INSTITUTO DE TRANSPORTES E COMUNICAÇÕES



V1

Exercício n.º 1 (150P) – Estrutura de Capitais

Admita que é consultor financeiro da empresa A31, SARL, a qual possui uma participação financeira na empresa G31, que se traduz na posse de 40% das suas acções.

Entretanto, a administração da A31 considera que uma participação na empresa M31, que pertence à mesma classe de risco, tem o mesmo valor estratégico, e por isso, admite a possibilidade de alienar a participação na G31 e adquirir uma participação na M31. Para estudo da operação foram recolhidos os seguintes parâmetros financeiros das duas empresas:

|Descrição |M31 |G31 |

|Resultados operacionais esperados |145.800 |145.800 |

|Valor de Mercado da Empresa |729.000 |777.600 |

|Nº de acções |10.116 |7.200 |

Outras informações:

• A taxa de juro anual das obrigações da empresa G31 é de 10%;

• A taxa do imposto sobre o rendimento das empresas é de 40%;

• Admite-se total estabilidade no valor de mercado das empresas;

• O valor nominal das obrigações da empresa na qual a A31 possui uma participação, corresponde a 121.500;

• As empresas distribuem a totalidade dos resultados líquidos.

Para alcançar os efeitos estratégicos pretendidos, a administração da A31, sabe que precisa de atingir a maior participação possível na empresa M31. Para financiar a operação, para além do valor da alienação das acções da G31, negociou um empréstimo de 20.250 à taxa de juro de 8%.

Pretende-se saber do ponto de vista financeiro, qual é o seu parecer sobre esta troca das acções.

Nota: valores em meticais.

Resolução

• O rendimento detido pela A31, na empresa G31 é de 32.076MT (7.200acções*40%*11,1375) derivados de 40% da participação o que corresponde a 2.880 acções.

• O rendimento a receber na M31, caso a empresa A31 opte em adquirir parte das acções desta, seria de 39.753,41637MT (4.597 acções*8,647686833) deduzindo os juros do empréstimo (20.250*8%), teríamos um valor líquido de 38.133,41637MT (39.753,41637 – 1.620,00)

Neste caso o número de acções que compraria seria igual ao valor obtido pela venda da sua participação na actual empresa que corresponde a 311.040,00 (2.880 acções*108,00) acrescido do valor do empréstimo negociado para financiar a operação (20.250,00), ou seja, 331.290,00 dividido pelo valor por acção da empresa M31 (72,06405694), que possibilitaria um número de acções iguais a 4.597 acções.

Conclusão: a troca das acções é favorável uma vez que proporcionaria um ganho líquido de 6.057,41637MT (38.133,41637 – 32.076).

Exercício n.º 2 (350P) – Avaliação de Empresas

A empresa CONTEMOZ, SA, dedica-se á produção e comercialização de contentores. A direcção financeira da empresa fez uma projecção dos seguintes dados:

Ano 2013

- Produção e venda de contentores 90.000 unidades

- Preço de venda 4.800,00/unidade

- Matérias Primas 1.920,00/contentor

- FST 10% dos CMCMVC

- Custos com pessoal 24.000 contos

- Outros Custos 9.600 contos

- Amortização do exercício 4.800 contos (Edifício X que se espera que entre em funcionamento no mesmo ano com a previsão de custo na ordem de 96.000 contos, sujeito a uma taxa de amortização de 5%)

- Fundo de Maneio 10% das vendas

Anos seguintes:

Espera-se igualmente que as rubricas acima tenham o seguinte comportamento nos 4 anos seguintes, momento em que a empresa atingirá o seu ritmo cruzeiro:

|Descrição |2014 |2015 |2016 |2017 |

|Vendas (uni físicas) |92.000 |94.000 |96.000 |98.000 |

- O preço médio de cada contentor manter-se-á em 4.800,00

- Matérias - primas 1.920,00/contentor

- Fornecimento e Serv. Terceiros 10% dos CMCMVC

- Custos com Pessoal 24.000 contos (2014) e 28.800 contos (anos seg.)

- Outros Custos um incremento anual de 11%

- Fundo de maneio deverá continuar a ser de 10% das vendas

Plano de Investimento em Capital Fixo (valores em contos)

|Descrição |Valor Aquisição |Tax Amort. |Ano de Invest. e de funcionamento |

|Edifício Y |48.000 |5% |Ano de 2014 |

|Equipamento A |48.000 |20% |Ano de 2015 |

|Equipamento B |48.000 |20% |Ano de 2016 |

|Equipamento C |48.000 |20% |Ano de 2017 |

|Equipamento D |72.000 |25% |Ano de 2018 |

A empresa tem actualmente um rácio de endividamento de 40% prevendo-se que este rácio permaneça inalterado no futuro. Para este rácio de endividamento a empresa de consultoria KHG atribui um spread de 5% para o custo do capital alheio da empresa. A taxa de imposto é de 30%. A empresa tem 20 mil acções em circulação que estavam cotadas no final de 2013 a 21,6 contos por acção. O beta das acções é de 1,5, as obrigações do Tesouro têm uma taxa (yield) de 10% e a taxa de rendibilidade esperada do mercado é estimada em 20%.

Pedidos:

a) Determine o valor da empresa a partir do método dos Cash Flows actualizados.

b) Estime o valor dos capitais Próprios e Alheios.

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Bom Trabalho

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Teste 2 DE

Gestão Financeira e Orçamental II

ENUNCIADO

Cursos: LGF e LCA 2º Semestre

Turmas: G31, A31 Data: 19/ Nov /2020

Ano Lectivo: 2020 Duração: 100 min.

Nome do Docente: I. Ismael e Cheila H. Pontuação: 500

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