Prime Transaction S



Prime Transaction S.A.

Societate de Servicii de Investitii Financiare

ELECTROMAGNETICA Bucuresti (ELMA)

- analiza societate -

|Informatii generale |

|Adresa: | |Calea Rahovei, nr. 266-268, Bucuresti, sect.5 |

|Telefon: | |021-4042102 |

|Fax: | |021-4042194 |

|e-mail: | |- |

|Pagina web: | |electromagnetica.ro |

|Nr. inregistrare R.C.: | |J 40/19/1991 |

|CF: | |R414118 |

|Persoana de contact actionariat: | |- |

|Raport de analiza |

Efectuat in data de 1 iulie 2003, pe baza rezultatelor financiare de la 31 decembrie 2002.

Obiectul principal de activitate

Domeniul principal de activitate este productia de emitatoare radio-televiziune, echipamente si aparate telefonice si telegrafice (cod CAEN 322).

Principalele grupe de produse realizate in perioada 2000-2002 sunt:

-mijloace de automatizari electrotehnice;

-piese de schimb a.e.j.t.;

-echipament telecomunicatii cu fir;

-aparate telefonice;

-piese schimb telecomunicatii;

-piese schimb mijloace transport feroviar;

-echipamente energie electrica s.a.

La data de 31 decembrie 2002, in portofoliul societatii figurau o serie de produse in stadiul de prototip, la care se avea in vedere efectuarea de investitii. Dintre aceste produse, enumeram: inductor de cale si locomotiva, produse auto, bloc de masura si protectie, statie de protectie catodica, redresoare etc. Suma cheltuita in anul 2002 pentru realizarea acestor produse noi a fost de 15,8 miliarde lei, pentru anul 2003 prevazandu-se alocarea unei sume de 12,9 miliarde lei.

Principalii clienti:

|ROMTELECOM |

|SNCFR |

|ELECTRICA |

|DACIA RENAULT |

|MOBIFON |

|MApN |

|Exporturi |

Contractele cele mai mari incheiate de societate pe parcursul anului trecut au fost cu DACIA RENAULT (31,17 miliarde lei) si cu SISSE MUNTENIA SUD (14,3 miliarde lei).

Principalii concurenti:

|Echipamente de conectica | |ALCATEL |

| | |SIEMENS |

| | |QUANTE |

|Redresoare | |ELECTROTEHNICA Bucuresti |

| | |ANTRICE |

| | |INDA Craiova |

| | |ADVANCE POWER |

|Contoare electronice monofazate | |AEM Timisoara |

| | |ABB ROMETRICS Timisoara |

| | |CONTOR ZENNER Romania |

| | |ENERCOBIT Cluj-Napoca |

|Echipamente de distributie | |ELECTROALFA Botosani |

| | |ELMET Bucuresti |

| | |COMTEC Bucuresti |

| | |IIRUC Bucuresti |

| | | |

Principalii furnizori:

|Table din otel | |ISPAT SIDEX Galati |

|Benzi si profile neferoase | |METROM Bucuresti |

| | |LAROMET BUCURESTI |

|Conductori | |ROMCAB Tg. Mures |

| | |ELCOND Zalau |

| | |ELEKTRISOLA Germania |

|Componente electronice | |IPRS Baneasa |

| | |CEIEC China |

| | |EBV Germania |

| | |SAMES Africa de Sud |

|Materiale si mase plastice | |OLTCHIM Rm. Valcea |

| | |BAYER Germania |

| | |DSM Olanda |

|Materiale electroizolante | |IPROEB Bistrita |

|Tabla Al | |PECHINEY Franta |

|Aliaje lipit | |KURTEL Turcia |

[pic]

Litigiile societatii sunt de natura dreptului de proprietate asupra activelor corporale ale Electromagnetica, vizand revendicari asupra a doua terenuri ale acesteia, in suprafata totala de peste 3700 mp.

La sfarsitul anului 2002, principalele date din bilant si din contul de profit si pierdere sunt:

| | |mii lei |

|Cifra de afaceri | |328.939.475 |

|Profitul brut | |19.375.754 |

|Profitul net | |18.418.607 |

|Datorii totale | |47.977.182 |

|Activ total | |412.066.525 |

|Capital social | |163.739.369 |

Cifra de afaceri a societatii a cunoscut o depreciere de 36,6% (46,18% in termeni reali) fata de 2001, compania confruntandu-se anul trecut cu diminuari ale vanzarilor. Produsele cu ponderea cea mai mare in cifra de afaceri au fost in 2002 mijloacele de automatizari electrotehnice (15,7%), echipamente energie electrica (15,5%) si echipamente telecomunicatii cu fir (14,92%).

La aceasta diminuare a cifrei de afaceri, profitul brut al societatii a scazut cu 83,44% (85,9% in termeni reali), iar profitul net s-a redus cu 80,28% (83,26%). Deteriorarea rezultatelor companiei fata de anul financiar 2001 are ca principala cauza activitatea de exploatare, unde se constata o pierdere de peste 14,77 miliarde lei, fata de un profit de peste 80,04 miliarde lei obtinut in 2001. O posibila explicatie a acestor rezultate este diminuarea veniturilor totale ale companiei, in contextul neajustarii cheltuielilor la realizarea unor vanzari mai mici decat in anul precedent.

Datoriile societatii au scazut cu peste 36 miliarde lei (43,2%) fata de anul precedent. Datoriile sunt in totalitate cu scadenta mai mica de un an, predominand datoriile comerciale si fiscale.

In anul 2002, societatea a efectuat investitii in valoare de 22,2 miliarde lei, in special pentru modernizarea proceselor de productie.

Capitalul social a fost majorat cu suma de 5.574.436 mii lei, respectiv 2.503.233 actiuni cu valoarea nominala de 2300 lei/actiune, urmare aportarii de catre Asociatia PAS Electromagnetica Bucuresti la capitalul social al investitiei pe anul 2001 si a exprimarii dreptului de preferinta pentru ceilalti actionari.

Diminuarea volumului de activitate a determinat reducerea personalului societatii cu 30,7%, respectiv de la 2081 salariati in anul 2001 la 1441 salariati in anul 2002.

De mentionat faptul ca societatea a utilizat metoda de amortizare degresiva, care permite amortizarea integrala a mijlocului fix intr-un timp mult mai scurt decat durata normala de functionare si cu efecte pozitive asupra profiturilor viitoare ale societatii (diminuarea de la exercitiu la exercitiu a cheltuielilor cu amortizarea), in conditiile pastrarii acelorasi imobilizari corporale.

[pic]

Principalii indicatori sintetici:

Pentru indicatorii calculati in functie de curs s-a avut in vedere o valoare a acestuia de 2860 lei.

|Profit net pe actiune pe curs | |9.05% |

|Activ net pe actiune pe curs | |178.82% |

|Solvabilitate | |8,59 |

|Lichiditate imediata | |138,25% |

|Rentabilitate | |5,89% |

Solvabilitatea

Se calculeaza dupa formula ACTIV TOTAL / DATORII TOTALE si are valoarea de 8,59, ceea ce indica o capacitate peste medie a societatii de a-si acoperi datoriile totale din activele totale. Din activul total, ajustat cu diferenta dintre cheltuieli in avans si venituri in avans, 222.794.150 mii lei (54,07%) reprezinta active imobilizate, iar 190.946.314 mii lei (46,34%) active circulante.

Lichiditatea

Lichiditatea imediata = TREZORERIE POZITIVA / DATORII CURENTE) x 100 = 138,25% atesta o capacitate foarte mare a societatii de a acoperii datoriile curente din lichiditati. Lichiditatile societatii sunt la sfarsitul anului de aproape 66,33 miliarde lei, comparativ cu datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de un an, care se ridica la peste 47,67 miliarde lei.

Lichiditatea curenta = [(IMOBILIZARI FINANCIARE+ACTIVE CIRCULANTE NETE +TREZORERIA NETA) / NR. ACTIUNI] / CURS = 125.45%

Lichiditatea curenta este foarte buna, ceea ce denota un excedent de lichiditate raportat la cursul actual al actiunii. Pretul platit pe actiune este acoperit in totalitate de activ net lichidizabil, fiind un argument pentru cumpararea acestui titlu, insa trebuie atent analizati toti indicatorii financiari pentru a depista eventualele motivatii ascunse ce pot conduce la un curs scazut de tranzactionare. La analiza acestui indicator trebuie, obligatoriu, sa tinem cont si de posibila sezonalitate a productiei societatii, ce poate schimba radical valoarea indicatorului in perioada urmatoare.

Profitabilitatea

a. Profitabilitatea economica a activului

(PROFIT NET / ACTIV TOTAL) x 100 = 4,47%

Chiar daca societatea a reusit o diminuare a activelor circulante totale, concomitent cu cresterea lichiditatilor (ca efect al unei recuperari mai bune a creantelor) si chiar daca activele imobilizate nu au crescut in mod semnificativ fata de 2001, profitabilitatea a fost afectata anul trecut de diminuarea intr-o mare masura a rezultatelor companiei. Deci, nu se poate spune ca o supradimensionare a activelor societatii este cauza acestei profitabilitati mici, ci incapacitatea realizarii unui rezultat mai bun (de mentionat faptul ca, in 2001, acest indicator avea o valoare de circa 17%).

b. Rentabilitatea investitiei

(PROFIT NET pe actiune / CURS) x 100 = 9.05%.

Profitul net pe actiune raportat la curs se situeaza in jurul ratei inflatiei pe anul 2004. Valoarea acestui indicator induce o influenta neutra asupra deciziei de investitii in actiunile societatii. Totusi, datele privind profitul trebuie studiate pe un orizont mai mare de timp, stiut fiind faptul ca anumite activitati economice implica sezonalitate, ceea ce conduce la variatii puternice ale profitului societatii. De asemenea prognozele despre societate si cele referitoare la ramura economica in care aceasta actioneaza trebuie analizate foarte atent.

Rentabilitatea exercitiului financiar

R = (PROFIT BRUT / CIFRA DE AFACERI) x 100 = 5,89%.

Datorita diminuarii vanzarilor companiei si neajustarii costurilor totale la aceasta diminuare, marja bruta a profitului s-a depreciat fata de anul precedent, relevand o rentabilitate scazuta (valoarea indicatorului la finalul anului 2001 era de circa 22%).

Gradul de evaluare al pietei

Se calculeaza dupa formula (CAPITALIZARE BURSIERA / CIFRA DE AFACERI) x 100 si are valoarea de 61.9%.

Acest indicator reflecta modul in care coteaza piata cifra de afaceri a societatii, sau cu alte cuvinte cu cat se cumpara cifra de afaceri realizata de companie pe piata bursiera. Valoarea indicatorului se situeaza sub media societatilor analizate (care se afla pozitionata la o valoare de circa 70%). Prin urmare marimea acestui indicator poate fi considerata ca un factor neutru din punct de vedere al unei recomandari de cumparare a actiunilor societatii.

Un alt indicator este (ACTIV NET pe actiune / CURS) x 100 care, in cazul ELECTROMAGNETICA, are valoarea 178.82%.

Activul net pe actiune raportat la curs are o valoare pozitiva iar cursul de tranzactionare este la o valoare mai mica decat activul net. Pretul platit de investitor pentru achizitionarea unei actiuni este inferior valorii de lichidare a societatii, cumparatorul beneficiind de un “discount” la cumparare. Aceasta situatie este una des intalnita pe piata bursiera autohtona si ea tine mai mult de gradul de dezvoltare a pietei decat de performantele intrinseci ale societatii. Media acestui indicator se situeaza in jurul a 100%, din acest punct de vedere valoarea indicatorului in cazul de fata poate fi considerata ca un factor neutru din punctul de vedere al unei recomandari de cumparare a actiunilor societatii.

Activul net pe actiune al societatii este in valoare de 5.114 lei.

Eficienta activului

Se calculeaza dupa formula (CIFRA DE AFACERI / ACTIV TOTAL) x 100 si releva gradul in care activele societatii realizeaza activitate economica (numarul de rotatii ale activului). O valoare de 79,83% atesta o rotatie mica a activelor, acestea participand la putin mai putin de un ciclu de productie in cadrul unui exercitiu financiar, durata in zile a unei rotatii fiind 457,2 zile.

[pic]

Situatia echilibrului financiar al societatii:

| | |mii lei |

|FOND DE RULMENT | |141.295.193 |

|NECESAR DE FOND DE RULMENT | |74.971.358 |

|TREZORERIA NETA | |66.323.835 |

Datele indica o situatie favorabila a echilibrului financiar al societatii, fondul de rulment fiind suficient in raport cu necesarul de fond de rulment.

Comparativ cu anul precedent, fondul de rulment s-a diminuat datorita cresterii activelor imobilizate (creante imobilizate) intr-o masura mai mare decat capitalurile proprii, la care se adauga efectul negativ al diminuarii provizioanelor. Cu toate acestea, rata de finantare a capitalului circulant are valoarea de 74%, ceea ce denota un excedent de fond de rulment comparativ cu nevoile de finantare pe termen scurt (o usoara subutilizare a surselor de finantare pe termen lung in procesul productiv). Pe parcursul anului 2002, societatea nu a realizat instrainari sau achizitii de imobilizari.

La nivelul al doilea al bilantului contabil, se observa o usoara crestere a stocurilor, de la 45 miliarde in 2001 la 54 miliarde in 2002 (+19,9%). Durata medie de rotatie a stocurilor la finalul anului trecut este de 60 zile. Creantele au inregistrat o evolutie favorabila societatii, diminuandu-se de la 182,87 miliarde lei la 70,55 miliarde lei (-64,42%). Aceasta evolutie atesta o mai buna gestionare a creantelor, o preocupare mai mare a managementului companiei de a lichidiza creantele. Durata medie de valorificare a acestor creante la finalul anului 2002 este de 78,7 zile.

La nivelul datoriilor nefinanciare, bilantul contabil reflecta o diminuare a acestora, de la 82,4 miliarde in 2001 la 47,97 miliarde lei la finalul anului 2002 (-58,2%). Principala cauza este scaderea datoriilor fiscale, care ar fi putut afecta posibilitatile de finantare in viitor, prin imputarea de penalitati si majorari pentru intarziere. Pe de alta parte, preocuparea pentru plata datoriilor de natura nonfinanciara poate lipsi societatea de surse de finantare pe termen scurt, nefiind cazul Electromagnetica, aceasta dispunand de un fond de rulment suficient pentru acoperirea stocurilor si creantelor. Durata medie de achitare a datoriilor nefinanciare la finalul anului 2002 este de 53 zile.

La nivelul al treilea al bilantului contabil, echilibrul financiar al societatii se reflecta in valoarea mare a trezoreriei nete, ameliorata de scaderea datoriilor financiare de la peste 2,14 miliarde lei in 2001 la 2,7 milioane lei in 2002, concomitent cu sporirea disponibilitatilor societatii, de la 22,08 miliarde lei la finalul anului 2001 la peste 66,32 miliarde lei in 2002 (ca urmare in principal a sporirii investitiilor financiare pe termen scurt ale companiei).

Concluzionand, situatia echilibrului financiar al societatii se poate caracteriza ca favorabila desfasurarii activitatii si realizarii de viitoare proiecte de dezvoltare. Trebuie sa se tina seama insa de scaderea volumului de activitate in 2002, situatie a carei prelungire poate avea urmari negative asupra surselor proprii de finantare, ducand la epuizarea lor cel putin partiala.

|Politica de dividend |

lei

| |

|PAS Electromagnetica | |54,18% |

|SIF OLTENIA | |9,99% |

|APAPS | |1 actiune |

|ALTI ACTIONARI | |35,83% |

| | | |

| |

|Dosar cu informatii importante |

1/ La data intocmirii acestui raport, 1 iulie 2003, societatea figureaza ca suspendata de la tranzactionare pe Bursa Electronica Rasdaq, in vederea majorarii capitalului social. Majorarea capitalului social cu suma de 9.805.740 mii lei prin emisiunea unui numar de 4.263.365 actiuni cu valoarea nominala de 2300 lei/actiune a fost aprobata in AGEA din 20 februarie 2003 si se realizeaza astfel:

a). Aport in natura al Asociatiei PAS Electromagnetica Bucuresti pentru anii 2002 si 2003 constand din doua bucati centru de prelucrare verticala cu comanda numerica model CINCINATI – ARROW 500, inclusiv doua dispozitive de centrare a blocului de material pentru prelucrare prin aschiere (MP12) si doua dispozitive de setare a lungimii si diametrului sculelor de aschiere (TS27) import Turcia, in valoare de 5.174.096 mii lei, respectiv 2.249.607 actiuni la valoarea nominala de 2300 lei/actiune in conformitate cu contractul de vanzare – cumparare de actiuni incheiat cu F.P.S. (A.P.A.P.S.);

b). Aport in numerar de 4.631.643. mii lei prin emisiunea unui numar de 2.013.758 actiuni oferite celorlalti actionari inscrisi in Registrul Actionarilor la data de referinta 14.02.2003, pentru manifestarea dreptului de preferinta, conform art. 211 din Legea 31/1990, la un pret de 2300 lei/actiune in termen de 30 zile de la publicare in M.O. a hotararii AGEA, proportional cu participarea la capitalul societatii.

2. In cadrul Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor din data de 4 iulie 2003 a fost aprobata investirea unei parti din disponibilitatile banesti ale societatii in afaceri imobiliare, precum si infiintarea unei S.R.L. cu activitate in domeniul afacerilor imobiliare.

3. In cadrul AGEA din data de 4 noiembrie 2003 a fost aprobata infiintarea unei societati mixte S.C. Gulf Electromagnetica LLC in Abu-Dhabi, Emiratele Arabe Unite si, implicit, transferul in Abu-Dhabi, Banca Comerciala Internationala a echivalentului in dolari SUA a sumei de 73.500 dirhami (circa 20.000 USD), suma ce constituie aportul in numerar al S.C. Electromagnetica S.A. la capitalul social al societatii mixte. In functia de manager general al acestei firme a fost desemnat Eugen Scheusan, presedinte C.A. si director general al Electromagnetica S.A. Bucuresti.

In aceeasi AGEA a fost aprobata preluarea unei parti din aportul in natura la capitalul social al S.C. EMCOM S.R.L., constand in suprafete de teren si cladiri, inregistrate la valoarea de 1,27 miliarde lei.

|Analiza cursului de tranzactionare |

[pic]

Datorita faptului ca asociatia salariatilor societatii este detinatoarea pachetului majoritar de actiuni, ELECTROMAGNETICA este una din societatile care distribuie dividende an de an.

La fiecare inceput de an cursul actiunilor creste, pentru ca odata cu trecerea datei dividend actiunile sa scada usor si sa se mentina la un curs constant pentru restul anului.

S-a inregistrat o singura crestere spectaculoasa a cursului de tranzactionare (in anul 2001), cand adunarea generala a actionarilor a hotarat majorarea capitalului social prin distribuirea de actiuni gratuite.

|Concluzii |

Puncte tari

-lichiditate mare;

-solvabilitate mare;

-situatie favorabila a echilibrului financiar;

-politica de dividend relativ stabila;

Puncte slabe

-diminuarea profitului si a cifrei de afaceri, ceea ce denota o activitate mai redusa in anul financiar 2002;

Oportunitati

-castigarea de noi piete de desfacere;

-achizitionarea pachetului majoritar de catre un investitor puternic, cu o politica de dezvoltare favorabila societatii.

Amenintari

-concurenta straina puternica pe piata de telecomunicatii;

-cresterea ponderii sistemului de productie lohn;

-cresterea ponderii aprovizionarilor din import care se platesc in avans.

[pic]

Sursele din care au fost preluate date in vederea intocmirii acestui raport sunt:

·Bilantul contabil incheiat la 31 decembrie 2002 + anexe;

·Contul de profit si pierdere la 31 decembrie 2002 + anexe;

·Bugetul de Venituri si Cheltuieli pentru anul 2003;

·Raportul anual conform Regulamentului CNVM nr. 2/1996 pentru exercitiul financiar 2002;

·Alte surse (presa, internet etc.).

Pentru o analiza mai detaliata a societatii, contactati Prime Transaction.

................
................

In order to avoid copyright disputes, this page is only a partial summary.

Google Online Preview   Download