Carteira Small Caps - Elite Investimentos

[Pages:9]Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

Terminado o monotem?tico m?s de Outubro, marcado pelas expectativas que rondavam o cen?rio pol?tico do pa?s pesquisa ap?s pesquisa, podemos concluir que as elei??es deste ano tiveram saldo positivo. Com 55,13% dos votos v?lidos, Jair Messias Bolsonaro foi eleito o 8? presidente do Brasil desde a redemocratiza??o, e o fez de maneira in?dita: praticamente sem recursos do Fundo Partid?rio. Mesmo pressionado pelo candidato advers?rio, Fernando Haddad, sob as acusa??es de utilizar disparos em massa de mensagens falsas, soube utilizar a for?a das redes sociais a seu favor. O pouco tempo de propaganda eleitoral foi deixando de ser um problema, j? que o infeliz atentado contra sua vida garantiu maior publicidade em todos os ve?culos midi?ticos influentes. A chamada onda Bolsonarista n?o apenas alavancou a campanha dos candidatos aos governos estaduais que o apoiaram, como tornou o PSL o segundo maior partido em cadeiras no Congresso. ? poss?vel at? que ultrapasse o PT, absorvendo os parlamentares de partidos que n?o cumpriram os requisitos das cl?usulas de barreira. As maiores chances de governabilidade animaram os investidores, que por muitos preg?es, praticamente ignoraram as fortes corre??es dos mercados internacionais. A morte do jornalista saudita em seu pr?prio consulado na Turquia adicionou tens?o extra ?s bolsas europ?ias, que repercutiam ainda o or?amento deficit?rio da It?lia e a indefini??o nos termos do Brexit. Os pacotes terroristas enviados pelo correio a diversas personalidades nos EUA e alguns balan?os mais fracos do que o esperado, motivaram a volatilidade nas taxas de juros e no c?mbio. O embate tarif?rio com a China, por sua vez, emprestou o protagonismo para as san??es feitas ao Ir?. Trump pressiona para que seus aliados parem de importar petr?leo iraniano, que iniciou as vendas da commodity a exportadores privados na tentativa de driblar a estrat?gia norte americana. Voltando ao Brasil, o d?lar atingiu seu menor patamar no ?ltimo trimestre abaixo dos R$ 3,70, e acalmou as expectativas sobre um poss?vel aumento na taxa Selic ainda este ano, por enquanto mantida em 6,5% a.a. Segundo o Relat?rio Focus, a mediana das expectativas para o c?mbio no fim do ano foi rebaixada para R$ 3,89 durante as ?ltimas 4 semanas. J? as proje??es de crescimento do PIB para 2018 mantiveram-se est?veis em 1,35% no ?ltimo m?s. Para novembro, os investidores estar?o de olho no an?ncio da composi??o do n?cleo pol?tico que cercar? Bolsonaro, respons?vel pelos trabalhos de transi??o no novo governo. Al?m do cen?rio externo, deve movimentar o ?ndice a agenda de divulga??o de resultados, que conta com os esperados n?meros para as estatais Petrobr?s, Banco do Brasil e Eletrobr?s. O ?ndice Ibovespa registrou alta de 10,18% aos 87.423,55 pontos, tendo o ?ndice SMALL valorizado 12,59%.

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

COMPOSI??O DA CARTEIRA

A??O

Alupar UNT N2 Copasa ON Ferbasa PN

Le Lis Blanc ON Movida ON Schulz PN

Sierrabrasil ON Tenda ON

AES Tiete E UNT N2 Tupy ON

Unipar PNB

Subiu Participa??o na Carteira Manteve Participa??o na Carteira Caiu Participa??o na Carteira

C?DIGO

ALUP11 CSMG3 FESA4

LLIS3 MOVI3 SHUL4 SSBR3 TEND3 TIET11 TUPY3 UNIP6

SETOR

PARTICIPA??O NA CARTEIRA

ATUAL

M?S

EM RELA??O AO

ANTERIOR M?S ANTERIOR

Energia el?trica

10%

10%

?gua e saneamento

0%

10%

Siderurgia e metalurgia

10%

10%

Com?rcio

10%

10%

Loca??o

10%

0%

M?quinas e equipamentos

10%

10%

Explora??o de im?veis

10%

10%

Constru??o civil

10%

10%

Energia el?trica

10%

10%

Material de transporte

10%

10%

Qu?micos

10% 100%

Entrou na Carteira Saiu da Carteira

10% 100%

CRIT?RIOS PARA INCLUS?O DAS A??ES NA CARTEIRA DE SMALL CAPS

Diversifica??o: Evitar que a carteira tenha grande participa??o em um setor da economia e/ou muito peso de uma a??o na carteira total; Valor de Mercado: Consideramos small caps as empresas com capita??o de mercado em at? R$ 6,5 bilh?es; Liquidez em bolsa: a??es que tenham tido neg?cios em pelo menos 95 por cento dos preg?es nos ?ltimos 90 preg?es;

RENTABILIDADE

Carteira Small Caps Small Cap Ibovespa CDI IGP-M

Agosto 6,91 -4,25 -3,21 0,57

0,70

Setembro -7,25 -1,96 3,48 0,47

1,52

Outubro 8,69 12,59 10,19 0,54

0,89

2018 -

1,07 14,43 5,38

9,25

3m 7,77 5,69 10,35 1,59

3,14

6m -

-5,10 1,52 3,20

7,05

12m -

5,55 17,65 6,55

10,79

24m -

37,47 34,66 18,35

9,23

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

CONSENSO DE MERCADO BLOOMBERG

A??O FES A4 MOVI3 LLIS 3 S HUL4 S S BR3 TE ND3 TIE T11 TUPY3 UNIP6 AL UP 11 FONTE: BLOOMBERG

C OMP R A 2 7 3 1 2 7 5 10 1 9

MANUTE N??O 0 4 2 0 0 1 9 1 0 1

VE NDA 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0

PARTICIPA??O POR SETOR

P R E ?O-ALVO

R$

26,00

R$

9,23

R$

37,50

R$

9,00

R$

27,50

R$

34,10

R$

13,12

R$

26,00

R$

59,00

R$

21,23

F E C H.

R$

18,90

R$

7,89

R$

29,55

R$

7,20

R$

22,95

R$

28,53

R$

10,30

R$

17,50

R$

42,40

R$

17,50

UP-S IDE 37,57% 16,98% 26,90% 25,00% 19,83% 19,52% 27,38% 48,57% 39,15% 21,31%

Material de transporte

10%

Qu?micos 10%

Energia el?trica 10%

Constru??o civil 10%

Explora??o de im?veis 10%

Energia el?trica 10%

Loca??o 10%

M?quinas e equipamentos

10%

Siderurgia e metalurgia

10%

Com?rcio 10%

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Agosto de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

INDICADORES

Novembro de 2018

A??O

C?DIGO 3T17

P/L

P/VPA

DIVIDEND YIELD (%) VARIA??O (%)

COTA??O (R$)

3T18 ?LTIMO 3T17 3T18 ?LTIMO 3T17 3T18 12M M?S ANO ?LTIMA M?X 52S M?N 52S

Alupar

UNT N2 ALUP11 13,51 13,28 14,66 1,40 1,15

Ferbasa

PN FESA4 4,60 6,19 6,05 0,86 1,02

Le Lis Blanc

ON LLIS3 -78,30 2,70 3,09 1,13 0,61

Movida

ON MOVI3 33,70 12,37 16,66 1,41 0,82

Schulz

PN SHUL4 13,01 8,82 9,04 0,96 0,87

Sierrabrasil

ON SSBR3 14,51 11,30 13,21 0,85 0,57

Tenda

ON TEND3 9,78 9,25 9,95 0,79 1,14

AES Tiete E UNT N2 TIET11 16,599 16,32 17,70 3,59 2,36

Tupy

ON TUPY3 -64,94 14,95 12,91 1,26 1,35

Unipar

PNB UNIP6 -

6,96 7,24 0,97 2,85

1,27 2,73 3,41 3,09 10,41 -2,25 17,50

0,99 10,10 6,19 6,33 -2,28 -3,28 18,90

0,69 0,00 7,25 6,33 14,53 -3,13 29,55

1,11

- 2,20 2,86 36,41 15,52 7,89

0,89 1,88 3,15 5,81 5,41 9,07 7,20

0,66 1,59 2,32 1,98 16,91 -7,63 22,95

1,23

- 0,00 0,00 7,66 42,65 28,53

2,55 7,62 7,34 6,77 8,42 -14,82 10,30

1,17 6,12 5,99 6,94 -13,67 0,32 17,50

2,97 42,37 2,86 6,39 7,72 188,23 42,40

18,20 26,81 41,94 8,59 8,56 27,53 31,50 13,01 24,27 49,73

14,59 14,60 21,80 4,89 5,74 18,20 16,29 9,17 14,72 11,51

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Agosto de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

TESE DE INVESTIMENTO

Procuramos sempre agir de maneira cautelosa com nossos portf?lios, priorizando a escolha de ativos que possam oferecer prote??o em um cen?rio de prov?vel corre??o, principalmente para as empresas do chamado "pacote elei??o". A expectativa com a safra de balan?os programados para novembro tamb?m foi decisiva para a troca de Copasa pela Movida em nossa Carteira Small Caps.

Movida (MOVI3): Criada com o intu?do de consolidar todas as opera??es de rent a car e terceiriza??o de

frotas do Grupo JSL, a Movida ? em nossa opini?o uma pot?ncia no setor de loca??o, ainda em desenvolvimento no pa?s. Contando com 246 lojas pr?prias, sendo 186 lojas de loca??o de ve?culos e 60 lojas de venda de ve?culos seminovos, a companhia ? a terceira maior em frota e market share, com 81.295 ve?culos a disposi??o.

Seguindo o exemplo da Unidas (antiga Locamerica), a Movida anunciou em setembro uma parceria de 10 anos com a americana Avis Budget Car Rental. A estrat?gia de se posicionar nos principais aeroportos do pa?s servir? justamente para abocanhar as reservas feitas por turistas estrangeiros, que possuem em m?dia maior ticket em rela??o ao praticado no pa?s. O acordo envolver? R$ 150 milh?es pelo direito de incorpora??o de 4,4 mil carros e 44 lojas, e ainda sobre a integra??o das reservas inbound e outbond (estrangeiros viajando ao Brasil e brasileiros ao estrangeiro, respectivamente).

Conhecida pelo seu perfil inovador, a empresa recentemente realizou parceria com a start-up E-moving e lan?ar? o servi?o de aluguel de bicicletas el?tricas. Com um investimento de R$ 1 milh?o e dura??o prevista inicialmente para 5 anos, a nova linha de neg?cio chamar? I-move e estar? dispon?vel at? o final de 2018.

A Movida tem a aspira??o de tornar-se n?o apenas uma grande locadora, como uma empresa que oferece solu??es para a melhora da mobilidade urbana. As a??es da companhia se tornam ainda mais atraentes quando aliamos a teoria aos n?meros. A tabela abaixo n?o deixa d?vida de que est? extremamente descontada em rela??o aos seus pares, com upside de 16,98%.

Nome

C?digo P/VPA

Div. Yield P/L P/EBITDA

%

31/10/2018

Retorno %

No M?s

12 M

Localiza ON RENT3 6,43

31,10

12,88

0,91

26,37

50,69

Unidas ON LCAM3 2,27

26,90

4,92

2,57

14,16

93,42

Movida ON MOVI3 1,11

16,66

4,31

2,86

Ibovespa

IBOV

36,41 10,19

-0,68 17,65

Alupar (ALUP11): A inclus?o de Alupar em nossa carteira desde o m?s passado foi motivada pela vit?ria da

companhia em tr?s lotes leiloados pela Eletrobr?s. Os empreendimentos seguem a estrat?gia de aloca??o eficiente de capital, com foco no segmento de transmiss?o.

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

A Holding atua tamb?m na gera??o de energia el?trica, mas ? de fato na transmiss?o que a el?trica se destaca. Possui concess?o em 29 sistemas, totalizando 7.736 km de linhas de transmiss?o, por meio de concess?es com prazo de 30 anos, localizados no Brasil e uma vital?cia na Col?mbia. O perfil conservador com que a companhia administra seus ativos, aliado ao baixo risco do neg?cio e alta previsibilidade de caixa foram determinantes na an?lise, com m?ltiplos interessantes e upside de 21,31%.

Ferbasa (FESA4): A Ferbasa exerce atividades nas ?reas de minera??o, metalurgia e de recursos florestais.

L?der em produ??o de ferroligas e ?nica produtora integrada de ferrocromo das Am?ricas, a companhia est? entre as 10 maiores empresas da Bahia, com faturamento anual superior a US$ 500 milh?es.

Os bons resultados do segundo trimestre devem se repetir no pr?ximo, com lucro l?quido totalizando R$ 76,4 milh?es ou o equivalente ? altas de 20,38% e 19,83%, frente os 2T17 e 1T18 respectivamente. Os m?ltiplos reiteram nossa prefer?ncia pela companhia, com upside de 37,57%.

AES Tiet? (TIET11): A AES Tiet? Energia, bra?o de energia limpa de sua controladora AES Brasil, ? uma das

mais eficientes geradoras do pa?s, com um parque composto por nove usinas hidrel?tricas e tr?s Pequenas Centrais Hidrel?tricas (PCH's). Seguindo com a meta de gerar 50% de seu caixa com ativos de energia renov?vel at? 2020, vieram os investimentos em parques solares e incluiu em seu portf?lio em 2017 a fonte e?lica, por meio da aquisi??o do Complexo E?lico Alto Sert?o II.

O trimestre passado foi importante para o amadurecimento da empresa, com algumas frentes estrat?gicas come?ando a tomar forma. A decis?o de investir no crescimento e na diversifica??o dos seus ativos se mostrou acertada, mesmo que a curt?ssimo prazo houvesse o risco para os acionistas do fluxo de proventos serem reduzidos temporariamente.

Os n?meros apresentados no 2T18 deram certa tranquilidade sobre este aspecto, demonstrando que a pol?tica de aloca??o de capital adotada pela companhia ? capaz de suportar os aportes para investimento e distribui??o de dividendos sem estrangular a companhia ou comprometer sua efici?ncia.

Essa percep??o ? importante, j? que a companhia tem o compromisso com o Estado de S?o Paulo de ampliar a sua capacidade instalada em no m?nimo 15%. Em nota, a geradora explica que dos 398 MW combinados, restam apenas 81 MW para cumprimento do acordo para os pr?ximos 6 anos, quando estar? dispensada de qualquer multa por atraso nos investimentos.

A AES anunciou inclusive que o payout do trimestre ser? de 112%, equivalente ? distribui??o de R$ 104 milh?es ou R$ 0,263 por unit j? creditados no 10 de outubro de 2018 aos titulares de a??es na data base de 09 de agosto. Acreditamos que para os investidores de olho em boas oportunidades no setor energ?tico, a AES Tiet? seja uma das melhores op??es. A compet?ncia e experi?ncia de seus controladores e administradores no business nos d? confian?a para tal afirma??o, com m?ltiplos mais atrativos do que no trimestre anterior, como 17,70 x pl e 2,55 x o valor patrimonial.

Tupy (TUPY3): A Tupy vive um dos melhores momentos operacionais de sua hist?ria, com o d?lar

impulsionando seus resultados. Vale lembrar que grande parte de sua produ??o, mais de 80%, tem destino certo no exterior.

Os excelentes n?meros do 2T18 devem se repetir no pr?ximo trimestre, principalmente pelo novo empurr?o cambial para os indicadores operacionais. A performance de abril a junho foi atribu?da ao crescimento em todas as

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

aplica??es de todos os segmentos atendidos. O upside para TUPY ? de 48,57% em rela??o ao seu pre?o alvo m?dio.

Restoque (LLIS3): Criada na d?cada de 1980, a Restoque, dona das marcas Le Lis Blanc, John John, Bo.B?,

Rosa Ch? e Dudalina, tem foco no varejo de vestu?rio de alto padr?o. A companhia est? colhendo agora os frutos das medidas adotadas pela companhia para melhora da efici?ncia fabril e rotatividade dos estoques com aumento de pe?as vendidas a pre?o cheio.

Apesar de o faturamento bruto ter registrado queda de 4,2% no 2T18 em rela??o ao mesmo per?odo do ano passado, atribu?da principalmente ? greve e o movimento mais fraco na Copa do Mundo, ? n?tido o ganho de produtividade quando olhamos a evolu??o das margens bruta e Ebitda, performance que deve se repetir no 3T18.

Por outro lado, a redu??o da base de lojas que possu?am intersec??o entre as marcas e custos de ocupa??o muito elevados, permitiram que as vendas SSS (Same Stores Sales) evolu?ssem 0,9%- oitavo trimestre consecutivo de alta. Reiteramos tamb?m o comprometimento da companhia em reduzir o indicador div liq./Ebitda para 1,5x at? o final do ano.

Schulz (SHUL4): A Schulz ? a maior fabricante de compressores de ar da Am?rica Latina, oferecendo ao

mercado uma linha completa na gera??o, tratamento e armazenamento de ar comprimido. Com o segmento de compressores ainda n?o tendo deslanchado, voltamos nossa aten??o para o potencial da divis?o automotiva. Sua diversidade de clientes permite que a companhia possa usufruir da melhora do setor de m?quinas agr?colas, tratores, equipamentos de constru??o, al?m de fornecer para grandes players do mercado de caminh?es e ?nibus.

Em entrevista concedida ao portal Suno Research, enfatizamos a administra??o conservadora e os novos investimentos para otimiza??o de sua planta, com amplia??o em 25% de sua capacidade produtiva para o segmento automotivo, como pontos fortes para nossa recomenda??o. Vale lembrar que a a??o est? abaixo de seu valor patrimonial, tendo a sua rela??o com o pre?o atingido 0,89 vezes.

Sonae Sierra Brasil (SSBR3): Atua na incorpora??o, explora??o e opera??o de Shoppings Centers, com

nove portf?lios de localiza??o privilegiada e focados na crescente classe m?dia. A Companhia det?m participa??o majorit?ria na maior parte dos seus empreendimentos, al?m de administr?-los. Ao deter o controle sobre as opera??es, aumenta-se a capacidade e a flexibilidade de ado??o de novas pol?ticas.

A expectativa sobre a companhia ronda atualmente o caso da fus?o com a Aliansce, confirmada em julho, e que ainda n?o tem prazo determinado para ser conclu?da. Acreditamos fortemente no fechamento do deal e permaneceremos posicionados no papel, j? que o potencial de crescimento do setor n?o est? atualmente concentrado na abertura de novos empreendimentos. Destaque para o campo da governan?a corporativa na p?snegocia??o.

Mesmo com a manuten??o da Selic, enxergamos potencial na resili?ncia do setor e de sua alta previsibilidade de gera??o de caixa, com oportunidade de aloca??o de recursos tamb?m pela sua negocia??o a m?ltiplos atrativos em compara??o aos seus pares (11,21x pl e 0,66 x VPA).

Tenda (TEND3): A Tenda ? uma das principais construtoras e incorporadoras do pa?s focada em

empreendimentos econ?micos lan?ados na faixa 2 do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV). Est? presente em mais de 100 cidades, espalhadas por 11 estados, al?m do Distrito Federal.

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

Novembro de 2018

Carteira Small Caps - Elite Investimentos

A pr?via operacional do 3T18 indica que os resultados vir?o mais uma vez s?lidos, com boa gera??o de caixa. Apenas em lan?amentos houve acr?scimo de 18% na compara??o anual, totalizando R$ 577 milh?es entre julho e setembro. As vendas l?quidas, por sua vez, quebraram recordes ao somar R$ 489,9 milh?es e evolu??o de 27% em rela??o ao mesmo trimestre de 2017. N?o temos d?vida que a companhia ? uma das melhoras posicionadas do setor, mas n?o poder? sair ilesa do aumento de custos de insumos e de uma prov?vel paralisa??o das atividades dos funcion?rios da Caixa durante o transcorrer do segundo semestre. Por outro lado, apostamos na continuidade e amplia??o do programa Minha Casa Minha Vida, que recebeu R$ 5,4 bilh?es em recursos do FGTS no in?cio deste m?s.

Unipar Carbocloro (UNIP6): O bom desempenho do papel ao longo do ano e a evolu??o convincente de

seus resultados com a incorpora??o da Solvay Indupa ao grupo foram os principais motivadores para a sua manuten??o em novembro. Com foco na produ??o de Soda, Cloro e derivados, a empresa apresentou Ebitda de R$276,4 milh?es no 2T18, uma varia??o de 108% contra o mesmo trimestre do ano anterior. Salientamos sua qualidade operacional e baixa alavancagem financeira, cuja queda na compara??o dos n?meros entre os trimestres do mesmo ano n?o deve ser interpretada como deteriora??o de seus fundamentos. Vale lembrar que o 1T18 reuniu condi??es especialmente positivas para a companhia, como real mais valorizado e pre?o elevado a n?veis hist?ricos da Soda. Com suas a??es excessivamente penalizadas pela fragilidade da economia argentina, acreditamos que a derrocada de mais de 10% no m?s abre excelente oportunidade para compra.

ELITE INVESTIMENTOS .br - atendimento@.br Ouvidoria : DDG 0800 725 55 44 - ouvidoria@.br

 ................
................

In order to avoid copyright disputes, this page is only a partial summary.

Google Online Preview   Download