INSTITUTO DE TRANSPORTES E COMUNICAÇÕES



Importante:

A fraude no exame de uma disciplina tem como consequência a reprovação na disciplina, sem possibilidade do infractor participar no exame de recorrência nem no exame especial (se existir) da disciplina em causa (alínea b, artigo 1 da ADENDA AO RPL).

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V6

Exercício 1 – Planeamento Financeiro (500 pontos)

Em 31 de Dezembro do ano 2004 a Sociedade SOVEC, Lda apresentou a seguinte situação financeira:

Balanço da SOVEC, Lda em 31 de Dezembro de 2004 (em contos)

|ACTIVO |PASSIVO |

|Disponível |Exig. Curto Prazo |

|Caixa 700 |Fornecedores 50.400 |

|Bancos 9.800 10.500 |Exig. M/L Prazos |

|Dívidas de Terceiros C. Prazo |Créditos Bancários 23.100 |

|Clientes 60.900 |Capital Próprio |

|Existências |Capital Social 119.000 |

|Produtos Acabados 25.200 |Resultado Líquido -5.600 113.400 |

|Matérias Primas 19.950 45.150 | |

|Imobilizado | |

|Imob. Bruto 98.000 | |

|Amortizações Acumuladas.-27.650 70.350 | |

| Total 186.900 | Total 186.900 |

Para o próximo exercício (2005), os diferentes departamentos, em função do programa de vendas, estabeleceram as seguintes previsões:

A) Departamento de Vendas:

As vendas previstas são de 952.000 contos

B) Departamento de Produção:

Estima-se uma produção igual às vendas, com os seguintes custos:

Matérias-Primas Consumidas 210.000 contos

Mão-de-Obra Directa 112.000 contos

Outros Custos de Exploração 102.200 contos

Amortizações 4.200 contos

Nota: Dos “Outros Custos de Exploração”, 16.800 contos serão pagos apenas em Janeiro do ano seguinte.

C) Gastos de Direcção:

Custos com Pessoal 28.000 contos

Serviços Diversos 10.850 contos

Amortizações 1.050 contos

Nota: Da rubrica “Serviços Diversos”, 2.100 contos serão pagos apenas no mês de Janeiro do ano seguinte.

D) Departamento de Aprovisionamentos:

Compras de Matérias-Primas 196.000 contos

E) Investimentos Previstos:

O montante de investimento a realizar no exercício é de 70.000 contos, o qual será liquidado no próprio ano. A vida útil do equipamento a adquirir é de 10 anos.

F) Operações de Financiamento:

No final de 2005, a empresa paga juros e reembolsa 9.100 contos do empréstimo bancário do ano 2004. Este empréstimo vence juros à taxa de 12% ao ano.

Está negociado e aprovado um novo empréstimo bancário de médio prazo no valor de 16.800 contos, o qual será utilizado durante o ano de 2005.

G) Informações Complementares:

1. A taxa do imposto sobre o rendimento para o ano 2005 é de 33%, sendo pago 60% do imposto no próprio ano e o restante no ano seguinte.

2. Os débitos e os créditos de curto prazo relativos ao ano 2004 são pagos em 2005.

3. As condições do crédito de exploração obtido e concedido permanecem constantes.

4. Em relação ao ano 2004 a empresa realizou vendas no valor de 487.200 contos e comprou matérias-primas no valor de 201.600 contos. Estes valores já incluem o IVA.

5. Sobre todas as operações da empresa, excepto as de financiamento, incide IVA à taxa de 17%. O prazo de pagamento do IVA ao Estado é de 90 dias.

6. Não houve alteração dos métodos de valorização das existências.

Pretende-se:

a) Demonstração de Resultados (100p)

b) Orçamento de Tesouraria(Total Rec.-50; Total Pag.-100; Saldo Anual-25p, Saldo Acumulado-25p)

c) Balanço (200p)

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Exercício 2 – Política de Dividendos (200 pontos)

A empresa G31, Lda, tem apresentado um bom nível de resultados e de cash flow nos últimos anos. Este ano, a Assembleia Geral aprovou uma proposta de aplicação de resultados que contempla a distribuição de um dividendo de 87.609,6 por acção, aos accionistas a distribuir no próximo ano. De acordo com as previsões dos responsáveis da empresa, os dividendos a distribuir aos accionistas, nos dois anos seguintes, são de 105.131,52 e 128.494,08, respectivamente. A partir do terceiro ano, o crescimento dos dividendos prevê-se regular e igual a 10% ao ano. Supondo que a taxa de rendibilidade exigida pelos investidores é de 15%, calcule o valor teórico das acções.

Pretende-se que determine o preço teórico das acções (Po-200p)

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Exercício 3 – Estrutura de Capitais (300 pontos)

Admita que é consultor financeiro da empresa A31, SARL, a qual possui uma participação financeira na empresa G31, que se traduz na posse de 22% das suas acções. Entretanto, a administração da A31 considera que uma participação na empresa M31, que pertence à mesma classe de risco, tem o mesmo valor estratégico, e por isso, admite a possibilidade de alienar a participação na G31 e adquirir uma participação na M31. Para estudo da operação foram recolhidos os seguintes parâmetros financeiros das duas empresas:

|Descrição |M31 |G31 |

|Resultados operacionais esperados |145.800 |145.800 |

|Valor de Mercado da Empresa |729.000 |777.600 |

|Nº de acções |10.116 |7.200 |

Outras informações:

• A taxa de juro anual das obrigações da empresa G31 é de 10%;

• A taxa do imposto sobre o rendimento das empresas é de 40%;

• Admite-se total estabilidade no valor de mercado das empresas;

• O valor nominal das obrigações da empresa na qual a A31 possui uma participação, corresponde a 121.500;

• As empresas distribuem a totalidade dos resultados líquidos.

Para alcançar os efeitos estratégicos pretendidos, a administração da A31, sabe que precisa de atingir a maior participação possível na empresa M31. Para financiar a operação, para além do valor da alienação das acções da G31, negociou um empréstimo de 30.250 à taxa de juro de 8%.

Nota: valores em meticais.

Pretende-se que dê o seu parecer sobre a troca das acções (Rendimentos recebido na G31-100p; Rendimento a Receber na M31-100p; parecer com cálculo do ganho-100p)

Resolução

• O rendimento detido pela A31, na empresa G31 é de 17.641,8 MT (7.200acções*22%*11,1375) derivados de 22% da participação o que corresponde a 1.584 acções.

• O rendimento a receber na M31, caso a empresa A31 opte em adquirir parte das acções desta, seria de 24.161,63701MT (2.794 acções*8,647686833) deduzindo os juros do empréstimo (30.250*8%), teríamos um valor líquido de 21.741,63701MT (24.161,63701 – 2.420,00)

Neste caso o número de acções que compraria seria igual ao valor obtido pela venda da sua participação na actual empresa que corresponde a 171.072,00 (1.584 acções*108,00) acrescido do valor do empréstimo negociado para financiar a operação (30.250,00), ou seja, 201.322,00 dividido pelo valor por acção da empresa M31 (72,06405694), que possibilitaria um número de acções iguais a 2.794 acções.

Conclusão: a troca das acções é favorável uma vez que proporcionaria um ganho líquido de 4.099,837011MT (21.741,63701 – 17.641,8).

Exercício 4 – Avaliação de Empresas (300 pontos)

Considerando que a empresa G31, SA, espera obter em 2021 um Resultado Antes de Juros e Impostos no valor de 520.000 com um incremento ao longo dos anos seguintes a taxas variáveis de 7%, 8% e 9% respectivamente. Estima-se que as vendas e os custos de exploração para 2021 estejam na ordem dos 800.000 e 280.000 respectivamente. Relativamente às amortizações, a empresa considera um valor anual de 38.000. O Fundo de Maneio deverá representar 8% dos resultados antes dos juros e impostos anuais, entretanto, houve uma necessidade em fundo de maio em 2020 no valor de 40.000. Em relação ao investimento em activo fixo, espera-se que seja de 15.000 em 2021 com um incremento único a uma taxa equivalente a 2% a.s mantendo-se o respectivo valor nos seguintes. Depois de 2024 espera-se que os resultados e custos cresçam a taxa de 2%, mantendo-se inalterado o valor anterior do FM e do investimento em AF e das amortizações. Considere uma taxa de IRPC de 30%. E uma taxa de actualização equivalente a taxa de 5% a.q. O grau de autonomia financeira usado é de 40%.

Nota: valores em contos

Pretende-se:

a) RAJDI (25p)

b) Valor de Continuidade (25p)

c) FCFF (100p)

d) Valor da Empresa (100p)

e) Valor dos Capitais Próprios e Alheios (50p)

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EXAME FINAL DE

GESTÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTAL II

ENUNCIADO

Cursos: LGF e LCA 1ª Época

Turmas: G31 e A31 Data: 02-Dez-2020

Ano Lectivo: 2020 – 2º Semestre Duração: 100 min.

Nomes dos Docentes: I. Ismael e Cheila H. Pontuação: 1300

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