Principales tendencias de la industria en 2021: Sector de ...

Principales tendencias de la industria en 2021

Sector de servicios p?blicos Latina

Expectativa de la recuperaci?n total de la demanda

Am?rica

?Qu? cambi??

Ca?da de 8% en la demanda de energ?a el?ctrica. La demanda promedio de energ?a cay? 8% en Am?rica Latina en el segundo trimestre de 2020 en comparaci?n con el a?o anterior debido al impacto indirecto de la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la demanda empez? a recuperarse durante el tercer trimestre, con una disminuci?n promedio de 4% con respecto al a?o anterior. Esperamos una disminuci?n del consumo de electricidad de 6% a 7% en 2020, en l?nea con la contracci?n del producto interno bruto (PIB) en la regi?n. Esta disminuci?n fue menor que nuestra expectativa inicial de una ca?da de 10% a 15% en la demanda de electricidad, lo que ilustra una fortaleza relativa del sector ante eventos disruptivos.

?Cu?les son los supuestos clave para 2021?

Recuperaci?n total para el segundo semestre de 2021. El crecimiento de la demanda de electricidad deber?a seguir nuestra expectativa de crecimiento del PIB de 4.1% en 2021 para las seis econom?as m?s grandes de Am?rica Latina (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, M?xico y Per?).

Crecimiento de las fuentes de energ?as renovables. Esperamos que se contin?e implementando nueva capacidad en energ?as renovables no convencionales en los pr?ximos dos a?os, a pesar de algunos retrasos en la construcci?n causados por la pandemia en toda la regi?n, respaldados por los compromisos anteriores de promotores privados de invertir tanto en energ?a solar como en la e?lica terrestre en Am?rica Latina.

Bajos precios spot y contractuales, principalmente en Chile y Per?. Mantenemos nuestra expectativa de bajos precios spot, que tambi?n provocan la baja en los precios de los nuevos contratos, en la mayor?a de los pa?ses en la regi?n. En Chile, esto se debe principalmente a la entrada de capacidad de energ?a renovable. En Per?, la sobreoferta de electricidad ha sido el principal impulsor de la tendencia. En Brasil, la hidrolog?a juega un papel importante y los precios en 2021 depender?n de la temporada de lluvias que reci?n comienza, mientras que la recesi?n y el exceso de oferta de electricidad estructural presionan a la baja los precios.

S&P Global Ratings

10 de diciembre de 2020

Autores

Julyana Yokota Sao Paulo 55 (11) 3039 9731 julyana.yokota @

Marcelo Schwarz, CFA Sao Paulo 55 (11) 3039 9782 marcelo.schwarz @

Cecilia Fullone Buenos Aires 54 (11) 4891 2170 cecilia.fullone @

Daniel Castineyra Ciudad de M?xico 52 (55) 5081 4497 daniel.castineyra @

Vinicius Ferreira Sao Paulo 55 (11) 3039 9763 vinicius.ferreira @

Melisa Casim Buenos Aires 54 (11) 4891 2178 melisa.casim @

Contactos Secundarios

Gabriel Gomes Sao Paulo 55 (11) 3039 4838 gabriel.gomes @

Bruno Ferreira Sao Paulo 55 (11) 3039 9798 bruno.ferreira @

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Principales tendencias de la industria en 2021: Sector de servicios p?blicos Am?rica Latina

?Cu?les son los riesgos en torno al escenario base?

Ritmo m?s lento de la recuperaci?n econ?mica. El PIB no se recuperar? al nivel antes de la pandemia hasta 2022, y la duraci?n e intensidad de los efectos de esta en las econom?as de la regi?n y el camino de la recuperaci?n no ser?n iguales entre los pa?ses, con diferentes impactos en el mercado laboral y en las inversiones. El impacto negativo de estos factores en la poblaci?n de menores ingresos podr?a provocar el resurgimiento de la inestabilidad social que experimentaron algunos pa?ses de la regi?n antes del brote de COVID-19.

Acciones de calificaci?n negativas sobre los soberanos . Tres de los seis soberanos con las econom?as m?s grandes en Am?rica Latina tienen perspectiva negativa. Bas?ndonos en la naturaleza altamente regulada de las empresas de servicios p?blicos en la regi?n, seguir?amos topando las calificaciones al nivel de su respectivo soberano para la mayor parte de la cartera. Asimismo, los cambios en las perspectivas en Argentina, Brasil, y Per? podr?an tambi?n afectar la estabilidad de la cartera calificada.

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Principales tendencias de la industria en 2021: Sector de servicios p?blicos Am?rica Latina

Tendencias y perspectivas de las calificaciones

Empresas de servicios p?blicos Am?rica Latina

Gr?fica 1

Distribuci?n de las calificaciones (que incluyen el financiamiento de proyectos)

Integrado Generaci?n convencional Distribuci?n Transmisi?n Renovable 40 35 30 25 20 15 10

5 0

Gr?fica 2

Perspectivas de las calificaciones (que incluyen el financiamiento de proyectos)

Negativa 16%

Positiva 6%

Estable 78%

Gr?fica 3

Sesgo de perspectiva neto

NSeestgOountleogoaktiBvioanse(t%o)(%)

LAamti?nriAcma eLaritciana

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

-60

13

14

15

16

17

18

19

20

Fuente: S&P Global Ratings. Datos de calificaciones medidos al final del trimestre. Datos del 4T 2020 son al 31 de oct. de 2020.

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Indicadores crediticios de la industria

Empresas de servicios p?blicos Am?rica Latina

Gr?fica 4

Deuda/EBITDA (Promedio, Ajustada)

Gr?fica 5

FFO/Deuda (Promedio, Ajustado)

LAamti?nriAcma Learitcinaa PFrooryeeccacsit?n

3.5x 3.0x 2.5x 2.0x 1.5x 1.0x 0.5x 0.0x

2017 2018 2019 2020 2021 2022

30% 25% 20% 15% 10%

5% 0%

2017

LAamti?nrAicmaeLraictiana PFrooryeeccacsit?n

2018 2019 2020 2021 2022

Gr?fica 6

Flujo de efectivo y usos primarios

$ Bn 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2007

CCaappeexx ANdeqtuAisciqcuioisnietisonnestas FOEpoepraetriantgivCoF

DDiivviidenndoss RSehcaorme Bpruaybdaecks acciones

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Gr?fica 7

Retorno a capital utilizado

LAamti?nriAcma eLraitciana- UtSileitriveisci-oRs ept?ubrlnicOons CaRpeitoarln(%o a) capital (%)

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

2007

2009

2011

2013

2015

2017

7 2019

Fuente: S&P Global Ratings, S&P Global Market Intelligence. Cifras del flujo de efectivo y ROCE m?s recientes (2020) est?n utilizando los datos de los

?ltimos doce meses (LTM, por sus siglas en ingl?s). Todas las cifras no proyectadas se convirtieron a d?lares estadounidenses utilizando los tipos de cambio hist?ricos. Las proyecciones se convirtieron a la tasa spot al cierre de a?o financiero. FFO Fondos operativos.

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Forma de la recuperaci?n

Tabla 1

Mapa de la perspectiva del sector

Sensibilidades y factores estructurales

Impacto de Impacto a

Sensibilidad a COVID-19

la ausencia de una

vacuna en

largo plazo en el perfil

de riesgo

2021 del negocio

Empresas de servicios p?blicos - Am?rica Latina

Forma de la recuperaci?n

Recupera

Recupera ci?n de

Disminuci Disminuci ci?n de

los

?n en los ?n en el

los indicador

ingresos EBITDA ingresos

es

2021 vs 2021 vs

a los crediticio

2019

2019 niveles de s a los

2019 niveles de

2019

Distribuidores

Moderado Moderado

Bajo

>=2019 >=2019 2021

2021

Generadores

Bajo

L?neas de transmisi?n Neutral

Empresas de servicios de agua Fuente: S&P Global Ratings.

Bajo

Bajo Neutral

Bajo

Bajo Neutral

Bajo

0%-10% 0% -10% 2021

2021

>2019

>2019

Sin

Sin

impacto impacto

>=2019 >=2019 2021

2021

S&P Global Ratings considera que a?n existe un elevado grado de incertidumbre sobre la evoluci?n de la pandemia del coronavirus. Los reportes de que al menos una vacuna experimental es muy eficaz y podr?a obtener la aprobaci?n inicial para finales de a?o son prometedores, pero este es apenas el primer paso hacia el regreso a la normalidad social y econ?mica; igualmente cr?tica es la amplia disponibilidad de la inmunizaci?n eficaz, que podr?a llegar a mediados del pr?ximo a?o. Usamos este supuesto para evaluar las implicaciones econ?micas y crediticias asociadas con la pandemia (vea nuestros an?lisis aqu?: ratings). Conforme la situaci?n avance, actualizaremos en consecuencia nuestros supuestos y estimaciones.

Este reporte no constituye una acci?n de calificaci?n.

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