Adipopas | Parerea mea despre mersul lucrurilor…



Categoria – IV – Evaluarea ?ntreprinderilor1. Evaluarea economic? si financiar? a unei ?ntreprinderi se face pe baza:a) bilantului contabil;b) bilantului economic;c) bilantului resurselor si destinatiilor acestora.Raspuns b)2. Care din urm?toarele categorii de factori fac necesar? pozitionarea sistematic? a ?ntreprinderii pe piat?:a) factori legati de existenta preturilor libere;b) inflatia;c) politicile de restructurare.Raspuns a)3. Cum se reevalueaz? stocurile de materii prime din ?ntreprinderea supus? evalu?rii, pe baz? de expertiz? si diagnostic:a) aplic?nd una din metodele FIFO sau LIFO;b) ?n functie de raportul de schimb leu/dolar;c) la preturile zilei sau, dac? intr?rile sunt mai rare, la media preturilor de achizitie din cea mai recent? perioad?.Raspuns c)4. Ce relatie exist? ?ntre rata de actualizare si riscul de tar?:a) cu c?t riscul de tar? e mai mare, cu at?t rata de actualizare e mai mare;b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil? si valoarea economic? a bunurilor;c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar.b) cu c?t riscul de tar? e mai mic, cu at?t rata de actualizare e mai mare;c) cu c?t riscul de tar? e mai mare, cu at?t rata de actualizare e mai mic?.Raspuns a)5. Ce relatie exist? ?ntre valoarea ?ntreprinderii si rata de actualizare:a) direct proportional?;b) invers proportional?;c) depinde de num?rul si m?rimea riscurilor.Raspuns b)6. Estimarea de c?tre experti a unor rate de actualizare diferite poate avea ca explicatie:a) o perceptie diferit? despre riscuri;b) nivel diferit de informare si documentare;c) nu este posibil? o astfel de situatie.Raspuns a)7. Insuficienta de amortizare a imobiliz?rilor dintr-o ?ntreprindere (amortizarea scriptic? este inferioar? amortiz?rii tehnicoeconomice) influenteaz? artificial valoarea patrimoniului ?ntreprinderii ?n sensul:a) micsor?rii;b) major?rii;c) nu are nicio influent?.Raspuns b)8. C?nd se doreste determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ?ntreprindere, se urm?reste:a) actualizarea valorii bunurilor la inflatie;b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil? si valoarea economic? a bunurilor;c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar.Raspuns b)9. Evaluarea economic? si financiar? a unei ?ntreprinderi poate fi efectuat?:a) numai c?nd e prev?zut? prin acte normative;b) sistematic, pentru o bun? gestiune a afacerii;c) dac? normele contabile permit aceasta.Raspuns b)10. Atunci c?nd se determin? fluxul de trezorerie, ?n vederea evalu?rii unei ?ntreprinderi, profitul net se corecteaz? cu:a) cheltuielile nedeductibile, necesarul de fond de rulment si investitia de mentinere;b) amortismentele, variatia necesarului de fond de rulment si investitia de mentinere;c) investitia de mentinere, amortismentele si necesarul de fond de rulment.Raspuns b)11. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz? valoarea ?ntreprinderii, ?n sensul:a) reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie;b) reducerii, deoarece creste fluxul de trezorerie;c) cresterii, deoarece creste necesarul de resurse.Raspuns a)12. Care este valoarea patrimonial? de baz? a unei ?ntreprinderi care prezint? urm?torul bilant economic: imobiliz?ri 60.000; capital social 70.000; obligatii 640.000; creante 400.000; stocuri 300.000; diferente din reevaluare 50.000; profit 10.000; rezerve 10.000; disponibilit?ti 20.000:a) 140.000;b) 150.000;c) 780.000.Raspuns a)13. C?te variante teoretice sunt pentru determinarea capacit?tii beneficiare a unei ?ntreprinderi ?n ce priveste perioada de referint?:a) 2;b) 3;c) 4.Raspuns c)14. Evalu?rile pot fi:a) evalu?ri contabile, evalu?ri administrative si evalu?ri bazate pe expertiz? si diagnostic;b) evalu?ri contabile si evalu?ri economice;c) evalu?ri pe baz? de acte normative.Raspuns a)15. Obiectivul evalu?rii economice si financiare ?l reprezint?:a) determinarea valorii patrimoniale si a valorii prin rentabilitate a ?ntreprinderilor;b) determinarea valorii de piat? a bunurilor si ?ntreprinderilor;c) reevaluarea bunurilor din ?ntreprindere, ?n vederea aducerii la inflatie.Raspuns b)16. Care este diferenta dintre uzura scriptic? si uzura fizic? a unei cl?diri:a) nu este nicio diferent?;b) uzura scriptic? este durata de recuperare a investitiei, iar cea fizic? este durata de viat?;c) apreciere economic? a vietii unei cl?diri.Raspuns b)17. La ce se foloseste reevaluarea mijloacelor fixe:a) s? schimbe valorile mijloacelor fixe din bilantul contabil;b) s? reactualizeze valoarea patrimonial? pentru privatizare, asociere etc.;c) s? stabileasc? valorile reale de impozitare.Raspuns b)18. Care sunt metodele de piat? de evaluare a terenurilor folosind chiria si informatiile de tranzactionare:a) metoda rentei de baz? si a capitaliz?rii rentei de baz?;b) metoda comparatiei directe;c) doar metoda rentei de baz?.Raspuns a)19. Capacitatea beneficiar? se refer? la:a) beneficiul realizat ?n trecut;b) un beneficiu viitor;c) beneficiul realizat de ?ntreprindere la data analizei.Raspuns b)20. Activul net corectat prin metoda aditiv? se determin? dup? formula:a) capitaluri permanente +/– diferentele din reevaluare;b) capitaluri proprii +/– diferentele din reevaluare;c) activul reevaluat corijat +/– total datorii.Raspuns b)21. Activul net corectat, prin metoda substractiv?, se determin? dup? formula:a) capitaluri proprii +/– diferentele din reevaluare;b) activul reevaluat corijat – total datorii;c) activul reevaluat corijat – obligatiile financiare.Raspuns b)22. Care dintre urm?toarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?a) dob?nda la ?mprumutul de stat;b) rata de remunerare a activelor fixe;c) dob?nda bancar?.Raspuns a)23. Rata de actualizare este:a) un element al pietei financiare;b) un element al pietei de bunuri si servicii;c) dob?nda la ?mprumutul de stat.Raspuns a)24. Care este valoarea patrimonial? de baz? a unei ?ntreprinderi sau a unui activ:a) activul net contabil;b) activul net corijat (corectat);c) activul net reevaluat.Raspuns b)25. Sinteza diagnosticelor functiilor ?ntreprinderilor reprezint?:a) o metod? de cunoastere a rentabilit?tii;b) o modalitate de determinare a profitului net;c) o centralizare a concluziilor privind diagnosticele functiilor ?ntreprinderii la un moment dat.Raspuns c)26. Diagnosticul functiei organiz?rii, conducerii si gestion?rii personalului urm?reste examinarea:a) structurii ?ntreprinderii;b) absenteismului;c) resurselor umane ale ?ntreprinderii.Raspuns a)27. Obiectivul diagnosticului functiei organiz?rii, conducerii si gestion?rii personalului are drept scop:a) ?ncadrarea ?ntreprinderii (mic?, mijlocie, mare);b) analiza structurii umane si a capacit?tii sale de a contribui la realizarea obiectivelor si functiilor ?ntreprinderii;c) stabilirea calit?tii conducerii si a salariatilor ?ntreprinderii.Raspuns b)28. Obiectivul diagnosticului organiz?rii, conducerii si gestion?rii personalului are drept scop:a) ?ncadrarea ?ntreprinderii (mic?, mijlocie, mare);b) analiza structurii umane si a capacit?tii sale de a-si da concursul la realizarea activit?tilor ?ntreprinderii;c) stabilirea organigramei ?ntreprinderii.Raspuns b)29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare, ?n cadrul evalu?rii ?ntreprinderii, are drept scop:a) stabilirea gradului de uzur? si a valorii mijloacelor fixe;b) necesitatea de restructurare a ?ntreprinderii;c) aprecierea ?n ce m?sur? mijloacele de productie material r?spund nevoilor actuale sau viitoare ale ?ntreprinderii sau ale achizitorului (cump?r?torului) ei potential.Raspuns c)30. Diagnosticul functiei comerciale se afl? ?n relatie de interdependent cu diagnosticul:a) functiei de organizare, conducere si gestionare a personalului;b) functiei de exploatare;c) tuturor functiilor ?ntreprinderii.Raspuns c)31. Diagnosticul comercial urm?reste determinarea:a) raporturilor dintre ?ntreprindere si mediul s?u exterior social–economic;b) pietei si a locului ocupat de ?ntreprindere pe aceast? piat?;c) nivelul calitativ al produselor si serviciilor sau al lucr?rilor executate de ?ntreprindere.Raspuns b)32. Goodwill-ul reprezint?:a) fondul comercial al ?ntreprinderii;b) un plus de valoare recunoscut? ?ntreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are ca surs? elementele intangibile ale acesteia;c) un plus de valoare ?nregistrat? ?n bilant care corespunde fondului comercial al ?ntreprinderii.Raspuns b)33. Evaluarea economic? si financiar? a ?ntreprinderii se face pe baza:a) unui act normativ;b) unei expertize si diagnostic;c) bilantului contabil al ?ntreprinderii.Raspuns b)34. Elementele de calcul pentru a evalua o ?ntreprindere prin rentabilitate sunt:a) profitul din bilant, rata de actualizare si perioada de referint?;b) capacitatea beneficiar?, rata de actualizare si perioada de referint?;c) capacitatea beneficiar?, rata inflatiei, rata de actualizare si perioada de referint?.Raspuns b)35. Goodwill-ul unei ?ntreprinderi se g?seste ?nregistrat ?n bilantul ?ntreprinderii la ?nchiderea exercitiului:a) da;b) nu;c) da, ca fond comercial.Raspuns b)36. Elementele intangibile influenteaz? valoarea ?ntreprinderii:a) patrimonial;b) prin rentabilitate;c) nu influenteaz?.Raspuns b)37. Bilantul contabil serveste ca baz? de date pentru stabilirea:a) activului net contabil;b) rezultatului net contabil;c) conturilor de regularizare.Raspuns a sau b38. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri si cheltuieli ?n contul de profit si pierdere se face:a) dup? regulile de deductibilitate fiscal?;b) dup? natura veniturilor si cheltuielilor;c) dup? principiul necompens?rii veniturilor cu cheltuielile.Raspuns a)39. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile ?n bilantul contabil se face:a) ?n ordinea cresc?nd? a simbolurilor conturilor;b) ?n sume nete at?t ?n activ, c?t si ?n pasiv;c) ?n ordinea fluxurilor economice.Raspuns b)40. Diagnosticul functiei contabile are ca obiectiv:a) stabilirea corect? a ?nregistr?rilor contabile;b) aprecierea fiabilit?tii conturilor anuale;c) determinarea profitului brut.Raspuns b)41. Analiza structurii salariatilor pe niveluri de preg?tire, sexe si vechime ?n ?ntreprindere relev? anomalii ?n ceea ce priveste:a) nivelul corespunz?tor de preg?tire a personalului;b) ocuparea functiilor de conducere de c?tre personalul feminin;c) nivelul corespunz?tor de preg?tire a sefilor de compartimente.Raspuns b)42. Separarea bunurilor din ?ntreprinderea supus? evalu?rii se face ?n functie de:a) prevederile legale;b) gradul de utilizare a acestora;c) utilitatea exprimat? si m?surat? prin gradul de participare la realizarea profiturilor.Raspuns b)43. Tehnicile pentru realizarea actualiz?rii sunt:a) capitalizarea si actualizarea propriu-zis?;b) factorul timp si fructificarea;c) rata de actualizare sau de capitalizare.Raspuns a)44. Care din urm?toarele ajust?ri aduse profitului din bilant, ?n vederea determin?rii capacit?tii beneficiare a ?ntreprinderii, este inexact?:a) corectii legate de politica de amortizare a ?ntreprinderii;b) corectii legate de politica de salarizare a ?ntreprinderii;c) corectii legate de politica de comercializare a ?ntreprinderii.Raspuns c)45. ?n ce const? ajustarea profitului din bilant ?n functie de politica de amortizare a ?ntreprinderii:a) ?nl?turarea excesului sau insuficientei de amortizare;b) calculul amortiz?rii ?n functie de metoda liniar?, indifferent de metoda folosit? de ?ntreprindere;c) evitarea metodei de amortizare accelerat?.Raspuns a)46. Urm?torii factori trebuie avuti ?n vedere, atunci c?nd se reevalueaz? bunurile dintr-o ?ntreprindere, unul din ei fiind eronat:a) evolutia preturilor;b) raportul de schimb leu/dolar;c) modul de contabilizare a costurilor.Raspuns c)47. Care este valoarea activului net corijat al unei ?ntreprinderi care, dup? reevaluarea bunurilor, prezint? urm?toarea situatie patrimonial?: capital social 3.000.000; imobiliz?ri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve 500.000; profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilit?ti 500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:a) 43.500.000;b) 18.500.000;c) 28.500.000.Raspuns b)48. Care este valoarea substantial? brut? a unei ?ntreprinderi care, dup? reevaluarea bunurilor, prezint? urm?toarea situatie patrimonial?: capital social 3.000.000; imobiliz?ri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve 500.000;profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilit?ti 500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:a) 53.500.000;b) 28.500.000;c) 18.500.000.Raspuns a)49. Metoda de evaluare ?la termen” este recomandabil s? fie folosit? ?n cazul:a) ?ntreprinderilor aflate ?n dificultate;b) ?ntreprinderilor aflate ?n dificultate, neredresabile;c) ?ntreprinderilor aflate ?n dificultate, redresabile.Raspuns c)50. Dac? se poate determina valoarea patrimonial? a unei ?ntreprinderi, care este aceasta, dispun?nd de urm?toarele informatii: capital social 3.000.000; rezerve 10.000.000; alte fonduri proprii 15.000.000; imobiliz?ri necorporale (cheltuieli de ?nfiintare) 5.000.000:a) da, 23.000.000;b) da, 33.000.000;c) nu.Raspuns a)51. O instalatie dat? cu chirie influenteaz? valoarea patrimonial? de baz? a unei ?ntreprinderi?a) da;b) nu;c) da, deoarece se amortizeaz? altfel.Raspuns b)52. ?n evaluarea unei ?ntreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilantul contabil constituie:a) un element de calcul al valorii ?ntreprinderii;b) punct de pornire ?n determinarea capacit?tii beneficiare a ?ntreprinderii;c) un profit economic la care, prin aplicarea unui multiplicator (coeficient), se obtine valoarea ?ntreprinderii.Raspuns b)53. Care din urm?toarele afirmatii este inexact?:a) cresterea ratei de actualizare micsoreaz? valoarea ?ntreprinderii;b) cresterea riscurilor legate de politica economic?, vamal?, fiscal?, contabil? micsoreaz? valoarea ?ntreprinderii;c) cresterea riscurilor legate de politica economic?, vamal?, fiscal? contabil? micsoreaz? rata de actualizare si, ca atare, micsoreaz? valoarea ?ntreprinderii.Raspuns c)54. Metodele combinate de evaluare abordeaz?:a) at?t activul, c?t si pasivul din bilant;b) at?t patrimoniul, c?t si rentabilitatea;c) at?t resursele, c?t si destinatia acestora.Raspuns b)55. Ce semnificatie are relatia ANC . i ?n evaluarea elementelor intangibile ale unei ?ntreprinderi ?n care: ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial? a ?ntreprinderii); i = rata de capitalizare:a) prag de semnificatie ?n cadrul diagnosticului;b) prag de rentabilitate al ?ntreprinderii;c) goodwill-ul ?ntreprinderii.Raspuns b)56. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz? criteriul principal:a) recomandat de bibliografia consultat?;b) rationamentul profesional al evaluatorului;c) tipul de ?ntreprindere de evaluat.Raspuns b)57. Evaluarea ?ntreprinderii necesit? aplicarea:a) a trei sau mai multe metode;b) cel putin a dou? metode;c) metodelor care dau rezultate apropiate.Raspuns b)58. Evaluatorul, ?n procesul de evaluare, estimeaz?:a) costul;b) valoarea;c) toate cele de mai sus.Raspuns b)59. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:a) conditiile concrete de evaluare;b) constat?rile din diagnosticul de evaluare;c) dorinta beneficiarului evalu?rii.Raspuns b)60. Pretul pietii pentru bunurile care au utilitate pentru ?ntreprindere este egal cu:a) valoarea de intrare, mai putin deprecierea;b) pretul de cump?rare a unui bun similar sau cu caracteristici similare, mai putin deprecierea;c) pretul de v?nzare existent ?n cataloagele furnizorilor.Raspuns b)61. Utilitatea bunului ?n ?ntreprindere se determin? ?n functie de:a) gradul de participare la realizarea profiturilor;b) parametrii tehnici de eficient?;c) gradul de uzur?.Raspuns a)62. Valoarea de lichidare a unui bun este egal? cu:a) valoarea de origine, mai putin uzura;b) pretul de v?nzare posibil de obtinut, mai putin datoriile care greveaz? bunul si cheltuielile ocazionate de lichidare;c) valoarea actual? a bunului.Raspuns b)63. Diagnosticul efectuat de evaluator urm?reste:a) stabilirea competitivit?tii ?ntreprinderii;b) modalitatea de manifestare a functiilor ?ntreprinderii si stabilirea concluziilor;c) determinarea rentabilit?tii ?ntreprinderii. Raspuns b)64. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator tine seama de:a) mediul economic exterior ?ntreprinderii si conditiile asigurate de ?ntreprindere mediului intern de manifestare a functiilor ei;b) dispozitiile legale ?n vigoare;c) vointa proprietarilor ?ntreprinderii.Raspuns a)65. Soldul clientilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei, iar rulajul creditor anual al acestora este de 186.150 mii lei. Care a fost durata ?n zile a ?ncas?rii clientilor?a) 15 zile;b) 45 de zile;c) 30 de zile.Raspuns c)RezolvareDurata de incasare a clien?ilor se calculeaz? ca raport intre clien?ii neincasa?i (ca medie) ?i cifra de afaceri ?i se inmul?e?te cu 365, ?i se exprim? in zile. Adic?, in cat timp i?i incaseaz? firma clien?ii.Durata de incasare clienti = 15375/186150*365 = 30,14 zile66. Se dau urm?toarele elemente de bilant:– total activ = 425.000 mii lei;– cheltuieli constituire = 2.500 mii lei;– cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei;– brevete proprietate = 125.000 mii lei.Exist? un cump?r?tor pentru o parte din brevete care ofer? 75.000 mii lei.Stabilind bilantul economic al ?ntreprinderii, bilantul contabil va fi ajustat (corijat) ?n minus cu:a) 93.000 mii lei;b) 143.000 mii lei;c) 118.000 mii lei.Raspuns b)67. Bilantul economic se prezint? cu un:a) activ net corijat de 23.000 mii lei;b) pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii totale de 5.000 mii lei.Valoarea patrimonial? a ?ntreprinderii va fi de:a) 18.000 mii lei;b) 20.000 mii lei;c) 19.000 mii lei.Raspuns a)68. Se constat? c? o hal? industrial?, ?n valoare r?mas? de 145.000 mii lei, nu mai are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei ?n partea periferic? a uzinei face posibil? v?nzarea terenului ?nc? liber de orice sarcin?. Cheltuielile de demolare a halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul si taxele materialelor nerecuperabile la suma de 35.000 mii lei. Pentru materialele recuperabile se estimeaz? obtinerea din v?nzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei. Stabilind bilantul economic, cu ce sum? urmeaz? a fi ajustat (corijat) ?n minus, bilantul contabil:a) 265.000 mii lei;b) 75.000 mii lei;c) 220.000 mii lei.Raspuns c)69. Activul net corijat al ?ntreprinderii este de 22.000 lei, capacitatea beneficiar? de 3.000 lei, iar rata neutr? de 20%. Superprofitul va fi de:a) plus 2.000 mii lei;b) minus 1.400 mii lei;c) plus 1.400 mii lei.Raspuns b)RezolvareSp= RCI – CCI = RCI – ixCIundeSp - superprofitRCI - rentabilitatea capitalurilor investiteCCI - costul capitalurilor investiteCI - capitaluri investitei - rata de rentabilitate a pietiiSp= 3.000- 22.000x20% = -1.40070. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor ?nchiriate este de 105.000 mii lei, iar valoarea bunurilor ?ntreprinderii ?nchiriate la terti este de 75.000 mii lei. Valoarea substantial? brut? a ?ntreprinderii va fi de:a) 455.000 mii lei; b) 320.000 mii lei;c) 350.000 mii lei.Raspuns a) Prin valoare substantiala bruta (VSB) se intelege activul reevaluat in ipoteza continuitatii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.)VSB= 425.000+105.000-75.000 = 455.000 lei71. Capacitatea beneficiar? a ?ntreprinderii este de 8.000 mii lei, iar dob?nda la certificatele de depozit ale trezoreriei statului este de 30%. Valoarea ?ntreprinderii, utiliz?nd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fide:a) 25.600 mii lei;b) 26.500 mii lei;c) 26.667 mii lei.Raspuns c)72. Valoarea patrimonial? a ?ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea beneficiar? este de 1.000 mii lei, rata neutr? de plasament (i) este de 11%, iar rata de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ?ntreprinderii prin metoda bazat? pe goodwill este de:a) 8.800 mii lei;b) 8.600 mii lei;c) 8.480 mii lei.Raspuns c)73. O ?ntreprindere neredresabil?, cu un activ net pozitiv, intr? ?n lichidare av?nd urm?toarele date estimative:– activ net contabil = 120.000 mii lei;– plus valoarea imobiliz?rilor = 5.000 mii lei;– minus valoarea imobiliz?rilor = 6.000 mii lei; (plusul si minusul sunt estimate a fi rezultate ?n urma lichid?rii v?nz?rii imobiliz?rilor);– cheltuieli de dezafectare si functionare ?n timpul lichid?rii = 2.000 mii lei.Valoarea estimat? a trezoreriei disponibil? dup? lichidare este de:a) 117.000 mii lei;b) 118.000 mii lei;c) 116.000 mii lei.Raspuns a)74. ?n c?te grupe se pot ?mp?rti metodele de evaluare combinate?a) 3;b) 2;c) 4.Raspuns b)75. Valoarea patrimonial? a ?ntreprinderii (ANC) este de 8.000 lei, capacitatea beneficiar? este de 1.000 lei, rata neutr? (i) este de 11%, iar rata de actualizare a superprofitului este 25%. Valoarea global? a ?ntreprinderii va fi de:a) 8.600 lei;b) 8.800 lei;c) 8.480 lei.Raspuns c)RezolvareVg = ANC + GWGW =( CB-ANC x i)/t =(1.000-8.000 x 11%) / 25 % = 480Vg = 8.000 + 480 = 8.480Pragul de rentabilitate al intreprinderii = ANC X i = 880 leiRenta de goodwill se determina astfel: CB-ANCxi = 120 leiActualizarea rentei de goodwill cu rata de actualizare:| (c) = 25%|120 x 25%= 480Valoarea globala a intreprinderii (Vg)= 8480 leiCB= capacitatea beneficiara a intreprinderii exprimata prin profitul net;i = rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara;ANC x i = pragul de rentabilitate al intreprinderiiCB – ANC x i = superprofitul, superbeneficiul renta de goodwill76. Relu?nd informatiile de la ?ntrebarea 72, precizati care este valoarea goodwill-ului aplic?nd o rat? de actualizare de 30%:a) – 4.666 lei;b) + 6.666 lei;c) + 4.666 lei.Raspuns a)77. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz? valoarea ?ntreprinderii ?n sensul:a) reducerii;b) cresterii;c) nu influenteaz?.Raspuns a)78. Ce relatie exist? ?ntre rata de actualizare si riscul de tar??a) direct proportional?;b) invers proportional?;c) nu exist? relatie direct?.Raspuns a)79. Explicati necesitatea evalu?rii economice si financiare a unei ?ntreprinderi.RaspunsProcesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in marimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste 80. Explicati rolul bilantului contabil ?n evaluarea unui activ sau a unei ?ntreprinderi.RaspunsOrice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiar – motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat.81. Explicati diferentele dintre pret si valoare.Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau. Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu. Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential.82. Clasificati diferitele tipuri de evalu?ri.RaspunsDin punct de vedere al utilizatorului evaluariievaluari contabileevaluari administrativeevaluari bazate pe expertiza si diagnosticDin punct de vedere al obiectului evluarii:- evaluari de intreprinderi- evaluari de bunuriDin punctul de vedere al scopului evaluarii:- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutareevaluari contractuale evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale83. Care este rolul diagnosticului ?n evaluarea ?ntreprinderii?RaspunsDiagnosticul are drept scopintelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale. Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final. 84. Explicati leg?tura dintre scop si metod? ?n evaluarea ?ntreprinderii.Metoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus. De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare combinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii.85. Definiti valoarea de piat?.Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie echilibrata dupa un marcheting adecvat. 86. Definiti valoarea just?.Valoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv. 87. Definiti valoarea actual? a unui bun.Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii.88. Definiti valoarea de origine.Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.89. Definiti valoarea de utilizare.Reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.90. Definiti valoarea substantial?.Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (ex. inchiriate).91. Prezentati 3 momente din viata ?ntreprinderii ?n care este obligatorie evaluarea.3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie reevaluareamodificari in marimea si structura capitalului socialmodificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatiloractiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)92. De ce este obligatorie evaluarea ?n cazul privatiz?rii unei ?ntreprinderi?Evaluarea in cazul privatizarii este obligatorie pentru cadin punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizareCumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale restructurari.93. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului juridic.Diagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.94. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial.Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceasta piata.Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.95. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare.Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de exploatare materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential. Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.96. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane.Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.97. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.Are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiareExaminarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si riscurile financiare.Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.98. Aveti urm?toarele informatii despre ?ntreprindere: cheltuieli de ?nfiintare 5.000; licente 10.000; cl?diri 50.000; echipamente 100.000; stocuri 200.000; creante 300.000; b?nci 10.000; venituri ?n avans 80.000; capital social 125.000; rezerve 5.000; furnizori 250.000; ?mprumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung); provizioane pentru riscuri si cheltuieli 65.000.Eliberati bilantul contabil ?n principalele sale mase, bilantul financiar si bilantul functional, si explicati rolul acestora ?n cadrul diagnosticului de evaluare.rezolvareFR = AC totale – Datorii sub un an = Cap permanent – Active imobiliz. Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un anNFR = AC – TREZORERIE – DAT SUB UN ANNFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)Trezoreria = FR – NFR = + sau –Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.Bilantul contabil Active imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000 -chelt infiintare 5.000- licente 10.000Imobilizari corporale 150.000- cladiri 50.000- echipamente 100.000Active circulante 510.000- stocuri 200.000- creante 300.000- banci 10.000Obligatii curente 325.000- furnizori 250.000- imprum. bcare 75.000 Activ net curent 185.000Obligatii pe t.l. 75.000Venituri in avans 80.000Provizioane 65.000 Activ net 130.000Cap soc. 125.000Rezerve 5.000Cap proprii 130.000Bilantul functional Activ PasivFunctia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externaFunctia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. interna Functia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin) 270.000 270.000Bilantul financiarACTIVPASIVI Activ imobilizat 165.000IV Capitaluri permanente 270.0000II Stocuri, creante 500.000V Datorii nefinanciare 330.000III Disp si alte val mob plasament 10.000VI Datorii financiare pe term lung 75.000 Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000FR = IV-I = 270.000-165.000 =205T = III-VI = 10 – 75.000=-65.000NFR = II – V = 500.000-330.000=170.00099. Rolul bilantului ?n diagnosticul de evaluare.Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii. Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.100. Rolul bilantului functional ?n diagnosticul de evaluare.Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie – in active si functia de finantare in pasiv.101. Care sunt pasii (etapele) ?n determinarea activului net corectat al unei ?ntreprinderi?Pasii in determinarea ANC sunt:1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare intreprinderii)2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;3. Calculul mathematic al activului net corectat.102. Care sunt componentele fundamentale ale oric?rei evalu?ri de ?ntreprindere?Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt: activul net corectat si capacitatea beneficiara103. ?n ce const? separarea bunurilor dintr-o ?ntreprindere ?n bunuri necesare si bunuri nenecesare?Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui bun, exprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.104. Care sunt criteriile ?n functie de care se face evaluarea bunurilor dintr-o ?ntreprindere ?n vederea determin?rii activului net corijat?Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt > deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de circulatie.105. Care sunt metodele de calcul al activului net corectat al unei ?ntreprinderi?Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. Aditiva106. ?n ce const? metoda substractiv? de calcul a activului net corijat?Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor actualizate.107. ?n ce const? metoda aditiv? de calcul a activului net corijat?Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor patrimoniale.108. Explicati relatia dintre activul net corijat al unei ?ntreprinderi si valoarea acesteia.ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii.109. Cum se calculeaz? valoarea substantial? brut? a unei ?ntreprinderi? Explicati semnificatia acesteia.Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze. Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.110. Determinati activul net corijat al unei ?ntreprinderi, prin ambele metode, cunosc?nd urm?toarele elemente din bilantul economic al acesteia: casa 10.000; banca 150.000; cheltuieli de ?nfiintare 15.000; cl?diri 200.000; echipamente 250.000; stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; ?mprumuturi bancare t.l. 200.000; capital social 100.000; reserve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit 55.000.Met aditivaCapitaluri Proprii 110.000Cap social 100.000Rezerve 10.000Profit 55.000 Ch infiintare 15.000ANC 150.000 Met substractivaCladiri 200.000Echipamente 250.000Stocuri 300.000Casa 10.000Banca 150.000 Total active 910.000Furnizori 400.000Creditori 80.000Imprum 200.000Ven anticip 80.000Oblig 760.000ANC 150.000111. Ce este rata de actualizare?Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.112. Care sunt tehnicile de actualizare?Tehnicile de actualizare - suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in perzent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare X = Y ___1____ (1+i)n- rd (rata deflatata) = i-f (1+f)n- rata neutra de plasament 1 I _ __1___ An= 1 (1+t)n- actualizarea unei serii de fluxuri constante t- actualizarea pe baza indicatorului PER113. Prezentati 3 metode de determinare a ratei de actualizare.Rentabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative,--rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,.- rata neutra de plasament pe piata financiara - rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc)114. Ce este actualizarea?Actualizarea este estimarea valorii actuale a unui flux de trezorerie115. Prezentati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei ?ntreprinderi.Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderiCostul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere. -Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :KCPR = DIV + (1-d)*π S CPRDIV = dividendul pe actiune distribuitS = cursul bursier al actiunii firmei analizated = rata de distribuire a dividendelor π = profitul net al firemieCPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei116. Cum se determin? costul capitalului propriu al unei ?ntreprinderi?Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderiCostul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere. -Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :KCPR = DIV + (1-d)*π S CPRDIV = dividendul pe actiune distribuitS = cursul bursier al actiunii firmei analizated = rata de distribuire a dividendelor π = profitul net al firemieCPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei117. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actualizare.Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur.Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La naliza unei astfel de abordari ariscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigrantei sau metoda deducerii profitului) sau ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc).Rata de actualizare trebuoie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice actuivului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimarile viitorului flux de numerar au fost ajustate.O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii –timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active.Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de prêt si riscul fluxului de numerar. 118. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea ?ntreprinderii.Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare.119. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea ?ntreprinderii.Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.120. Enumerati unele posibile riscuri externe si riscuri interne ale unei ?ntreprinderi cu influent? asupra ratei de actualizare.Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prêtRiscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marketing si al titlurilor de participatie ale entitatii121. Ce semnificatie are coeficientul de volatilitate al actiunilor unei ?ntreprinderi asupra valorii acesteia?Coeficientul de volatilitate al ac?iunilor unei intreprinderi semnific? puterea de cump?rare a ac?iunilorBeta reflect? riscul de pia?? al societ??ii emitente. Nu exist? motive ?n a considera c? acest parametru trebuie?sa fie constant ?n?timp. Din contr?, ?n func?ie de deciziile pe care societatea le ia, riscul de pia?? al acesteia va varia. Astfel,?cre?terea?ratei?de??ndatorare?a?societa?ii?va?cre?te?riscul financiar? ?i ?implicit ?riscul?de?pia???m?surat?prin?beta.?Adoptarea?unor??proiecte de activitate riscante, de c?tre societate, va?duce la cre?terea riscului acesteia.? A?considera?c???ntreprinderea?emitent??a?titlului?are?acelea?i caracteristici de la o perioad? la alta este valabil numai dac? aceste perioade sunt foarte apropiate. Pe?perioade lungi?societa?ile?nu vor?mai avea? aceea?i structur?? financiar?,? aceea?i? parte?din?pia???sau?aceea?i?tehnologie.??n consecin?? ele nu vor mai avea acelea?i perspective privind beneficiile.Altfel spus, coeficientul beta care m?soar? riscul de?pia??, nu va avea motive sa fie constant pe perioade mari de timp. ? =?coeficient?care?semnifica?volatilitatea?actiunii?intreprinderii?dee valuat. Conform?teoriei?moderne?a?portofoliilor,?este?elementul?central?pentru?c??el?m?soar?riscul?sistematic?al?acelui?titlu?sau?portofoliu. El exprima ?si ?masoara ?sensul? si? marimea?abaterii?rentabilitatii?actiunilor?intreprinderii?fata?de?marimea?abaterii?rentabilitatii?actiunilor?pe?piata (ramura) din care face parte intreprinderea.??n func?ie de valoarea pe care o ia acesta, ac?iunile se pot ?mp?r?i ?n mai?multe categorii :- ac?iuni cu volatilitate unitar?: variaz? ?n acela?i sens ?i ?n aceea?i?propor?ie cu pia?a; achizi?ionarea unei astfel de ac?iuni presupune expunereainvestitorului exact la riscul pie?ei ;- ac?iuni cu volatilitate subunitar? (nevolatile): variaz? ?n acela?i sensdar ?ntr-o propor?ie mai mic? ca pia?a; expunerea la riscul pie?ei este maimic?, ele fiind ac?iunile ?defensive”- ac?iuni cu volatilitate supraunitar? (volatile): variaz? ?n acela?i sens dar ??ntr-o?propor?ie?mai?mare?ca?pia?a;?sunt?ac?iunile? ?ofensive”?care amplific? varia?ia pie?ei ?i sunt atractive c?nd se anticipeaz? o tendin?? ascendent? a pie?ei .Cu ajutorul coeficientului de volatilitate se determina costul capitalului?propriu in baza relatiei: Ccp = Rn+(Rr-Rn) x ?122. Ce este valoarea patrimonial? a unei ?ntreprinderi si prezentati c?teva din metodele de determinare.Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.Metodele de determinare sunt:Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditivaMetoda substractivaMetoda valorii substantialeAlte metode patrimoniale, sunt:Metoda capitalului permanent necesar exploatarii123. Ce este capacitatea beneficiar? a unei ?ntreprinderi si ce semnificatie are ?n evaluarea ?ntreprinderii.Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea124. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacit?tii beneficiare a unei ?ntreprinderi?Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:- studiul rezultatelor trecute- examenul previziunilor- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare125. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul contabil pentru determinarea capacit?tii beneficiare.4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare:– amortismente – se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;stocuri – se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;profituri si pierderi exceptionale – se retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod systematic in viitor126. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil ?n leg?tur? cu amortiz?rile si provizioanele pentru deprecierea imobiliz?rilor?– amortismente – se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate127. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil ?n leg?tur? cu cheltuielile salariale?- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o satndardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;128. Explicati corectiile legate de sinergii ce trebuie aduse profitului din bilantul contabil pentru a determina capacitatea beneficiar? a ?ntreprinderii.Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare129. Ce sunt efectele sinergice si ce influent? au asupra valorii unei tranzactii?Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individualeDe exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.130. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacit?tii beneficiare a unei ?ntreprinderi?Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;- ca medie a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.131. Care sunt elementele de calcul necesare pentru evaluarea ?ntreprinderii prin rentabilitate?Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt: - rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;- perioada de referinta;132. Ce ?ntelegeti prin perioada de referint? a unei ?ntreprinderi ?n evaluarea acesteia prin rentabilitate?Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.133. Ce este si cum se determin? prima de risc a unei ?ntreprinderi?Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specifice afluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice intreprinderii evaluate.134. Ce relatie este ?ntre rata de actualizare, capacitatea beneficiar? si valoarea ?ntreprinderii?Intre rata de actualizare, capacitatea beneficiar? si valoarea ?ntreprinderii este o relatie invers proportional135. Capacitatea beneficiar? a unei ?ntreprinderi exprimat? prin profitul net este de 800, iar dob?nda la obligatiunile de stat este de 12%. Care este valoarea ?ntreprinderii prin metoda capitaliz?rii veniturilor si explicati semnificatia acesteia.Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666136. Ce semnificatie are multiplicatorul capitalistic y pentru evaluarea prin rentabilitate a unei ?ntreprinderi si care sunt formele de prezentare a acestuia?Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:a) rata neutra de plasament;b) nr. de unitati ,,an” - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n” in care Y reprezinta un nr. de unitati an, 1 - 1__an= (1+t)n tc) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V= CBxPER PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat137. Ce este valoarea de randament propriu-zis? si cum se determin??Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea.Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-a lungul perioadei pentru care se face evaluarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoarea intreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.Potrivit acestei metode care se bazeaz? pe randamentul investi?iei f?cute de cump?r?tor, exprimal? prin dividendele pe care ?ntreprinderea i le vars?, valoarea ?ntreprinderii este direcl propor?ional? cu capacilalea beneficiar? a sa exprimal? prin dividende [CB (D)] ?i invers propor?ional? cu randamentul ac?iunilor pe pia?? (r).Formula138. Ce este valoarea de rentabilitate limitat? si cum se determin??Valoarea de rentabilitate limitat? ?i valoarea de rentabilitate continu? sunt derivate ale valorii de rentabilitate ?i se ob?in astfel: Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada. De exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.Valoarea de rentabilitate limitata = valoarea fluxurilor de lichiditati limitatate pentru un numar de aniV = ∑CB/(1+i)n + Vr/(1+i)n unde:CB= se exprima prin profiturile nete anuale viitoare limitate la un numar de ani; Vr= valoarea reziduala a intreprinderii139. Ce este valoarea de rentabilitate continu? si cum se determin??Valoarea de rentabilitate limitat? ?i valoarea de rentabilitate continu? sunt derivate ale valorii de rentabilitate ?i se ob?in astfel: Valoarea de rentabilitate a intreprinderii cunoscuta si sub denumirea de metodacapitalizarii veniturilor, valoarea de rentabilitate se determina prin aplicarea la capacitatea beneficiara a intreprinderii (CB) exprimata prin profitul net, a unui multiplicator capitalistic yValoarea de rentabilitate continua:V= CB + CB/iunde:CB= exprima profitul net mediu anual previzionat; CB/i= valoarea de rentabilitateSemnificatie - prin pretul tranzactiei vanzatorul doreste sa-si recupereze profitul cedat ca suma fixa anuala si valoarea actualizata a acestuia pe o durata determinata140. Definiti capacitatea beneficiar? a unei ?ntreprinderi si prezentati formele de exprimare a acesteia.Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprindereaCapacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows.141. Cum se determin? si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie ?n evaluarea unei ?ntreprinderi?Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea dobanzii.Fluxul de trezorerie se poate stabili indirect:Profit (pierdere) pe an + dobanda pe datoria la terti - economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti +impozitul pe venit care poate fi compensate + deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numeraqr - cheltuieli de capital +/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilorFlux de trezorerie142. ?n ce const? metoda fluxurilor de disponibilit?ti actualizate?Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n”, cand se apreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n” se stabileste cvaloarea reziduala a activului sau a intreprinderii143. Care sunt cele 4 etape (pasi) ?n evaluarea ?ntreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilit?ti actualizate?Aplicare metodei se face in patru etape:1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor 2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon ___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe K-g termen lung a fluxului de numerar4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutraEa poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.144. Ce este valoarea rezidual?, cum se determin? si c?nd se foloseste ?n evaluarea ?ntreprinderii?Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute. Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon ___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe K-g termen lung a fluxului de numerar145. Ce sunt elementele intangibile ale unei ?ntreprinderi si care sunt acestea?Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.146. Ce este partea ?invizibil?” a unei ?ntreprinderi si cum se determin? valoarea acesteia?Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.147. Ce este pragul de rentabilitate al unei ?ntreprinderi si ce semnificatie are ?n evaluarea acesteia?In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.148. Ce este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill, ce semnificatie are si cum influenteaz? valoarea ?ntreprinderii?Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANCxi, i= rata neutra de capitalizareInfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.149. Ce este goodwill-ul unei ?ntreprinderi si ?n ce relatie se afl? cu valoarea acesteia?Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.150. Ce relatie exist? ?ntre fondul comercial si goodwill-ul unei ?ntreprinderi?Este acelasi lucru.151. Ce sunt metodele combinate de evaluare a ?ntreprinderii si ?n c?te grupe se pot clasifica?Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile152. Explicati ?n ce const? metoda practicienilor de evaluare a ?ntreprinderii.Metoda practicienilor Valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei val. patrimoniale ANC si a unei prin rentabilitate (CB/i)V= ANC + CB/i 2Sau,V = K1*ANC + K2* CB/i K1+K2153. ?n ce const? metoda remuner?rii valorii substantiale brute?Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.154. ?n ce const? metoda remuner?rii capitalurilor permanente necesare exploat?rii?Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile.155. Care sunt ipotezele de baz? ?n evaluarea ?ntreprinderii prin metoda remuner?rii valorii substantiale brute?Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului156. Se dau urm?toarele informatii: imobiliz?ri corporale 29.000; fond de comert 1.000; stocuri 20.000; creante 50.000; disponibilit?ti 5.000; capitaluri proprii 50.000; diferente din reevaluare 25.000; obligatii nefinanciare 25.000 si ?mprumuturi bancare 5.000; rata de remunerare a valorii substantiale brute este de 15%; capacitatea beneficiar? exprimat? prin profitul previzional net 1.000/an; rata de actualizare este de 12%.Se cere s? evaluati ?ntreprinderea calcul?nd o rent? a goodwillului redus? la 5 ani.Rezolvare:GW = ANC + (CB-ANC*i)(1+t)nANC = ACTIVE – DATORII = ( 29.000 + 20.000 + 50.000 + 5.000) – (25.000 + 5.000) ANC =74.000CB = capacitatea beneficiara a intreprinderii exprimata in profit net = 1.000i = rata neutra de plasament = 15 %t = rata de actualizare = 12 %GW 1 = 74000 + (1.000-74000*15%)(1+0,12)1 = 74000+(-10100)1,12 = 74000-9017,86 GW 1 = 64.982,14GW 2 = 74000 + (1.000-74000*15%)(1+0,12)2 = 74000+(-10100)1,122 = 74000-8051,66 GW 2 = 65.948,34GW 3 = 74000 + (1.000-74000*15%)(1+0,12)3 = 74000+(-10100)1,123 = 74000-7188,98 GW 3 = 66.811,02GW 4 = 74000 + (1.000-74000*15%)(1+0,12)4 = 74000+(-10100)1,124 = 74000-6418,73 GW 4 = 67.581,26GW 5 = 74000 + (1.000-74000*15%)(1+0,12)5 = 74000+(-10100)1,125 = 74000-5731,01 GW 5 = 68.268,99157. Cum se evalueaz? actiunile detinute de ?ntreprindere la capitalul altor ?ntreprinderi?Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;Evaluarea actiunilor detinute la alte societati se face diferit, dupa cum sunt cotate sau nu la bursa. A. Evaluarea titlurilor de participare cotate la bursaEvaluarea titlurilor de participare cotate la bursa se face, de regula, in functie de profitul net pe actiune (PNA) si coeficientul PER (Price Earning Ratio): V = PNA x PERUn PER superior mediei semnifica cert o rata a rentabilitatii financiare mai scazuta imediat, dar el indica, de asemenea, ca daca cumparatorul este dispus sa plateasca mai mult pentru o unitate monetara de profit net in prezent, este pentru ca el prevede o evolutie favorabila a rezultatelor intreprinderii in viitor. Rezulta ca valoarea bursiera a titlurilor este o valoare de randament care tine cont de capitalizarea fluxurilor de venituri viitoare asteptate de la aceste titluri. In cazul participatiei minoritare, fara putere de decizie in activitatea firmei emitente a actiunilor, valoarea titlurilor de participare se determina pe baza relatiei:VB = Na x ca, in care:Na = numarul de actiuni detinute;ca = cursul unei actiuni dupa ultima cotatie.Valoarea titlurilor de participare dintr-un pachet majoritar se stabileste in functie de valoarea firmei emitente (stabilita prin una din abordarile clasice) si cota de participare la capitalul social. De regula valoarea unei actiuni dintr-un pachet majoritar este mai mare decat valoarea unei actiuni dintr-un pachet minoritar. B. Evaluarea titlurilor de participare necotateIn cazul intreprinderilor necotate la bursa, evaluarea se poate efectua in mai multe moduri, si anume:a) la cursul titlului – numai in cazul in care acesta a facut obiectul unor tranzactii frecvente recente si pentru un numar important de fiecare data; b) in cazul societatilor care nu fac obiectul unor cotatii. In acest caz se pot avea urmatoarele tipuri de evaluari.? Evaluarea actiunii prin actualizarea dividendelor. Fundamentul acestei metode este urmatorul: valoarea de piata a unei actiuni trebuie sa fie egala cu valoarea actuala a fluxurilor viitoare de lichiditati degajate.? Evaluarea actiunii prin comparatie pe baza coeficientului PER al firmelor cotate. Valoarea unei actiuni se stabileste prin comparatie, in functie de profitul net pe actiune al firmei necotate si un coeficient de capitalizare PER pentru intreprinderile cotate la bursa, recalculat (PER’):V = PNA x PER’Recalcularea coeficientului PER se face in functie de parametrii care diferentiaza cele doua firme, cum ar fi: lipsa de lichiditate a actiunilor necotate, dependenta fata de furnizori si clienti, calitatea activelor etc. Determinarea valorii unei actiuni prin comparatie presupune ca gradul de asemanare sa fie cat mai mare posibil, si anume: aceeasi activitate, aceeasi zona geografica, acelasi risc, aceeasi rentabilitate etc. Coeficientii de corectie mentionati sunt luati in calcul de evaluatori pe baza experientei proprii sau a unor lucrari de evaluare similare158. Cum se evalueaz? stocurile din cadrul unei ?ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.159. Cum se evalueaz? creantele din bilantul unei ?ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.160. Cum se evalueaz? disponibilit?tile din bilantul unei ?ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.161. Cum se evalueaz? imobiliz?rile necorporale ale unei ?ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.162. Cum se evalueaz? obligatiile din bilantul unei ?ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri.163. Care sunt situatiile ?n care este posibil? evaluarea unei ?ntreprinderi ?n dificultate?Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii:a) poate fi redresata;b) dispune de un patrimoniu care dupa lichidare prezinta inca un active net pozitiv;c) urmeaza a fi lichidata.164. ?n ce const? metoda activului net de lichidare, c?nd se foloseste si cum se calculeaz? valoarea ?ntreprinderii ?n dificultate?Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru estimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel, pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale ?i circulante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului, penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si 50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii for?ate a activelor ?ntreprinderii. Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint? suma ce poate fi ob?inut? ?n mod rezonabil de v?nzarea unei propriet??i ?ntr+un interval de timp prea mic pentru a ?ndeplini condi?iile din defini?ia valorii de pia?a.Dac? ?ns? lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la pre?uri corespunz?toare unor tranzac?ii normale echivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situa?ie este ?ntalnita in cazul lichidarii voite a ?ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc.In conditiile in care lichidarea nu reprezint? cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se va realiza ?n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate pe actualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului de redresare a activit??ii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si la nivelul riscurilor aferente realiz?rii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condi?ii de exploatare ale ?ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lor primul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare. 165. ?n ce const? metoda valorii la termen, c?nd se foloseste si cum se calculeaz? valoarea ?ntreprinderii ?n dificultate?Metoda se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in:- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitalurile proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de ,,ne success “ al redresarii sperate si c) actualizarea valorii la termen166. Evaluarea ?ntreprinderii ?n cazul fuziunii si diviz?rii.Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urm?toarele metode: metoda patrimonial? sau metoda activului net, metoda bursier?, metoda bazat? pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea de supraprofit), metode mixte ?i metoda bazat? pe fluxul financiar sau cash-flow.Valoarea globala a societ??ii stabilit? printr-una dintre metodele men?ionate reprezint? valoarea aportului de fuziune al fiec?rei societ??i intrate ?n fuziune. Pe baza acestei valori se stabile?te raportul de schimb.Valorea activului net este egal? cu valoarea aportului net numai ?n cazul ?n care s-a folosit metoda patrimonial? de evaluare global? a societ??ii. In cazul ?n care cele dou? valori nu sunt egale, la societatea absorbit? sau intrat? ?n contopire, diferen?ele sunt recunoscute ca elemente de c??tiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac? valoarea aportului net este mai mare dec?t activul net contabil, diferen?a este recunoscut? ca profit. In situa?ia invers? diferen?a este recunoscut? ca pierdere.Determinarea raportului de schimb al ac?iunilor sau al p?r?ilor sociale pentru a acoperi capitalul societ??ilor comerciale absorbite.In cadrul acestei etape se efctueaz?:determinarea valorii contabile a ac?iunilor sau p?r?ilor sociale ale societ??ilor comerciale care fuzioneaz?, prin raportarea aportului net la num?rul de ac?iuni sau de p?r?i sociale emise.Valoarea contabil? a unei ac?iuni-p?r?i sociale se poate ob?ine ?i prin raportarea activului net contabil la num?rul de ac?iuni-p?r?i sociale. Stabilirea raportului de schimb al ac?iunilor sau al p?r?ilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei ac?iuni ori p?r?i sociale a societ??ii absorbite la valoarea contabil? a unei ac?inui sau p?r?i sociale a societ??ii absorbate, raport verificat ?i aprobat de exper?i.Determinarea num?rului de ac?iuni sau de p?r?i sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:determinarea nr. de ac?iuni sau de p?r?i sociale ce trebui emise de societatea comercial? care absoarbe fie prin raportarea capitalui propriu (activului net= al societ??ilor comerciale absorbite la valoare contabil? a unei ac?iuni sau p?r?i sociale a societ??ii comerciale absorbante, fie prin ?nmul?irea nr. de ac?inui-p?r?i sociale ale societ??ii comerciale absorbite cu raportul de schimb;majorarea capitalui social la societatea comercial? care absoarbe, prin ?nmul?irea nr. de ac?iuni/p?r?i sociale care trebuie emise de societatea comercial? care absoarbe cu valoarea nominal? a unei ac?iuni sau a unei p?r?i sociale de la aceast? societate comercial?;calcularea primei de fuziune, ca diferen?? ?ntre valoarea contabil? a ac?iunilor sau a p?r?ilor sociale ?i valoarea nominal? a acestora.167. Care este structura standard a unui raport de evaluare a ?ntreprinderii?Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite, ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:1.1. Scopul evaluarii1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES, - Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primitIn cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv 4. Diagnosticul de evaluare 4.1. Diagnosticul juridic4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii.4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverse oportunitatilor;-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp;-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc. 4.2. Diagnosticul commercial4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor42.2. Constataria) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intreprb) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restantic) se analizeza furnizoriid) se identifica concurenta intreprinderii – actuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in cifra de afcerif) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pieteig) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei;4.2.3. Concluzii – dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:- oprtunitati- riscuri- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc. - puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare4.3.1. Obiectiv: stabilirea masurii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator.4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, a potentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare – dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:-oportunitatilor;-riscurilor;- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor. 4.4.Diagnosticul resurselor umane4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii4.4.2. Constatari:a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerarec) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva., 4.4.3. Concluzii – analizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;-riscuri;- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii.- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.4.5. Diagnosticul financiar contabil4.51. Obiective - stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat pelcand de la valorile de piata;-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite;-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare 4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale,4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:- oportunitatilor;-riscurilor;-punctelor forte;- punctelor slabe;4.6.Sinteza diagnosticelor evaluariiSe prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al intreprinderii.5. Bazele lucrarii de evaluareSe vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul incheiat.5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de evaluare.5.2. Bibliografie5.3. Factori de risc:5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.5.4. Ipoteze de evaluare:5.4.1. Ipoteze macroeconomice;5.4.2. Ipoteze microeconomice.6.Metode de evaluare aplicateSe vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos:6.1. Metode patrimoniale;6.2.Metode prin rentabiliatte;6.3. Metode combinate;6.4. Metode combinate;6.4. Metode bursiere;6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detremina valorile minime si maxime ale actiunilor.8.Cocluziile si opiniile evaluatorului Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.168. Cum influenteaz? raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei ?ntreprinderi?Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale-Influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii169. Cum influenteaz? modificarea preturilor valoarea unei ?ntreprinderi?Modificare apreturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel:- rata ed actualizare este influentata cu riscul de prêt;- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei170. Rata de remunerare a activelor este de 10%, valoarea patrimonial? a ?ntreprinderii este de 10.000, iar capacitatea beneficiar? exprimat? prin profitul net este 1.500. Care este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill a ?ntreprinderii?Superprofitul = CP-ANC*i = 1.500-10000*10%= 1500-1000=5000171. Care este valoarea unei ?ntreprinderi dac? are o capacitate beneficiar? exprimat? prin profitul net de 10.000, iar costul capitalului acestei ?ntreprinderi este de 15%?V = CB/i=66.666172. Se dau urm?toarele informatii despre o ?ntreprindere: total active 150.000, din care cheltuieli anticipate 10.000; total datorii 75.000; diferente din reevaluare50.000; capitaluri proprii 25.000. Determinati activul net corijat al acestei ?ntreprinderi.Active totale 150.000ch anticipate 10.000datorii totale 75.000dif reevaluare 50.000cap proprii 25.000ANC= 150.000-10.000-75.000= 65.000173. Care este rolul bilantului economic ?n evaluarea unei ?ntreprinderi?Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.174. Explicati rolul evalu?rii pentru elaborarea situatiilor financiare ale ?ntreprinderii.Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant si in contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare relizabila, etc.175. Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii ?ntreprinderii.Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si a intreprinderii satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderiimetodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achizitionate in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda liniara.176. Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea ?ntreprinderii?Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.177. Ce ?ntelegeti prin valoarea patrimonial? a unei ?ntreprinderi?Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.178. Cum influenteaz? riscul de tar? valoarea unei ?ntreprinderi?Riscul de tara influenteaza valoarea intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscul este mai mare cu atat valoarea intreprinderii este mai mica.179. Conturile din afara bilantului influenteaz? valoarea unei ?ntreprinderi? Dac? da, cum?Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate de intreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.180. O ?ntreprindere si-a constituit un patrimoniu compus ?n principal din participatii minoritare ?n afaceri industriale si comerciale. Bilantul s?u se prezint? astfel la sf?rsitul exercitiului N:ACTIV PASIVImobilizari corporale nete 5 Capitaluri proprii 112Imobilizari financiare 120 Datorii financiare 25Disponibilitati banesti 12TOTAL 137 Total 137Imobiliz?rile corporale ale afacerii sunt constituite ?n principal din mobilier de birou pe care ?l utilizeaz? pentru propriile nevoi si care are o valoare de piat? estimat? la 11 milioane u.m. Imobiliz?rile financiare cuprind portofoliul de participatii minoritare care includ dou? categorii distincte:– titluri ale societ?tilor necotate pentru o valoare net? contabil? de 88 milioane u.m. care genereaz?, ?n opinia managerilor, plusvalori potentiale brute de 15 milioane u.m.;– titluri ale societ?tilor cotate a c?ror valoare bursier? reprezint?, pentru partea detinut? de ?ntreprindere, 50 milioane u.m.?ntreprinderea are, ca urmare a unor pierderi aferente exercitiului anterior, un rezultat reportat negativ de 15 milioane u.m.Aceste pierderi se vor recupera ?n urm?torii 5 ani, perioad? ?n care se va determina o economie de impozit pe profit. Impozitul pe profit este de 40%, cel aferent plusvalorilor activelor de 28%. Rentabilitatea capitalurilor proprii asteptat? de piat? pentru acest tip de afacere este de 10%.S? se determine plusvalorile nete aferente activelor.RezolvareDeterminarea plusvalorilor nete aferente activelor - plusvalori brute pentru imobilizari corporale 6 mil (11 valoare de pia?? – 5 valoare contabil?) - plusvalori brute pentru titlurile necotate 15 - plusvalori brute pentru titlurile cotate 18 Total plusvalori brute 39 Impozit pe plusvalori (28%) (11) Total plusvalori nete de impozit 28 Observa?ie: ?n practica interna?ional? a evalu?rii plusvalorile aferente activelor imobilizate se impoziteaz? cu o cot? diminaut? av?ndu-se in vedere realizarea lor pe termen lung sau incertitudinea realiz?rii imediate. Determinarea economiei de impozit pe profit indus? de pierderi: - IC reevaluate - 18 - IF – necotate 88 + plusvalori potentiale brute 15 - cotate 50 Total 138 + 15 potential - Pirederi 15 (3 anual) - Ip = 40% - Iplusval 28% - Rcp – 10%. Plusvalorile nete aferente activelor Plusvaloare - I corporale = 11-5 = 6 (rezulta net 6 x 0,78 = 4,68) Plusvaloare I financiare (88 + 50) – 120 = 18 ( net 18 x 0,78 = 14,04)181. Se reia enuntul de la problema 180 cu urm?toarea cerint?: s? se determine economia de impozit pe profit indus? de pierderi.RezolvareSe presupune c? pierderea poate fi recuperat? ?n urm?torii 5 ani dac? se ?ine seama de plusvalorile poten?iale pe care le degaj? participa?iile. Fluxurile anuale sunt actualizate (aduse la data evalu?rii) la o rat? de 10% dat? ?n enun?. Pierderi reportate = 15 mil, de unde o economie de impozit pe profit de: (15 / 5) x 0,4 = 1,2 anual182. Se reia enuntul de la problema 180 cu urm?toarea cerint?: s? se calculeze activul net contabil.RezolvareDeterminarea activului net contabil corectat = 145 ANC 112 Total activ 137 - Datorii 25 + Plusvalori active nete 28 + Economie de impozit pierderi 5 ANCc = TAc – Dc TAc = 11 +(88+50) + 12 – 25 = 136183. Grupul Y detine, prin intermediul societ?tii-mame, un control majoritar asupra a trei societ?ti: A, B si C.Bilantul societ?tii-mame, ?ncheiat la sf?rsitul exercitiului N, se prezint? astfel:Se mai cunosc urm?toarele:– imobiliz?rile corporale corespund cl?dirii ce reprezint? sediul social al grupului (regrupeaz? ansamblul serviciilor administrative si comerciale ale grupului si alecelor trei filiale); o expertiz? recent? ?i atribuie o valoare de piat? de 16 milioane u.m.;– imobiliz?rile financiare cuprind, pe de o parte, valoarea net? contabil? a participatiilor ?n societ?tile A, B, C si, pe de alt? parte, un ?mprumut de 12 milioane u.m. acordat unui partener comercial al grupului care are unele dificult?ti financiare. Dup? ultimele informatii, acest partener ar putea ajunge ?n situatia ?ncet?rii pl?tilor.?n privinta filialelor, se mai stie:– A reprezint? ?n bilantul grupului o valoare net? contabil? de 50 milioane u.m. Este o societate necotat? care are datorii financiare de 18 milioane si care a obtinut ?n ultimul exercitiu un rezultat din exploatare de 9 milioane. Societ?tile cotate ale aceluiasi sector de activitate prezint? actualmente urm?torii multiplii asupra rezultatelor ultimului exercitiu: 10 pentru rezultatul exploat?rii si 15 pentru rezultatul net;– B este o societate cotat? pe piata secundar? de 2 ani. Valoarea net? contabil? ?n cadrul grupului, care detine din capitalurile sale o cot? de 55%, este de 35 milioane. ?n urma unor performante deosebite, B prezint? la ora actual?, pe baza mediei cursurilor ?nregistrate pe parcursul ultimei luni bursiere, o capitalizare bursier? de 130 milioane;– C este o societate t?n?r?, ?n puternic? crestere, a c?rei finantare a fost realizat? deocamdat? doar din capitaluri proprii. Rentabilitatea sa nu este mare, dar tin?nd seama de potentialul s?u, se estimeaz? o valoare global apropiat? de cifra de afaceri anual?, de 32 milioane pentru ultimul exercitiu. Grupul detine 100% din capitalul s?u. Alte informatii: impozit pe profit 40%, impozit pe plusvalorile aferente activelor pe termen lung 28%.S? se determine valoarea actual? a participatiilor ?n societ?tile A, B si C.RezolvareParticipa?ii ?n societatea A: valoarea de pia?? a acesteia poate fi estimata prin metode comparative: - rezultatul exploat?rii: valoarea afacerii sau a entit??ii (ansamblul capitalurilor) = 10 x 9 = 90 milioane valoarea ac?iunilor (valoarea capitalurilor proprii) = valoarea entit??ii – datorii = =90 – 18 = 72 milioane - rezultatul net: valoarea actiunilor (capitalurilor proprii) = 15 x 5 (rezultatul exploatarii de 9 milioane dupa impozitare cu 40% = 5,4; daca se tine seama de existenta cheltuielilor cu dobanzile aferente datoriilor se poate rotunji in jos, la 5 milioane)= 75 milioane Se poate accepta o valoare a participatiilor in societatea A de 75 milioane de unde rezulta o plusvaloare de 25 milioane (75 valoare de piata – 50 valoare neta contabila). Participatii in societatea B: valoarea acesteia se stabileste pe baza capitalizarii bursiere care, tinand seama de partea detinuta de grup, este de 71,5 milioane (130 mil x 55%), rezultand o plusvaloare de aproximativ 37 milioane (71,5 valoare de piata – 35 valoare neta contabila) Participatii in societatea C: fiind finantata doar din capitaluri proprii, valoarea societatii C este egala cu valoarea actiunilor (capitalurilor proprii) de 32 milioane, de unde rezulta o plusvaloare de 7 milioane [32 milioane valoare de piata – (110 –50-35 ) valoare neta contabila] Valoarea actuala participatii A B C = Pentru A: - Val neta contabila 50 - Profit exploatare 9 milioane - Coef multiplicare 10 pt profit exploatare si 15 pt rezultat net. Valoare A = 9 x 10 = 90 Pentru B: - Val neta contabila 35 (55%) - Capit bursiera 130 Valoare B = 130 x 0,55 = 71,5 Pentru C: Val = 32184. Se reia enuntul de la problema 183 cu urm?toarea cerint?: s? se calculeze activul net contabil corectat al grupului Y.Rezolvarea)Corectii in vederea determinarii activului net contabil corectat al grupului: - cheltuieli de constituire: sunt nonvalori ?i se elimina - imobilizarea care reprezinta sediul social: plusvaloare de 6 milioane (16 valoaare de piata – 10 valoare contabila) - imprumut de 12 milioane: partenerul prezinta un risc de faliment ridicat care conduce la provizionarea integrala a imprumutului (anularea activului de 12 milioane) - plusvaloare aferenta participatiei in A: 25 milioane - plusvaloare aferenta participatiei in B: 37 milioane - plusvaloare aferenta participatiei in C: 7 milioane b)Determinarea activului net contabil corectat: 109 milioane ANC (143 - 80) 63 Anularea cheltuielilor de constituire - 1 Provizionarea imprumutului -12 Economie de impozit aferenta cheltuielilor de constituire ?i imprumutului anulat [(12+1) x 0,4] 5Plusvalori pentru imobilizarile corporale 6 Plusvalori pentru participatiile A, B, C 69 Impozit pe plusvalori [(6+69)x 0,28] -21 ANCc = TAc – Dc = (4-1) + 16 + [(90+71,5+32)-12]+7 – 80 = 127,5185. Societatea A, cotat? la burs?, prezint? caracteristicile financiare urm?toare:– capitaluri proprii 100 milioane u.m.– datorii financiare 200– imobiliz?ri nete 220– nevoie de fond de rulment 80– rezultatul exploat?rii 50Se mai stie c?:– rata dob?nzii f?r? risc pe piat? 5,7%;– prima de risc mediu pe piata actiunilor 4%;– rata medie a dob?nzii la datoriile societ?tii 7,5%;– cota de impozit 40%;– coeficientul β 1,1;– capitalizarea bursier? a societ?tii este actualmente de 225 milioane u.m.;– imobiliz?rile nete cuprind o participatie minoritar?, ?n sum? de 20 milioane, ?ntr-o alt? societate cotat?, a c?rei valoare de piat? (pe baza mediei cursurilor ultimei luni bursiere) este de 35 milioane u.m.;– investitiile realizate de societate ?n cursul ultimului exercitiu au fost de 50 milioane si nevoia de fond de rulment a crescut cu 10 milioane. Cheltuielile cu amortizarea au fost de 45 milioane u.m.S? se determine costul mediu ponderat al capitalului ca si referint? a ratei de actualizare.Calculul CMPC- costul capitalurilor proprii = kj = kF +(kM -kF)xβj =0,057 + 0,04 x 1,1 = 10,1%- costul datoriilor dup? impozitare = 0,075 x 0,6 = 4,5%- CMPC = (225x0,101 + 200x0,045) / 425 = 7,5%unde 225 reprezint? valoarea actual? a capitalurilor proprii (capitalizarea bursier? a societ??ii) fa?? de valoarea contabil? de 100; mai relevant? este prima sum?.CP = 100 DF = 200 I profit 40%(sau 0,4) Rfr = 4% P risc (Rm – Rf) = 5% Beta = 1,3 d = 7% 1. Rentabilitatea capital propriu: Ri = Rf + B(Rm-Rf) + B(1 – Ip)(DF/CP)(Rm-Rf) Ri = 4% +1,3x5% + 1,3x(1-0,4)x(200/100)x5%=10,5% + 7,8% = 18,3% 2. Costul datoriei = d(1-Ip) Cd = 7%x(1-0,4) = 4,2% Rentabilitatea capitalurilor proprii: In totalul capitalului (CP + DF) ponderea CP este de 33% si a capit imprumutat de 66%, rezulta: Cmpc = 18,3% x 0,33 + 4,2% x 0,66= 6,03 + 2,77 = 8,8%186. Un grup de societ?ti prezint? urm?toarele situatii financiare pentru ultimul exercitiu:Cifra de afaceri 1.000 milioane u.m.Excedent brut de exploatare 250– Amortiz?ri 50= Rezultatul exploat?rii 200+ Rezultat financiar – 15+ Rezultat extraordinar 25– Impozit pe profit 85– Amortizare pe plusvalori (specific? consolid?rilor) 10= Rezultat net consolidat 115BILANTAlte informatii:– investitiile au reprezentat 60 milioane u.m. ?n cursul ultimului exercitiu:– nevoia de fond de rulment reprezenta 150 milioane u.m. la sf?rsitul exercitiului precedent;– cota de impozit pe profit 40%;– rata de rentabilitate a pietei, f?r? risc 4%;– prima de risc medie a pietei actiunilor este de 5%;– coeficientul β al grupului este de 1,3%;– rata dob?nzii la datoriile financiare ale grupului 7%.Se cere s? se calculeze valoarea creat? de grup ?n ultimul exercitiu.RezolvareSe aplic? formula valorii economice ad?ugate:VEA = PO net – CMPC * CI = CI * (ROIC - CMPC)VEA – valoarea economic? ad?ugat?PO net – Profit opera?ional dup? impozitareCMPC – costul mediu ponderat al capitaluluiCI – capitaluri investite sub forma activelor imobilizate ?i a nevoii de fond de rulmentROIC – rentabilitatea capitalurilor investiteCMPC se determina astfel- costul capitalurilor proprii: kj = kF +(kM -kF)xβjunde kj – costul capitalurilor proprii (Ccp) kF – rentabilitatea pieteii fara risckM – rentabilitatea pietei (cu risc) βj– coeficientul actiunii j Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5% - costul datoriilor financiare = 0,07 x (1-0,4)=4,2% 0,105+300/750xβj =450/750 x 8%= 0,042 Atunci VEA = 200 x 0,6 – 670 x 0,08 = 66,4 Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) = 670187. Se reia enuntul de la problema anterioar? cu urm?toarea cerint?: s? se evalueze afacerea prin comparatii bursiere, stiind c? pentru societ?tile cotate din acelasi sector de activitate s-au observat multiplii urm?tori pentru rezultateleultimului exercitiu: PER = 18, multiplul rezultatului din exploatare = 10. 192. Se reia enuntul de la problema 190 cu urm?toarea cerint?: s? se evalueze afacerea prin metoda cash-flow-urilor disponibile, (pentru afacere, entitate) actualizarea presupun?nd c? acest cash-flow va creste cu 10% pe an ?n urm?toarele trei exercitii, apoi cu 4% p?n? la infinit.Rezolvare1) PER - de obicei PER se aplica rezultatului curent net. Rezultatul curent net al grupului Z se determina: Rezultat net 115 +Amortizarea plusvalorii 10 -Rezultat extraordinar 25 +Impozit pe rezultatul extraordinar 10 Rezultat net curent 110 PER 18 Valoare de piata a actiunilor 1980 2) Rezultatul exploatarii (RE) RE 200 Multiplu observat 10 Valoare de piata a capitalurilor investite (capitaluri proprii ?i datorii in total) 2000 -Datorii financiare 300 Valoare de piata a actiunilor 1700 Obs: se face distinctie intre valorile aferente capitalurilor proprii (pentru actionari), respectiv valorile aferente tuturor capitalurilor investite atat de actionari cat ?i de creditori (a entitatii). In cazul in care se dore?te o valoare a capitalurilor proprii (in aceasta problema) ?i se obtine mai intai o valoare a capitalurilor investite, aceasta se transforma intr-o valoare a capitalurilor proprii prin deducerea datoriilor financiare.188. O ?ntreprindere ofer? actionarilor un randament global pe dividende de 3%. stiind c? pentru clasa de risc considerat?, piata cere o rentabilitate a capitalurilor proprii de 10%, trebuie g?sit? rata de crestere implicit? a dividendelor la infinit care permite asigurarea acestei rentabilit?ti.RezolvareModelul Gordon-Shapiro conduce la formula: V = D / (r-g)unde?-?D?este?primul?dividend?de?primit- r rata de rentabilitate cu risc- g rata de cre?tere la infinit a dividendului globalFormula se poate scrie:V*(?r?-?g?)?=?D?=>?V?*?r?-?V?*?g?=?D?=>?V?*?r?=?D?+?V?*?gr = D/V + g = r1 +gunde - r1 este randamentul oferit de dividend, in cazul nostru r1 = 3%Astfel vom obtine: 0,1?=?0,03?+?g?=>?g?=?7%189. O ?ntreprindere a fost introdus? la Burs? ?n exercitiul N-1. Ultimul s?u dividend de 10 u.m. tocmai s-a pl?tit. Se asteapt? o crestere a dividendului s?u ?ntr-un ritm anual de 8% p?n? la sf?rsitul celui de-al treilea an, apoi de 6% pe an pentru urm?torii doi ani si apoi o crestere de 4% p?n? la infinit. S? se determine valoarea de piat? a afacerii (actiunii) stiind c? rata de rentabilitate asteptat? de actionari pentru capitalurile proprii este de 10%.RezolvareSe utilizeaz? modelul Gordon Shapiro ?n trei secven?e c?rora le corespunde oanumit? rat??de cre?tere?a dividendelor.V = D1/ (1 + r ) + D2/ (1 + r )2+ D3/ (1 + r )3+ D4/ ( 1 + r)4+ D5 / (1 + r )5++ D6/( (1 + r )5* ( r - g ))V = (10*1,08) / (1+0,1)+ (10*1,082) / (1+0,1)2+(10*1,083) / (1+0,1)3+(10*1,083*1,06) / (1+0,1)4+(10*1,083*1,062) / (1+0,1)5+ +(10*1,083*1,062*1,4) / ((1+0,1)5*(0,1-0,04))V = 199,2190. Dac? pretul actiunii unei ?ntreprinderi este actualmente 25.000 lei, rata de crestere anticipat? a beneficiilor de 9% si dividendul anticipat la sf?rsitul exercitiului este de 1.500 lei, care este rata de rentabilitate sperat? a titlului?RezolvareSe aplic? formula lui Gordon Shapiro:V=D/(g-r)unde:D=dividendul anticipatg= rata de crestere anticipata a beneficiilorr= rata de rentabilitateV= pretul actiuniiD = V * (r-g) V * r - V * g = Dr = D /V + gr = 1.500 / 25.000 + 0.09r = 15%191. O ?ntreprindere prezint? caracteristicile urm?toare:– capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;– rentabilitate minim? cerut? de la capitalurile investite pe piat?: 7,5%;– rentabilitate asteptat? (previzional?) a capitalurilor investite ?n afacere: 10%.S? se calculeze goodwill-ul ?ntreprinderii pe baza impozitelor: superprofitul va fi constant pe o durat? nedeterminat? de timp.RezolvareIntreprinderea va degaja un superprofit perpetuu de 2,5% corespunzator surplusului de rentabilitate obtinut in raport cu rentabilitatea ceruta de piata (10 –7,5 = 2,5). In aceste conditii, se determina o rentabilitate constanta de 10%, adica 100 milioane UM pe an corespunzatoare unei valori de piata de: 100 / 7,5% = 1333 mil UM Atunci goodwill-ul poate fi estimat la 1333 – 1000 = 333 mil UM O alta varianta de rezolvare, potrivit formulei clasice de capitalizare a superprofitului: superprofitul Sp se determina: 1000 x 10% - 1000 x 7,5% = 25, iar Sp capitalizat este 25 / 7,5% = 333 milioane UM192. O ?ntreprindere prezint? caracteristicile urm?toare:– capitaluri investite de actionari si creditori: 1.000 milioane u.m.;– rentabilitate minim? cerut? de la capitalurile investite pe piat?: 7,5%;– rentabilitate asteptat? (previzional?) a capitalurilor investite ?n afacere: 10%.S? se calculeze goodwill-ul ?ntreprinderii pe baza ipotezelor: superprofitul va creste cu o rat? anual? constant? de 5% pe un orizont de prognoz? de 10 ani.RezolvareSuperprofitul va fi degajat doar in urmatorii 10 ani ?i se va majora anual cu 5%: Superprofitul este de 25 milioane ?i va cre?te cu 5% pe an. Se va aplica formula actualizarii pe un orizont finit de timp (10 ani) a unei valori aflate intr-o cre?tere geometrica. sau GW = 210 milioane UM193. Conducerea unei ?ntreprinderi doreste s? lege primele acordate agentilor comerciali pentru dep?sirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pentru ?ntreprindere. A fost studiat? ipoteza urm?toare:– cresterea cifrei de afaceri cu mai mult de 5% fat? de obiective.Se mai cunosc urm?toarele:– marja profitului din exploatare (operational) ?nainte de impozit: 20% (PO/CA);– CMPC: 7%;– CA medie realizat? de un agent comercial: 10 milioane u.m.;– Cota de impozit pe profit 40%.Care este cresterea valorii economice ad?ugate ?n ipoteza de mai sus?RezolvareSe aplica formula de determinare a VEAVEA = POnet – CMPC XCI = CI x (ROIC - CMPC) In acest caz cre?terea VEA este legata de o majorare a cifrei de afaceri cu mai mult de 5% fata de obiective ?i se poate calcula astfel: POnet = 20% x 10 x (1-0,4) = 1,2 milioane UM ΔVEA = ΔPOnet = 5% x 1,,2 mil = 60000UM194. Conducerea unei ?ntreprinderi doreste s? lege primele acordate agentilor comerciali pentru dep?sirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pentru ?ntreprindere. A fost studiat? ipoteza urm?toare:– reducerea cu 15 zile de stoc mediu (raportat la cifra de afaceri).Se mai cunosc urm?toarele:– marja profitului din exploatare (operational) ?nainte de impozit: 20% (PO/CA);– CMPC: 7%;– CA medie realizat? de un agent comercial: 10 milioane u.m.;– Cota de impozit pe profit: 40%.Care este cresterea valorii economice ad?ugate ?n ipoteza de mai sus?RezolvareMetode de evaluare bazate pe goodwillSe aplic? formula valorii economice ad?ugate:VEA = PO net – CMPC * CI = CI * (ROIC - CMPC)VEA – valoarea economic? ad?ugat?PO net – Profit opera?ional dup? impozitareCMPC – costul mediu ponderat al capitaluluiCI – capitaluri investite sub forma activelor imobilizate ?i a nevoii de fond de rulmentROIC – rata de rentabilitate a capitalurilor investitePOnet = 20% x 10 x (1-0,4) = 1,2 milioane UMIn acest caz, reducerea stocurilor corespunde unei diminu?ri a capitalurilor investite (CI) de intreprindere in exploatare.Stocurile si celelalte componente ale NFR se exprim? in zile de cifr? deafaceri prin formulele duratelor de rota?ie: Stoc mediu sau final / CAFTVA x 360 si apoi, prin cunoa?terea CA previzionate, in valori absolute.Economia ?i deci suplimentul de VEA care rezult? se poate calcula astfel:D VEA = CMPC x D CI = CMPC x D Stocuri (fie 15 zile de CA) = 7% x 15 x 10 mil/360 = 29200 UM195. O ?ntreprindere prezint? urm?toarele conturi previzionale:Cifra de afaceri 100 milioane u.m.Rezultatul exploat?rii 150Rezultatul financiar 9Rezultatul extraordinar 20Impozit pe profit 71,6Rezultat net consolidat 107,4Rezultat aferent participatiilor minoritare (11)Rezultat net – partea grupului 96,4Informatiile cu privire la societ?tile cotate din acelasi sector de activitate conduc la urm?torul multiplu aplicat rezultatului asteptat pentru exercitiul N+1: PER = 21.Impozit pe profit: 40%.S? se determine valoarea ?ntreprinderii, partea apartin?nd grupului prin metode comparative.Rezolvare?Se aplic? PER rezultatului net curent a?teptat pentru N+1Rezultat net partea grupului 96,4 - Rezultat extraordinar -20 + Economie de impozit pentru rezultatul extraordinar 8 (20 x 0,4)Rezultat net curent partea grupului 84,4 ; Valoarea de pia?? a ac?iunilor 1772 (84,4 x 21)196. O ?ntreprindere prezint? urm?toarele conturi previzionale:Cifra de afaceri 100 milioane u.m.Rezultatul exploat?rii 150Rezultatul financiar 9Rezultatul extraordinar 20Impozit pe profit 71,6Rezultat net consolidat 107,4Rezultat aferent participatiilor minoritar (11)Rezultat net partea grupului 96,4Informatiile cu privire la societ?tile cotate din acelasi sector de activitate conduc la urm?torul multiplu aplicat rezultatului asteptat pentru exercitiul N+1: multiplul pentru rezultatul exploat?rii = 13.Impozit pe profit: 40%.S? se determine valoarea ?ntreprinderii, partea apartin?nd grupului, prin metode comparative.RezolvareSe utilizeaz? multiplul rezultatului exploat?rii.Valoarea de pia?? a tuturor ac?iunilor = 150 x 13 = 1950Valoarea de pia?? a ac?iunilor de?inute de grup = 1950 x 90% = 1755Obs. - ponderea participatiilor minoritare este de : 11 / 107,4? 10%197. S? se determine activul net contabil corectat pe baza urm?toarelor informatii:– capital social: 10.000 u.m.;– rezerve: 3.000;– rezultat reportat: 5.000;– cheltuieli de constituire: 2.000;– cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate cre?rii unui produs pentru ?nlocuirea altuia care va iesi depe piat? anul urm?tor;– cheltuieli ?n avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000.RezolvareANC = Capitaluri proprii ± Diferente din evaluare = (10.000 + 3.000 + 5.000) - (2.000 +6.000 +1.000) = 9.000SauActivul net contabil corectat se determin?, in ipoteza continuit??ii activit??ii, dup? formula:Activ net contabil corectat (ANCC) = ANC ± Corec?ii active ± Corec?ii datoriiUnii evaluatori prefer? in locul metodei aditive pe cea substractiv? care se scrie:Activ net contabil corectat (ANCC) = Active corectate – Datorii corectateIndiferent de varianta de calcul aleas?, in stabilirea activului net contabil corectat trebuie parcurse dou? etape: corec?iile activelor ?i corec?iile datoriilor.Pentru a fi incorporate in valoarea patrimonial? Activ net contabil corectat, imobiliz?rile necorporale identificabile distinct sunt corectate astfel:a) cele considerate nonvalori se elimin? (cheltuieli de constituire, cheltuieli de cercetaredezvoltare)b) cele care prezint? valoare pentru afacere sunt p?strate, dup? stabilirea valorii lor de pia?? sau a altei valori curente (valoare de utilizare), aplicandu-se metode specifice (compara?ii de pia??, metode de randament, metode bazate pe costul de inlocuire).Metode de evaluare specific:Cheltuieli de cercetare – dezvoltare (proiecte de cercetare) considerate a avea valoare economic?? metoda bazat? pe costul de ?nlocuire - const? in actualizarea (prin aplicarea unuicoeficient de reevaluare ales de evaluator) cheltuielilor de cercetare-dezvoltare activate in bilan? ?i imputabile unui proiect de acest fel.ANC = Total active – Total datoriiANC = Capitaluri proprii ± diferente din reevaluareMetoda aditiv?:Capital propriu 13.000– capital social: 10.000– rezerve: 3.000– rezultat reportat: 5.000– cheltuieli de constituire: 2.000ANC = 13.000 + 5000 – 2000 = 16.000Activele considerate non-valori nu sunt luate in considerare. Aici putem include: cheltuieli de cercetare-dezvoltare cu ?ansa scazuta de a avea inova?ia ca ?i finalitate, cheltuieli de consituire, brevete, licen?e, marci.Pla?ile anticipate nu se includ in evaluare.– cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate crearii unui produs pentruinlocuirea altuia care va iesi de pe piata anul urmator;- cheltuieli in avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000.ANCC = 16.000 – 4.000 - 1.000 = 11.000Cap proprii 18.000Capital social 10.000rezerve 3.000rezultat rep. 5.000Ch considerate nonvalori 7.000ch de constit 2.000ch de cercet 4.000Ch in avans 1.000ANCC = 18.000 – 7.000 = 11.000198. Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate ?n afara exploat?rii?Valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.199. Care ar fi motivele pentru care actionarii ar accepta un pret de v?nzare negativ pentru o ?ntreprindere redresabil? (?n locul optiunii falimentului)?Motivele pentru care actionarii ar accepta un prêt de vanzare negativ pentru o intreprindere redresabila (in locul falimentului ) Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera vanzarea la un prêt sub val justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr-po anumita ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista.200. Care dintre principiile contabile aplicabile la ora actual? ?n Rom?nia nu pot fi acceptate ?n totalitate, ?n cazul evalu?rii economice, fiind necesare corectii ale bilantului elaborat pe baza acestora?In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul contabil:Principiul independentei exercittiilorPrincipiul necompensariiPrincipiul intangibilitatii bilantului de deschidere201. Care dintre urm?toarele puncte nu se ?ncadreaz? ?n analiza SWOT aplicabil? functiei juridice, ?n vederea stabilirii diagnosticului partial: relatiile comerciale cu furnizorii traditionali, promovarea produselor ?ntreprinderii, existenta Regulamentului de ordine interioar?, posibilit?ti de ?mbun?t?tire a c?ilor de acces si a utilit?tilor?In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte:- relatiile comerciale cu furmizarii traditionali- promovarea prod intrepr- posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor202. Care dintre verific?rile urm?toare vi se par relevante pentru stabilirea diagnosticului resursei umane: locul de munc? anterior angaj?rii ?n ?ntreprindereaevaluat?, dependent managerilor de b?nci sau actionarii majoritari, structura si num?rul sindicalistilor, calificarea medie a personalului de executie?Verificarile relevante pentru diagnosticul resurselor umanelocul de munca anteriorstructura si nr, sindicalistilorcalificarea medie a pers de executie203. Cum poate fi definit superprofitul aferent ?ntreprinderii?Superprofitul reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANCxi, i= rata neutra de capitalizare204. Care este inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rat? constant? pe o perioad? nedeterminat? (infinit?) de timp?Inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rata constanta pe o perioada nedeterminata (infinita) in timp este:a(1+a)n-1 = factorul fondului de reducere205. Ce exemple de coeficienti multiplicatori utilizati ?n practica evalu?rii puteti da?Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:a) rata neutra de plasament;b) nr. de unitati ,,an” - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n” in care Y reprezinta un nr. de unitati an, 1 - 1__an= (1+t)n tc) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V= CBxPER PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat206. ?n c?te moduri puteti scrie formula de calcul a valorii unei afaceri dac? se capitalizeaz? beneficiul (B) generat de afacere pe un orizont de prognoz? nedeterminat si se consider? c? acest beneficiu este constant?V = CB sau V = CB x 1 I iV = CB x PER unde PER = cursul bursier al unei actiuni Dividend platit + profit nerepartizat 207. Cum poate fi definit? valoarea rezidual? a unei afaceri inclus? ?n calculele de actualizare a cash-flow-urilor?Valoarea reziduala inclusa in calculele de cash flow este valoarea actuala a flux de trez dupa sfarsitul per prognozate. Daca se presupune ca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii minus costurile aferente. Vr = Zx CF , Z = un multiplicator sau VR = CFn+1___, CMPC - g g = rata anuala de crestere a ch flow in per implicitaCFn+1 = ch flow primului an al per implicite208. Care sunt premisele aplic?rii metodei rentei goodwill-ului?Baza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite. Premisele utilize ac met este existenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a face cu un badwill.209. Care sunt premisele aplic?rii metodei capitaliz?rii superprofitului?Metoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma ANC (sau val substantiala), si a goodwill, dar determinate printr-o capitalizare a supraprofitului obtinut.GW= ANC + (CB-ANCi)/t210. Care este semnificatia Price Earnings Ratio (PER) (indicatorul pretului pe actiune) indicator bursier si coeficient multiplicator?Semnificatia PER Price Earnings Ratio este:- indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (C) si profitul net pe actiune (PNA) PER =C/PNA sau,PER = Capitalizarea bursiera/profit net total PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizatPER ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de activitate si nivelul de risc al intreprinderii.coefficient multiplicatorPe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat de poate estima val intreprV = PERx profit net din anul t (capacitatea beneficiara)V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate211. Care este caracteristica ratei de actualizare deflatate?Caractertistica ratei de actualizare deflatata este ca a fost ajustata in minus cu rata inflatiei, se fol. in cazul in care fluxul financiar ce se actualizeaza este in lei constanti. 212. Care este caracteristica ratei de actualizare nedeflatate?Rata de actualizare nedeflatata include rata inflatiei si se utilizeaza la actualizarea fluxurilor exprimate in preturi curente.213. Ce sunt ratele de evaluare utilizate ?n cadrul metodelor comparative si ce exemple puteti da?Ratele utilize in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face comparatia si pot fi: PER –ul intrepr din acelasi sector, cotate; capitalizarea bursiera/ANC; durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata de randament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni)214. Care este definitia goodwill-ului?Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.215. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea terenurilor atunci c?nd se determin? valoarea patrimonial? Activ net contabil corectat?Metode pentru evaluarea terenului in cazul metodelor patrimoniale sunt:metoda comparatiei directe ( a vanzarilor) – prêt si alte informatii sunt analizate comparate si ajustate in functie de asemanari si deosebiri.Metoda proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe existenta unui raport tipic intre valoarea proprietatii si anumite localizari.Metoda extractiei – prin scaderea din valoarea globala a proprietatii, a imobilului Metoda capitalizarii rentei de baza216. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea constructiilor atunci c?nd se determin? valoarea patrimonial? Activ net contabil corectat?Metode de evaluarea a constructiilor cand se det ANCmetode patrimoniale bazate pe valoarea de inlocuiremetode bazate pe randament (pornind de la chirii pentru cladiri si constructii de locuit sau de la profit obtinut pentru cladirile si constructiile industriale, comerciale)metode combinatemetoda valorii de reconstructie cu coeficient de corectie si valoare de achizitie217. Care sunt metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea echipamentelor atunci c?nd se determin? valoarea patrimonial? Activ net contabil corectat?Metode pentru evaluarea echipamentelorSunt metode ce au scop determinarea valorii reziduale din momentul evaluariimet propusa de Uniunea Exp Ctb EuropeniVr = Pc(1+k)Dr/Dt,Pc – prêt de cump1+k factde actualizareDr durata reziduala de functionareDt – durata de viata totalamet de amortizare liniaraVr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da,Da durata de amortizareDu –durata de functionare utilizatamet val reziduale a inverstitiei anualeVr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/DInv – suma investita in ecghipamentD - durata de viata normativaV.inv – varsta investitiei218. ?n cadrul formulei de calcul a costului mediu ponderat al capitalului (una dintre referintele necesare determin?rii ratei de actualizare) ?n ce mod se ia ?n considerare influenta fiscalit?tii atunci c?nd se determin? costul datoriilor?La formula de calcul a CMP, se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracteruil deductibil cheltuielilor financiare, din profitul impozabil.Practic formula de calcul a costului cap imprumutate este Kdat fin = Rd(1-π) unde Rd = rata medie a dobanzii, iar π= cota impozitului pe profit.219. Care sunt factorii ?n functie de care se estimeaz? de c?tre evaluator coeficientul de depreciere utilizat, spre exemplu, ?n cadrul metodei costului de ?nlocuire net (CIN)?Factorii in functie de care se estimeaza de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net (CIN), sunt:- uzura economica;- uzura functionala;- uzura strategica;- uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu.220. Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate necesar? determin?rii ratei de actualizare?Rata delfatata = i-f (1+f)f – rata inflatiei221. Care este criteriul principal de clasificare a elementelor bilantului functional – instrument complex de analiz? financiar? – utilizat pentru stabilirea diagnosticului financiar?Criteriul de clasificare a elementelor din bilantul functional este cel al principalelor functii ale intreprinderii> de investitii, exploatare, si trezorerie – in activ si de finantare – in pasiv.222. Care dintre indicatorii urm?tori poate fi folosit pentru aprecierea circulatiei si stabilit?tii personalului?– num?r de grevisti/num?r total de salariati x 100;– intr?ri de personal/num?r mediu scriptic de personal x 100;– num?r de personal cu vechime mai mare de 5 ani/num?r mediu scriptic de personal.– nr. de personal cu vechime mai mare de 5 ani/nr. mediu scriptic de personal223. Care este formula de calcul a lichidit?tii restr?nse – indicator calculat pentru interpretarea bilantului contabil ?n cadrul diagnosticului financiar?Lichiditatea restransa = aptitudinea intreprinderii de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mai lichide sub un anL r = creante=disponibilitati/datorii sub un an224. Care sunt documentele financiare de sintez? pe care le verific? auditorul financiar sau evaluatorul pentru a se asigura de credibilitatea datelor contabile?Documentele financiare de sinteza pe care le verifica auditorul fiananciar sau evaluatorul pentru a se asigura credibilitatea datelor contabile sunt: Situatiile financiare financiare pe ultimii trei ani in componentele sale functie de reglementarile contabile aplicabile. 225. C?rei optici ?i corespund valorile patrimoniale functionale (de exemplu, Valoarea substantial?)?Valorile patrimoniale functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv valoarea intreprinderii ia in calcul valoarea tuturor bunurilor pe care le utilizeaza indiferent daca sunt sau nu in proprietatea acesteiaValorile patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii. Aceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat, putand dovedi investitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva.226. C?rei optici ?i corespund valorile patrimoniale matematice (de exemplu, Activul net contabil corectat)?Valoarea patrimoniala matematica are la baza o optica potrivit careia valoarea intreprinderii ia in calcul numai bunurile aflate in proprietate.227. Ce reprezint? rata de actualizare a capitalurilor?Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei dobanzii,- rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER –ului mediu al valorii comparabile la bursa.rata dobanzii retinute este costul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala.228. Care sunt situatiile ?n care, ?n contabilitate, se apeleaz? la evalu?ri economice ale activelor?Situatiile in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt:- cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu:- la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor- la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3- cu ocazia fuziunilor si divizarilor229. Care sunt caracteristicile lichid?rii judiciare a ?ntreprinderii din punctul de vedere al evalu?rii?Din punct de vedere al evaluarii presupunem ca intreprinderea chiar daca e neredresabila dispune de un patrimoniu, care dupa incetarea activitatii permite detereminarea unei valorI de lichidare specific lichidarii judiciare sau fortate.Evaluarea presupune parcurgerea a doua etape:1. calculul activului net de lichidare;2. aplicarea unei decotari asupra activului net de lichidare.Activul net de lichidare se stabileste plecand de la activul net contabil, care este afectat de influentele pozitive sau negative al elementelor de patrimoniu din care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale privind lichidarea.Valoarea actuala a intreprinderii se datermina astfel:Activul net contabil plus diferenta intre valoarea contabila (mai mica) si valoarea actuala (mai mare) a tuturor elementelor corporale si necorporale din bilantul intreprinderii (diferente favorabile) minus diferentele dintre valoarea contabila (mai mare) si valoarea actuala (mai mica) a tuturor elementelor corporale si necorporale din bilantul intreprinderii (diferente nefavorabile) minus cheltuielile cu operatiunile de lichidare (incusiv sarcini fiscale) si este egal cu activul net de lichidare minus cota cuprinsa intre 30-50% din activul net de lichidare.?n evaluarea unei ?ntreprinderi care-?i va continua activitatea se va ?ine seama ?i de valoarea de lichidare, care poate fi superioar? celei de exploatare, fie atunci c?nd ?ntreprinderea produce pierderi, fie atunci c?nd obiectele propriet??ii intelectuale (brevete, m?rci de fabric? sau de comer?) au o valoare semnificativ? la ?ncetarea activit??ii. Prin urmare, ?n cazul ?n care valoarea ?ntreprinderii calculat? ?n stare de func?ionare este inferioar? valorii de lichidare, valoarea final? care trebuie re?inut? este valoarea de lichidare. Logica unei astfel de evalu?ri este aceea conform c?reia dac? v?nzarea se realizeaz? la o valoare mai mic? dec?t cea de lichidare, cump?r?torul va fi tentat s? lichideze ?ntreprinderea, v?nz?nd individual activele sale, realiz?nd astfel un c??tig din tranzac?ie.230. Prin ce se deosebesc valorile entit?tii (functionale, ale ansamblului resurselor investite) de cele ale capitalurilor proprii (matematice, nete)?Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de a genera supraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale intreprinderii, dar care concura la desfasurarea activitatii sale.231. Care este formula de calcul a fondului de rulment – indicator de echilibru financiar specific bilantului functional?FR = FR = AC totale – Datorii sub un an = Cap permanent – Active imobiliz. Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an232. Prin ce se deosebeste goodwill-ul de activele intangibile identificabile?Godwill-ul se deosebeste de activele intangibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in situatiile financiare individuale ci numai in cele consolidate.233. Care sunt factorii ?n functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere)?Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt:- nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalula acesteia) , fie numai o parte a capitalurilor234. Cum poate fi definit? evaluarea economic??Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor.235. Care dintre cele trei categorii de metode de evaluare specific activelor (metoda capitaliz?rii rezultatelor, metoda costurilor, metoda comparatiei directe) se poate aplica si f?r? s? se dispun? integral de informatii de piat??Metoda capitalizarii rezultatelor236. De ce uzura scriptic? a bunurilor de natura imobiliz?rilor corporale nu poate fi acceptat? ?n cazul unei evalu?ri economice?Deoarece valoarea imobilizarilor corporale nu coincide cu val contabila si in acest caz si uzura se recalculeaza237. Dac? se lucreaz? ?n unit?ti monetare curente, din ce se compune rata de actualizare?In cazul in care fluxul fianciar este exprimat in lei curenti, rata de actualizare se compune din rata de randament – dobanda la obligatiunile de stat238. Care este formula de calcul a rentabilit?tii economice, ca indicator compus al rezultatelor?Rata rentab economice = marja neta* rotatia investitiilor, respectiv, = rezultat net/capitaluri proprii239. Cum poate fi transformat un rezultat contabil ?ntr-un cashflow?Profit/pierdere+ dob la datoria de la terti - economia la impozitul aferent intrepr datorata deductibilitatii dobanzii pt datoria la terti + impozitul pe venit care poate fi compensat + deprecierea/amortizarea si alte chelt care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numerar - cheltuielile de capital +/- Δ NFR inclusiv a lichiditatilor/datoriile Flux de trezorerieSau Profit din activ de exploatare (EBIT) - Plati din impozite pe exploatare Profit net dupa ajustari fiscale + Amortizare Cash flow brutΔ NFR+ Incasari din vz activelor corporaleCheltuieli de capital___________Cash flow din activit curenta+ Cash flow din alte investitii in afara celor operationaleCash flow disponibil pt investitori+ Credite bancare si alte dat assimilate contractate de intreprindereRatele achitate pt rambursarea creditelor si sumelor platite pt rascumpararea obligatiunilor- Dividende preferentiale achitateCash flow din activit financiara240. Care este semnificatia includerii amortiz?rii (al?turi de rezultatul net contabil, cu semnul plus) la determinarea cashflow-ului?Amortizarea se aduna la rezultat, pentru ca initial cheltuiala cu amortizarea a diminuat profitul fara a fi o iesire de numerar.241. Prin ce se deosebeste valoarea estimat? de evaluator de pretul care este eventual stabilit de c?tre cei care au cerut efectuarea evalu?rii?Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna, latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau. 242. Care este formula de calcul a capitalurilor permanente necesare exploat?rii – valoare patrimonial??Cap perman. necesare exploatarii = activele imobilizate + NFR243. Dati exemple de factori care influenteaz? m?rimea orizontului de prognoz? estimat ?n cadrul metodelor de randament.Orizontul de prognoza reprezinta perioada de timp care ii este necesara afacerii ca sa progreseze din stadiul actual la echilibrul competitiv complet.?n practica evaluarii, in cadrul metodelor de actualizare a cash-flow-urilor, previziunile se fac pe un orizont de timp segmentat in doua perioade:- prima, denumita orizont explicit, care corespunde orizontului de vizibilitate al ?ntreprinderii?- cea de-a doua perioada, denumita orizont neexplicit, care corespunde restului de ani din viata intreprinderii, considerata nedeterminata daca evaluarea se face pe baza pricipiului continuitatii activitatii?Orizontul explicit reprezinta durata de viata economica a investitiei. Durata necesara atingerii acestui punct poate fi estimata in functie de ciclul de viata economica al produselor, durata de functionare ramasa pentru imobilizarile amortizabile, alti factori interni pusi in evidenta prin intermediul analizei SWOT realizata in cadrul diagnosticului afacerii. ?n afara factorilor microeconomici, direct legati de evolutia afacerii evaluate, in estimarea orizontului de prognoza mai pot sa intervina si alti factori, dintre care amintim: factori macroeconomici (stabilitatea economica), factori politici, factori sectoriali (termenul de recuperare al investitiei estimat de investitor, ciclicitatea si marimea cererii, tehnologii sau afaceri convergente), disponibilitatea informatiilor, credibilitatea previziunilor.244. Indicati tipul de valoare aferent? activelor c?reia ?i corespunde definitia: suma estimat? pentru care o proprietate (activ) ar putea fi schimbat? la data evalu?rii, ?ntre un cump?r?tor si un v?nz?tor hot?r?ti, ?ntr-o tranzactie echilibrat?, dup? un marketing adecvat, ?n care fiecare parte actioneaz? ?n cunostint? de cauz?, prudent si f?r? constr?ngeri. Valoarea de piata245. Precizati c?nd este recomandabil s? fie folosit? rata de evaluare ?Curs bursier/Cash-flow”.246. Marcati cu adev?rat (A) sau fals (F) r?spunsurile la urm?toarea afirmatie: Situatiile financiare ale ?ntreprinderii nu sunt prelucrate ca atare de evaluator, fiind necesare corectii:a) contabilitatea nu este tinut? ?ntotdeauna potrivit normelor si principiilor contabile ?n vigoare;b) se refer? la o perioad? trecut?;c) nu reflect? neap?rat valori de piat?;d) include goodwill-ul, or acesta nu este ?ntotdeauna calculate de evaluator.247. Enumerati trei dintre scopurile evalu?rii de active sau de afaceri.Scopul evalu?rii de active sau de afaceri?? tranzac?iile comerciale???cot?rile la burs????opera?iile cu scop patrimonial (fuziuni, restructur?ri, diviz?ri, lichid?ri)???modific?rile de volum ?i/sau de structur? ale capitalului social???dorin?a de a cunoa?te propria valoare ?n raport cu cea a ?ntreprinderilor concurente248. Motivati prin 3-4 argumente utilitatea diagnosticului pentru evaluarea afacerii.Pentru exper?ii care evalueaz? ?ntreprinderea, diagnosticul este etapa premerg?toare lucr?rii de evaluare, prin intermediul c?reia ?ntreprinderea poate fi foarte bine cunoscut? (din punct de vedere juridic, al obiectului ei de activitate, al poten?ialului s?u intern, al rela?iilor sale de pia??, al performan?elor economico-financiare etc.), astfel ?nc?t s? se poat? identifica elementele care vor determina cre?terea valorii ?ntreprinderii sau, dimpotriv?, sc?derea sa. Practic, nu se poate realiza o prognoz? cu privire la evolu?ia ?ntreprinderii f?r? a cunoa?te situa?ia ei prezent?, ceea ce ?nseamn? c? metodele de evaluare, ?n special cele bazate pe actualizarea fluxurilor viitoare de venituri, depind de pertinen?a muncii de diagnostic.In cadrul diagnosticului trebuie sa-si gaseasca raspuns probleme cum sunt:?? Piata pe care opereaza firma si pozitia trecuta si probabila pe aceasta piata;?? Situatia juridica a firmei si a proprietatii evaluate;?? Potentialul uman si de management al firmei;?? Infrastructura tehnica pentru sustinerea activitatii de productie sau servicii;?? Rezultatele obtinute si probabile ale intreprinderii.?In cadrul activitatii practice de evaluare a unei firme diagnosticul trebuie sa furnizeze informatiile necesare aprecierii situatiei trecute si prezente, care constituie o baza pentru estimarea elementelor si variabilelor ”cheie” ce trebuie avute in vedere in cazul aplicarii diferitelor metode de evaluare.?Intrucat evaluarea intreprinderii nu inseamna o aplicare mec anica a unor tehnici, ci presupune o apreciere profunda a performantelor firmei, echipa de evaluare trebuie sa opereze cu parametri considerati normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate si la momentul efectuarii evaluarii.?Pe baza diagnosticului intreprinderii evaluate se fundamenteaza scenariile ce stau la baza evaluarii in abordarea pe baza de venit.O problema importanta in realizarea diagnosticului o reprezinta asigurarea informatiilor ce vor fi analizate. In acest sens, Standardul de evaluare a afacerii (SEV 5) insista pe necesitatea ca evaluatorul sa verifice acuratetea si credibilitatea surselor de informatii, iar judecata finala a valorii?(reconcilierea valorilor obtinute) sa includa acest aspect important prin intermediul unei analize a gradului de credibilitate si relevanta al tuturor informatiilor care au stat la baza aplicarii fiecarei metode.?249. Prezentati criteriile dup? care se judec? o ?ntreprindere ca fiind ?n dificultate.Notiunea de intreprindere in dificultate poate fi judecata in functie de doua criterii esentiale :1.Criteriul juridic : intreprinderea este in dificultate daca face obiectul unei proceduri judiciare?2.Daca se afla in imposibilitatea platii datoriilor curente . Aceasta dificultate poate fi accidentala datorita neincasarii unor clienti sau structurala , cand fondurile sunt insuficiente pentru a continua activitatea.O intreprindere care se confrunta cu dificultati prezinta urmatoarele caracteristici :1. Existenta unui fond de rulment negativ sau al unui rezultat negativ;2. Importanta credite pe termen scurt sunt utilizate pentru finantarea datoriilor si investitiilor;3. Imprumuturi importante devin scadente fara a exista posibilitatea reinnoirii lor;4. Imposibilitatea achitarii datoriilor la scadentele normale;5. Imposibilitatea obtinerii unor finantari pentru investitiile indispensabile pentru supravietuirea intreprinderii;6. Falimentul unor furnizori sau clienti importanti;7. Persiatenta unei proaste gestionari;8. Transferul sau demisia conducatorilor.250. Prezentati trei dintre conditiile obtinerii valorii de piat? a activelor, incluse ?n definitia acesteia conform Standardelor Internationale de Evaluare (IVS – International Valuation Standards).RaspunsValoarea de piata a activelor = suma estimata pentru care un activ ar putea fi schimbat, la data evaluarii, intre un cumparator hotarat sa cumpere si un vanzator hotarat sa vanda, intr-o tranzactie libera (nepartinitoare), dupa un marketing adecvat, in care fiecare parte a actionat in cunostinta de cauza si fara constrangere251. Prezentati teoria care st? la baza determin?rii valorilor de randament ale afacerii.252. Prezentati teoria care st? la baza determin?rii valorilor patrimoniale ale afacerii.253. Prezentati teoria care st? la baza determin?rii valorilor bazate pe comparatii de piat? ale afacerii.254. Expuneti tipurile de valori care se determin? pentru activele detinute de o ?ntreprindere care ?si continu? activitatea.255. Expuneti tipurile de valori care se determin? pentru activele detinute de o ?ntreprindere care ?si ?nceteaz? activitatea.256. Prezentati trei dintre corectiile care se aplic? rezultatului contabil pentru a-l transforma ?ntr-un beneficiu reproductibil, recurrent (capacitate beneficiar?).Raspuns1.amortismentele; 2. salariile ?i cheltuieli asimilate ; 3. legate de profit /pierderi cu caracter excesiv ; 4. complementarit??ile de activitate intre 2 sau mai multe intreprinderi.257. Prezentati caracteristicile activelor intangibile identificabile.RaspunsElementele intangibile sunt, de regul?, elementele imateriale care pot sau nu s? fie inregistrate in patrimoniul unei intreprinderi, dar care contribuie la men?inerea ?i dezvoltarea activit??ii poten?iale a intreprinderii.Acestea pot fi :-cheltuieli de cercetare, dezvoltare ;- Cheltuieli de constituire ;- Brevete, licen?e, m?rci de fabric? etc. .- Alte imobiliz?ri necorporale ( programme de informatic? etc.)Partea ? invizibil? ? o constituie activul fictiv – cunoscut fiind faptul c? activul patrimonial al intreprinderii grupeaz? toate elementele patrimoniale avand o valoare economic? pentru intreprindere.Din elementele ce nu pot fi inregistrate in patrimoniul intreprinderii :- reputa?ie ;superioritatea produselor ;amplasamentul ;clientela ;competen?a tehnic?, comercial?, managerial?.258. Exemplificati trei principii ale evalu?rii specifice sau aplicabile metodelor de randament.Raspuns259. Prezentati diferentele dintre actualizare si capitalizare – ?n ?ntelesul lor pentru evaluare.RaspunsRata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l?plaseze?intr-o?intreprindere.Actualizarea permite compararea, la data evaluarii, a fluxurilor de venit care vor fi generate?in?viitor.VN = V0 x (1+k)n, unde (1+k)n este?factorul?de?actualizare.Actualizarea?=calcularea?valorii?prezente?a?unei?sume?viitoare?(care?reflecta?o?plata?sau?o?incasare).Capitalizarea poate fi definita ca procesul prin care unui influx de venit i?se atribuie o valoare de capital; reprezinta suma care ar trebui investita azi pentru a produce in viitor?un anumit influx de venit. Determinarea valorii unui capital in functie de venitul pe care il?produce260. Enumerati c?teva rate de rentabilitate ale pietei care pot fi alese ca si rat? neutr? – component? a ratei de actualizare.RaspunsMultiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:a) rata neutra?de plasament;?b) nr. de unitati ,,an” - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n” in care Y reprezinta un nr. de unitati?an,an = 1-1(1+t)ntc)rata de plasament aferenta PER se detremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de?recuparare?a?investitiei?V=?CBxPER?PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit?nerepartiza261. Prezentati caracteristicile afacerilor redresabile.262. Prezentati caracteristicile generale ale unui cash-flow.263. Expuneti elementele de compunere ale costului de ?nlocuire net – valoare sau procedur? de evaluare a activelor.264. Prezentati componentele ratei de actualizare atunci c?nd e ?nteleas? ca si rat? de rentabilitate a investitiilor alternative.265. Enumerati patru elemente intangibile care pot fi evaluate distinct.266. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului juridic:– contractele de munc? individuale si colective;– relatiile cu furnizorii traditionali;– controlul productiei ca si existent? si organizare.267. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului comercial:– ritmicitatea aprovizion?rilor;– oferta ?ntreprinderii comparativ cu sectorul ei de activitate;– productivitatea muncii.268. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului tehnic:– principalele surse de venit ale ?ntreprinderii ca evolutie trecut? si viitoare;– organizarea general? a productiei;– existenta unui regulament de organizare si functionare.269. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului resursei umane:– respectarea principiului de protejare a patrimoniului;– starea c?ilor de acces si a utilit?tilor pentru productie;– atributiile, competentele si instructiunile emise de cadrele de conducere.270. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului financiar:– nivelul activit?tii si al rezultatului;– echilibrul financiar;– gradul de utilizare a capacit?tii de productie.271. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup? criteriul resurselor investite ?n afacere, ?n categoria valorii capitalurilor proprii (valori matematice, nete).272. Dati exemple de valori patrimoniale clasificate, dup? criteriul resurselor investite ?n afacere, ?n categoria valorii ansamblului resurselor investite (valori ale entit?tii, valori functionale).273. Prezentati formula de calcul a PER (Price Earnings Ratio), indicator bursier si coeficient multiplicator ?n cadrul metodelor de randament.Semnificatia PER Price Earnings Ratio este:- indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (C) si profitul net pe actiune (PNA) PER =C/PNA sau,PER = Capitalizarea bursiera/profit net totalPER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizatPER ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de activitate si nivelul de risc al intreprinderii.- coeficient multiplicatorPe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat se poate estima valoarea intreprinderiiV = PER x profit net din anul t(capacitatea beneficiara)V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate274. Prezentati formula de calcul a costului de ?nlocuire net – procedur? de evaluare sau valoare atribuit? activelor atunci c?nd se determin? Activul net contabil corectat sau valori juste destinate ?nregistr?rilor contabile.275. Redati formula de calcul a indicatorului ?Viteza de rotatie a creantelor clienti” exprimat ?n zile de cifr? de afaceri – utilizat? pentru stabilirea diagnosticului financiar.276. Redati formula de calcul a indicatorului ?Viteza de rotatie a datoriilor furnizori” exprimat ?n zile de cifr? de afaceri – utilizat? pentru stabilirea diagnosticului financiar.277. Redati formula de calcul a indicatorului ?Viteza de rotatie a stocurilor” exprimat ?n zile de cifr? de afaceri – utilizat? pentru stabilirea diagnosticului financiar.278. Precizati prin ce se caracterizeaz? pozitia de consultant a evaluatorului.279. Indicati formula de calcul a trezoreriei nete – indicator deechilibru financiar, specific bilantului functional.280. Marcati afirmatiile care se potrivesc evalu?rii administrative (reevalu?rile obligatorii din anii 1990, 1992 si 1994):– uzura luat? ?n calcule este cea scriptic? (din contabilitate) si nu real? (tehnic?);– metoda de stabilire a valorii administrative este unic? (indicial?);– indicii aplicati au tinut seama de inflatie, de curs valutar si de alti factori de natur? economic?.281. Prezentati formula de calcul a valorii lichidative, un activ net determinat ?n cazul lichid?rii benevole (progresive, nejudiciare) a ?ntreprinderii.282. Dati exemple privind corectiile care pot fi aplicate activelor curente ?n vederea determin?rii Activului net contabil corectat.283. Indicati c?teva corectii aplicate rezultatului contabil pentru a-l transforma ?n capacitate beneficiar? (metode de randament).Raspuns1. amortismentele; 2. salariile ?i cheltuieli asimilate ; 3. legate de profit /pierderi cu caracter excesiv ; 4. complementarit??ile de activitate intre doua sau mai multe intreprinderi.284. Prezentati semnificatia superprofitului – punct de plecare ?n dimensionarea goodwill-ului.Superprofitul reprezinta profitul suplimentar asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.SauSuperprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANCxi, i= rata neutra de capitalizareGoodwill-ul este diferen?a dintre pre?ul pl?tit de cump?r?tor ?i activul net contabil corijatGWcontabil= pre? de achizi?ie –ANCSuperprofitul va exista daca rentabilitatea generata de intreprindere este superioara celei care s-ar ob?ine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat (ANC)Sp= CB-ANC x i Sp=superprofitCB=capacitate beneficiaraANC=activul net corijati = rata de capitalizareCapitalizand pe cativa ani(n) acest superprofit, se ob?ine valoarea goodwill-uluiGW = n x (CB-ANC x i)285. Prezentati semnificatia badwill-ului aferent unei ?ntreprinderi.286. Dati c?teva exemple privind cauzele intr?rii unei ?ntreprinderi ?n stare de dificultate.287. Indicati formula de calcul a profitabilit?tii economice, ca indicator specific diagnosticului financiar.288. Prezentati formula de calcul a valorii substantiale brute – valoare patrimonial? a ?ntreprinderii.VB = VM + NC – EV, VM = valoarea bunurilor materiale;NC = active date in loca?ieEV = active nenecesare, uzateValoarea substan?ial? brut? se refer? la activitatea de baz? ?i se folose?te la metodele de randament.Valoarea substan?ial? brut? (VSB) reprezint? totalitatea mijloacelor corporale ale intreprinderii angajate ?i organizate pentru a realiza obiectul s?u de activitate, f?r? a ?ine cont de modul de finan?are a acestora.Evaluarea se face in 2 etape :- evaluarea elemenetelor corporale- evaluarea elementelor necorporale.289. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului comercial:– actiunile juridice ?n curs pentru litigii cu caracter comercial;– actele de proprietate asupra bunurilor ?ntreprinderii;– actele de ?nchiriere asupra bunurilor utilizate de ?ntreprindere.290. Marcati afirmatia corect? ?n privinta verific?rilor care se fac pentru stabilirea diagnosticului resursei umane:– dac? au depus garantiile legale;– dac? au studii superioare de specialitate;– dac? sunt si actionari ai societ?tii analizate;– dac? au un stil de conducere descentralizat sau centralizat. ................
................

In order to avoid copyright disputes, this page is only a partial summary.

Google Online Preview   Download