Localiza: Resultado 1T22

[Pages:3]EQUITY RESEARCH 03/05/2022

Localiza: Resultado 1T22

Efici?ncia operacional ? destaque nas tr?s divis?es

A Localiza entregou resultados acima das nossas expectativas, protagonizado por melhoria de margens. A companhia encerrou o trimestre com receita l?quida consolidada de R$2,712 bi (+3% t/t e -3% a/a), 2% abaixo da nossa proje??o de R$2,768 bi. Entretanto, a melhoria de margem nos tr?s segmentos operacionais contribuiu com EBITDA consolidado de R$1,139 bi (+22% t/t e +41% a/a), 7% acima da nossa expectativa de R$1,057 bi. Com isso, o lucro l?quido consolidado ficou em R$517 mm (+17% t/t e +7% a/a), 11% acima do esperado. O resultado do swap pr? x di contribuiu para amenizar os efeitos da eleva??o do di m?dio na despesa financeira e a alavancagem financeira permaneceu est?vel em 2,0x d?vida l?quida/ EBITDA (vs 1,9x em 2021). Ainda, a Localiza finalizou o trimestre com frota de 293 mil carros, aumento de 4.124 ve?culos, viabilizada por menor ritmo de desmobiliza??o do ativo. Acreditamos que a companhia deve continuar entregando bons resultados e destacamos o posicionamento para acelerar capex ? medida que o mercado de ve?culos novos se normaliza. Desta forma, mantemos nossa recomenda??o de compra para o papel, com pre?oalvo de R$ 71/a??o para o final de 2022.

Margem do Rent-a-Car ? destaque positivo no resultado. No RAC, a eleva??o da di?ria m?dia em raz?o do maior custo da d?vida e ve?culo novo, compensou menor velocidade de crescimento de volume, de modo que o segmento apresentou R$1,327 bi de receita l?quida (+0% t/t e +36% a/a). Apesar do crescimento das despesas com manuten??o, provenientes da infla??o do per?odo e envelhecimento da frota, a companhia conseguiu entregar margem EBITDA de 57,1% (+10,5p.p. t/t e 14,2 p.p. a/a), resultado da redu??o dos n?veis de inadimpl?ncia e furtos.

Compra - RENT3

Pre?o atual (02/05/22) Pre?o alvo (12/2022) Upside/Downside

R$ 51,43 R$ 71 38%

Dados da empresa

Setor Valor de mercado Varia??o 1M Varia??o no ano Varia??o 12M Dividend Yield M?xima 52 sem. M?nima 52 sem. Volume m?dio 3M Financeiro m?dio 3M Volatilidade 3M

Locadoras R$ 40,6 bi

-14% +1% -16% 1,4% R$ 69,86 R$ 44,9 6,1 MM R$ 350MM 39,7%

Performance da empresa

GTF com resultados crescentes e alavancagem operacional. Na Gest?o e Terceiriza??o de Frotas a receita l?quida alcan?ou os R$345 mm (+8% t/t e +23% a/a), em linha com nossas proje??es e refletindo crescimento de volume e ticket m?dio. Adicionalmente, a alavancagem operacional contribuiu com expans?o da margem e o EBITDA do segmento foi de R$221 mm (+20% t/t e +24% a/a), R$11 mm acima de nossas expectativas.

Diego G. Bellico Fonseca diego.goncalves@.br

Inter Research

Eleva??o do pre?o do carro vendido turbinou os resultados com Seminovos. No segmento a Localiza entregou R$1,039 bi de receita l?quida (+4% t/t e -32% a/a) e EBITDA de R$161 mm (+19% t/t e -22% a/a). O ganho de margem ? explicado pela eleva??o do pre?o m?dio dos ve?culos vendidos e mix de venda.

No campo ESG a Localiza lan?ou o Neutraliza, que permite que seus clientes neutralizem as emiss?es derivadas de loca??o. Adicionalmente, a empresa entrou no ?ndice IGPTW e da B3 e superou a marca de 1.000.000 kWh de gera??o de energia limpa.

.br

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Dados da Empresa e Proje??es

Consolidado (R$ mm)

1T22

Trimestral

1T22E

1T21

Receita L?quida EBITDA

Margem EBITDA EBIT

Margem EBIT Resultado Financeiro Lucro L?quido

Margem L?quida Fonte: RI da Companhia e Inter

2.712 1.139 42% 952 35% -227 517 19%

2.768 1.057 38% 873 32% -232 459 17%

2797 806 29% 708 25% -22 482 17%

Rent a Car (R$ mm)

Receita L?quida (RAC) EBITDA (RAC)

Margem EBITDA (RAC) Fonte: RI da Companhia e Inter

1T22 1.327 758 57%

Trimestral

1T22E

1T21

1.362 703 52%

979 420 43%

GTF (R$ mm)

Receita L?quida (RAC) EBITDA (RAC)

Margem EBITDA (RAC) Fonte: RI da Companhia e Inter

1T22 345 221 64%

Trimestral

1T22E

1T21

348 209 60%

281 179 64%

Seminovos (R$ mm)

Receita L?quida (RAC) EBITDA (RAC)

Margem EBITDA (RAC) Fonte: RI da Companhia e Inter

1T22 1.039

161 16%

Trimestral

1T22E

1T21

1.057 144 14%

1.537 207 13%

4T21

2.636 936 35% 774 29% -156 442 17%

1T22 x 1T22E 1T22 x 1T21

-2% 7% 3,8 p.p 8% 3,6 p.p -2% 11% 2,5 p.p

-3% 41% 13,2 p.p 34% 9,8 p.p 918% 7% 1,8 p.p

1T22 x 4T21

3% 22% 6,5 p.p 23% 5,8 p.p 46% 17% 2,3 p.p

4T21 1.322 616 47%

1T22 x 1T22E 1T22 x 1T21

-3% 7% 5,5 p.p

36% 80% 14,2 p.p

1T22 x 4T21

0% 23% 10,5 p.p

4T21 318 183 58%

1T22 x 1T22E 1T22 x 1T21

1T22 x 4T21

-1% 5% 3,9 p.p

23% 24% 0,4 p.p

8% 20% 6,4 p.p

4T21 996 136 14%

1T22 x 1T22E 1T22 x 1T21

1T22 x 4T21

-2% 11% 1,9 p.p

-32% -22% 2,0 p.p

4% 19% 1,9 p.p

Sobre a empresa

A Localiza ? a maior empresa de aluguel de ve?culos da Am?rica Latina. A companhia possui tr?s segmentos de neg?cios: o aluguel di?rio de carros, aluguel de frota e revenda de seminovos. O aluguel de carros tem como p?blico-alvo empresas, pessoa f?sica, motoristas de aplicativo e seguradoras. O aluguel de frota ? feito diretamente para empresas em contratos de 2 a 3 anos, personalizado de acordo com a necessidade de cada contrato. A divis?o de seminovos administra a rede de lojas e o canal online para comercializar os ve?culos de maneira mais eficiente com o objetivo de manter a renova??o da frota.

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