EJERCICIOS PAU



EJERCICIOS RESUELTOS

1. La empresa INICIATIVAS, S. A., va a crearse con un capital social de 500 000 euros, distribuido en acciones de 20 euros de valor nominal. A partir de esta información:

a) ¿Cuántas acciones deben emitirse para constituir su capital inicial?

500 000 / 20 = 25 000 acciones

b) ¿Qué representa cada una de las acciones?

Una acción representa cada una de las partes alícuotas en que se divide el capital de una empresa y concede a su titular su parte correspondiente de propiedad.

c) Si alguien compra 100 acciones, ¿cuál es su relación con la empresa y qué derechos adquiere? ¿Cuál es la cuantía de su participación?

Es propietario del 0,4 % (100 / 25 000) de la empresa y adquiere los siguientes derechos: participar en el reparto de los beneficios (dividendos) según el número de acciones que se posean; suscribir con carácter preferente las acciones de las ampliaciones de capital; estar informado de la gestión de la sociedad y votar en sus juntas generales; participar en el patrimonio resultante de la liquidación de la sociedad en caso de que se disuelva.

d) ¿Qué cantidad mínima tendría que desembolsar en el momento de constitución de la sociedad?

100 acciones a 20 € la acción son 2000 €.

2. Tras dos años de actividad con beneficios, INICIATIVAS, S. A., ha acumulado unas reservas de 50 000 euros, y sus acciones se cotizan en bolsa al 140 % sobre el valor nominal. Con esta información:

a) Calcula el valor teórico de las acciones. ¿Por qué no coincide con el valor nominal?

Valor teórico = valor nominal + (50 000 / n.º de acciones) = 20 + (50 000 / 25 000) = 22 €

El valor teórico no coincide con el nominal porque el valor de la empresa y, por tanto, la riqueza del accionista han crecido debido a los buenos resultados de la empresa en esos años que han permitido acumular reservas.

b) ¿Cuál es el precio de una acción en bolsa de esta empresa? ¿Cuál es su capitalización bursátil y cuál es su significado?

El 140 % del valor nominal = 1,4 ∙ 20 = 28 €

La capitalización bursátil de la empresa será el capital social x 1,4, 700 000 €.

(Cotización = capitalización bursátil / n.º acciones; 28 = cap. bursátil / 25 000; cap. bursátil = 25 000 ∙ 28 = 700 000 €)

La capitalización bursátil de una empresa es el valor que tiene en bolsa el conjunto de sus acciones, o lo que es lo mismo, el valor en bolsa de esa empresa.

c) ¿Qué relación hay entre capital social, patrimonio neto y capitalización bursátil de una empresa? ¿En qué circunstancia podría coincidir el valor de estos tres conceptos?

El capital social es el capital que los socios aportan a la empresa para desarrollar su actividad. Junto con las reservas, constituye el patrimonio neto de la empresa.

La capitalización bursátil es el valor de la empresa en bolsa y, por tanto, depende del valor de cotización de las acciones. El valor de mercado de las acciones depende de la oferta y la demanda en cada momento, por lo que puede ser que, si el precio de cotización es mayor que el valor teórico, la capitalización sea mayor que el patrimonio neto de la empresa.

En caso de que el mercado valore la empresa por su patrimonio, es decir, que el precio de la acción en el mercado sea igual a su valor teórico, y la empresa no tenga reservas, el patrimonio neto será igual al capital social, y ambos coincidirán con la capitalización bursátil de la empresa.

3. INICIATIVAS, S. A., necesita recursos financieros para nuevas inversiones. Para ello, amplía su capital en 100 000 euros con la emisión de nuevas acciones. A partir de esta información:

a) Si se emiten las nuevas acciones a la par, es decir, por su valor nominal, ¿cuántas nuevas deben emitirse y cuál es la proporción entre antiguas y nuevas?

El número de nuevas acciones será el capital que se pretende conseguir dividido por el valor de cada acción; por tanto, 100 000 / 20 = 5000 nuevas acciones.

El intercambio será: acciones antiguas / acciones nuevas = 25 000 / 5000 = 5 acciones antiguas por 1 nueva.

b) ¿Cómo afecta la ampliación al valor de las acciones?

Si el precio de una acción en bolsa es de 28 €, lo que se ha producido es una minusvaloración de las acciones, ya que después de la ampliación, el valor de las acciones es menor porque la aportación de cada acción nueva es menor de lo que valían las anteriores. Así, el valor nuevo de las acciones será igual a la suma del valor bursátil antes de la ampliación + la aportación de los 100 000 €, entre la suma de las acciones antiguas más las nuevas.

De forma analítica: precio de la acción después de la ampliación = P2 = [(28 · 25 000 + 22 · 5000)] / (25 000 + + 5000) = 26,67€. El valor de las acciones ha disminuido.

Así, cada acción vale 1,33 euros menos que antes de la ampliación de capital (28 – 26,7).

c) Explica qué se entiende por derecho preferente de suscripción.

El derecho preferente de suscripción hace referencia a la capacidad de los antiguos accionistas de adquirir en una ampliación de capital nuevas acciones en la proporción de las que ya poseen. Sirve para compensar la pérdida de valor de las acciones tras la ampliación y para que el socio tampoco pierda poder de decisión dentro de la empresa.

d) ¿Cuál es el valor económico de estos derechos?

El valor teórico del derecho preferente de suscripción es de

VDS = P0 – P2 = P0 – {(P0 · a + P1 · n) / (a + n)} = ... = n (P0 – P1) / (a + n) = 5000 (28 – 26,7) / (25 000 + 5000) = 1,33 €.

e) Si un antiguo accionista, propietario de 1200 acciones, desea acudir a la ampliación de capital, ¿cuántas acciones nuevas podrá suscribir a partir de las antiguas que ya posee?

La cantidad de acciones nuevas será: 1200 / 5 = 240.

4. Si en la ampliación que hemos visto en la actividad anterior, la fórmula utilizada para compensar a los antiguos accionistas hubiera sido emitir las acciones con una prima de emisión:

a) ¿A qué precio deberían emitirse las acciones nuevas para no perjudicar a los antiguos accionistas y cuál será el total de la prima de emisión que recibiría la empresa?

Como la proporción es de una acción nueva por cinco antiguas (20 %), la empresa deberá exigir una prima de emisión 1/5 de las reservas (50 000) = 10 000. Como son 5000 acciones nuevas, la prima de emisión por acción es de 10 000 / 5000 = 2 €. Por lo que el precio de emisión de la acción será: P1 = valor nominal + prima = 20 + 2 €. La prima de emisión total será de 2 · 5000 acciones = 10 000 €.

b) Una vez producida la ampliación, comprueba que el valor teórico de la acción anterior y posterior a la ampliación se mantiene constante.

Valor teórico antes de la ampliación, P0 = PN / n.º acciones = 500 000 + 50 000 / 25 000 = 22 €

Valor teórico después de la ampliación, P2 = capital social + reservas + precio de las nuevas acciones · n.º de nuevas acciones / n.º total de acciones = ((500 000 + 50 000) + (22 · 5000)) / 25 000 + 5000 = 22 €

5. La sociedad anónima LYC está necesitada de financiación adicional, por lo que va a ampliar su capital mediante la emisión de acciones. El capital constituido es de 600 000 euros y consta de 30 000 acciones, que cotizan en bolsa a razón de 22 euros. Se emitirán 5000 nuevas acciones por su valor nominal (a la par). Con esta información:

a) ¿Cuál es el valor de emisión de las acciones?

Valor de emisión = capital constituido / n.º de acciones = 600 000 / 30 000 = 20 €

b) ¿Cuál es el valor del derecho de suscripción?

VDS = n (P0 – P1) / (a + n) = 5000 (22 – 20) / (30 000 + 5000) = 0,285 €

c) Un antiguo accionista, titular de 600 acciones, desea acudir a la ampliación de capital. ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir de acuerdo con las antiguas que ya posee? ¿Cuánto deberá pagar por ellas?

a / n = 30 000 / 5000 = 6. La proporción de la ampliación es 1/6; por tanto, el antiguo accionista, si posee 600 acciones, podrá suscribir 100 nuevas acciones (600 / 6).

Podrá adquirir las acciones simplemente pagando su precio de emisión (20 €). 100 ∙ 20 = 2000 €.

6. La sociedad anónima PANASA necesita financiación adicional, por lo que va a ampliar capital mediante la emisión de acciones. Actualmente, el capital social es de 4 500 000 euros, distribuido en 45 000 acciones, y cuenta con unas reservas de 450 000 euros. Emitirá 10 000 acciones más a un precio de emisión de 100 euros.

a) ¿Cuál es el valor del derecho de suscripción?

VDS = n (P0 – P1) / (a + n)

P0 = valor teórico antes de la ampliación = (capital social + reservas) / n.º de acciones = (4 500 000 + 450 000) / 45 000 = 110 €

P1 = precio de emisión de las nuevas acciones = 100 €

VDS = 10 000 (110 – 100) / (45 000 + 10 000) = 1,82 €

b) El Sr. Fernández es un nuevo accionista que quiere adquirir 600 acciones. ¿Cuántos derechos necesita comprar para ello y cuál es el desembolso total que deberá hacer para adquirirlas?

Acciones nuevas por antiguas: a / n = 45 000 / 10 000 = 4,5, por lo que tendrá que adquirir: 600 · 4,5 = = 2700 derechos de suscripción.

Por cada acción tendrá que pagar el valor de la acción (100 €) más el valor de 4,5 derechos (4,5 ∙ 1,82).

Por las 600 acciones que quiere adquirir deberá desembolsar 600 · (100 + 2700 · 1,82) = 64 914 €.

c) ¿Quién recibirá el importe de esos derechos adquiridos por el Sr. Fernández y qué se pretende con ello?

Este importe lo recibirá la empresa para cubrir necesidades de financiación.

Lo que se pretende con el derecho de suscripción es compensar a los antiguos accionistas la pérdida de valor de la acción como consecuencia de la ampliación de capital.

EJERCICIOS AMPLIACIONES CAPITAL

1. La empresa JJ se plantea adquirir nuevas instalaciones productivas. Para financiar las citadas inversiones la Junta General de accionistas decide ampliar el capital en 1.000 acciones nuevas con un valor de emisión de 10 euros por acción. El número de acciones antes de la ampliación es de 5.000. Los valores de los fondos propios antes de la ampliación son: Capital 50.000 euros y Reservas 10.000 euros. Con la información anterior se pide:

a) Calcule el valor del derecho de suscripción (1 punto).

b) Si un accionista antiguo posee 2.000 acciones ¿cuántas acciones nuevas podría suscribir si decide acudir a la ampliación de capital? (0,5 puntos).

c) ¿Qué es el derecho preferente de suscripción? (0,5 puntos).

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|2. La empresa NORTE, S.A., dedicada a la elaboración de juegos para los teléfonos móviles, se encuentra en fase de crecimiento. Ante la |

|necesidad de nuevas inversiones, se plantea realizar una ampliación de capital de 50.000 acciones con un valor de emisión de 4 euros |

|/acción. La situación de la empresa, antes de la ampliación, es la siguiente: capital social 600.000 euros; reservas 400.000 euros; número |

|de acciones 200.000. |

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|Partiendo de la información anterior se pide: |

|a) Valor nominal (Vn) de las acciones (0,5 puntos). |

|b) Valor de las acciones (Va) antes de la ampliación (0,5 puntos). |

|c) Valor de las acciones después (Vd) de la ampliación (0,5 puntos). |

|d) Valor del derecho (Vdho) preferente de suscripción (0,5 puntos). |

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|3. La empresa XXX, S.A., ante las nuevas perspectivas de aumentar su capacidad productiva, decide buscar financiación mediante una |

|ampliación de su capital social, en la proporción de 1 acción nueva por cada 10 antiguas, con un valor de emisión a la par, es decir, al |

|valor nominal. La información relativa a la empresa antes de la ampliación es la siguiente: capital social 100.000 euros, reservas 200.000 |

|euros, número de acciones 10.000. |

|Partiendo de la información anterior se pide: |

|a) Valor nominal de las acciones (0,5 puntos). |

|b) Valor de las acciones antes de la ampliación (0,5 puntos). |

|c) Un antiguo accionista que posee 1.000 acciones, ¿cuántas acciones nuevas le corresponderían y qué importe tendría que pagar? (1 punto). |

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|4. La empresa DEF S.A., ante las perspectivas de acudir a nuevos mercados internacionales, se plantea aumentar su capacidad productiva. |

|Debido a las dificultades actuales de conseguir financiación en las entidades financieras, decide ampliar su capital en la proporción de 2 |

|acciones nuevas por cada 10 antiguas con un valor de emisión del 120 %. La situación relativa a la empresa antes de la ampliación es la |

|siguiente: capital social 500.000 euros, reservas 1.000.000 euros, número de acciones 20.000. |

|Partiendo de la información anterior, se pide: |

|a) Valor de las acciones antes de la ampliación (0,5 puntos). |

|b) Valor de las acciones después de la ampliación (0,5 puntos). |

|c) Un accionista nuevo que desee comprar una acción, ¿cuántos derechos tendría que adquirir? ¿Cuál sería el coste total de la nueva acción? |

|(1 punto). |

5. La sociedad anónima QUINTA desea ampliar su negocio. Para financiar la nueva inversión decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El capital antes de la ampliación es de 100.000 euros y consta de 20.000 acciones, las cuales cotizan en Bolsa a 8 euros por acción. Se emiten 10.000 acciones nuevas a la par, es decir, por su valor nominal. El Sr. Jiménez, antiguo accionista y titular de 4.000 acciones, acude a la ampliación de capital. Se pide:

(a) Valor nominal de las acciones (0,5 puntos); (b) ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir en función de las antiguas que ya posee? (0,5 puntos); (c) ¿Cuál sería su coste? (0,5 puntos); (d) ¿Qué se entiende por derechos preferentes de suscripción? (0,5 puntos).

6. La empresa BBB con un capital social de 600.000 euros formado por 60.000 acciones, dispone de unas reservas de 1.200.000 euros. Por acuerdo del consejo de administración deciden aumentar el capital en 30.000 nuevas acciones que se emiten a la par (es decir por su valor nominal) y se desembolsan en su totalidad. El consejero delegado pide que le facilite la siguiente información:

a) Valor del derecho preferente de suscripción (1 punto).

b) ¿Cuántos derechos necesitaría adquirir un nuevo accionista para comprar una acción? (0,5 puntos) y ¿cuál sería el precio total que tendría que pagar por esa acción? (0,5 puntos).

7. La sociedad Progreso S.A. desea ampliar su capacidad productiva. Para su financiación el consejo de administración decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El capital social, antes de la ampliación, asciende a 200.000 euros repartido entre 40.000 acciones, las cuales cotizan en Bolsa a 9 euros por acción. Se emiten 10.000 acciones nuevas a la par. Un antiguo accionista y titular de 200 acciones desea acudir a la ampliación de capital.

Calcule:

a) La cifra de capital social objeto de esta ampliación (0,5 puntos).

b) ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir en función de las antiguas que ya posee y cuál sería el coste de las acciones adquiridas? (0,5 puntos).

c) El probable valor de mercado de la acciones después de la ampliación y comente cómo se resarce el antiguo accionista de las consecuencias de esta ampliación (1 punto).

8. Una Sociedad Anónima posee un capital social de 100.000 euros repartidos entre 80.000 acciones. La empresa ha decidido emitir 20.000 acciones nuevas a un precio igual al valor nominal de cada acción. Un accionista que posee actualmente 500 acciones desea acudir a la ampliación.

a) ¿Cuál será el capital social de la empresa una vez llevada a cabo la ampliación? (1 punto).

b) ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir el accionista y a qué precio podrá adquirirlas? (1 punto).

9. Una sociedad desea ampliar sus inversiones permanentes. Para su financiación, decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El capital antes de la ampliación es de 1.000.000€ y consta de 200.000 acciones, las cuales cotizan en bolsa a 9€ por acción. Se emiten 40.000 acciones nuevas a la par. Un antiguo accionista y titular de 8.000 acciones desea acudir a la ampliación de capital. ¿Cuántas acciones podrá suscribir en función de las antiguas que ya posee y cuál sería su coste? ¿Qué se entiende por derecho preferente de suscripción?

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