Analiza efectului gradului de concentrare prezent pe piaţa ...

Economie teoretic i aplicat Volumul XX (2013), No. 2(579), pp. 5-19

Analiza efectului gradului de concentrare prezent pe piaa pensiilor din Rom?nia asupra valorii venitului din pensie

Vasile ROBU Academia de Studii Economice din Bucureti

robuv2002@ Irina Daniela CIMAU Academia de Studii Economice din Bucureti cismasu.irina@

Maria Iuliana SANDU Academia de Studii Economice din Bucureti

iuliana.sandu@cig.ase.ro

Rezumat. Evaluarea ?n domeniul pensiilor permite estimarea venitului din pensie pe care salariaii ?l pot obine dup momentul pensionrii. Nivelul de concentrare mare prezent pe piaa pensiilor din Rom?nia afecteaz venitul din pensie pe care salariaii ?l pot obine ?n sensul ?n care, pe termen lung (de exemplu 20-30 de ani), venitul din pensie mai mare este furnizat de fondurile de pensii de dimensiuni mai mari (cu o cot de pia de peste 30%). Acest studiu analizeaz efectul gradului de concentrare al pieei pensiilor private din Rom?nia asupra valorii venitului din pensie prin utilizarea tehnicii de simulare orientat spre ageni.

Cuvinte-cheie: pensii private; evaluare; simulri orientate spre ageni; Rom?nia.

Coduri JEL: C6, C63, G2, G23. Cod REL: 12I.

6

Vasile Robu, Irina Daniela Cimau, Maria Iuliana Sandu

Concurena pe piaa pensiilor din Rom?nia

Evaluarea ?n domeniul pensiilor permite estimarea venitului din pensie pe care salariaii ?l pot obine dup momentul pensionrii. Venitul din pensie pe care salariaii ?l pot obine dup momentul pensionrii depinde printre altele, ex. nivelul contribuiilor pltite, i de numrul de participani dintr-un fond de pensii. Un numr mai mare de participani determin o valoarea mai mare a activului investit, iar aceast valoare a activului poate genera rentabiliti crescute. Pe de alt parte, un numr ridicat de participani poate implica costuri de administrare ridicate care pot micora valoarea venitului din pensie obinut de participani. Aadar, evaluarea ?n domeniul pensiilor, i anume determinarea venitului din pensie ce urmeaz a fi obinut de salariai dup momentul pensionrii, depinde de nivelul de concentrare prezent pe piaa pensiilor.

Anul 2008 a marcat reforma sistemului de pensii din Rom?nia prin introducerea pilonului II de pensii administrate privat. Numrul fondurilor de pensii administrate privat a sczut de la 14, ?n anul 2008, la 9, ?n anul 2012. ?mpreun, fondurile de pensii administrate privat dein active ?n valoare de peste dou miliarde de euro, care reprezint aproximativ 1,60% din produsul intern brut al Rom?niei pentru anul 2012. Reglementarea tuturor aspectelor legate de sistemul de pensii private este realizat de Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private din Rom?nia. Reprezentanii acestui organism consider c ,,numrul de juctori, volumul i mrimea fondurilor asigur o concuren ?n domeniu"(1). Totui, analiza modului de repartizare al numrului de participani pe fonduri de pensii administrate privat (figura 1a i 1b) arat faptul c dou dintre fondurile de pensii dein peste 50% din numrul de participani din sistemul de pensii private. Aceeai repartizare se respect i dac este utilizat valoarea activului net. Dup cum arat modul de repartizare a numrului de participani, gradul de concentrare al pieei pensiilor este ridicat i este accentuat de-a lungul anilor datorit prelurilor participanilor fondurilor de pensii care dispar de ctre fondurile de pensii supravieuitoare.

Analiza efectului gradului de concentrare prezent pe piaa pensiilor din Rom?nia

7

Surs: Statistici Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private

Figura 1a. Repartizarea numrului de participani Figura 1b. Repartizarea numrului de participani

pe fonduri de pensii administrate privat,

pe fonduri de pensii administrate privat,

pentru anul 2008

pentru anul 2012

Impavido et al. (2009, p. 33) definesc pia caracterizat de competiie ca fiind aceea ?n care participanii reacioneaz la costurile de administrare i la nivelul ratelor de rentabilitate ?n sensul transferului de la un fond de pensii care practic costuri de administrare mai mari i/sau ?nregistreaz o rat de rentabilitate a investiiilor mai mic la un fond de pensii cu costuri de administrare mai reduse i/sau o rat de rentabilitate mai mare. Cu toate acestea, transferurile participanilor ?ntre fondurile de pensii administrate privat din Rom?nia sunt reduse(2). Transferurile reduse ale participanilor sunt motivate de inerie i de lipsa de ?nelegere a deciziilor ce trebuie luate de fiecare participant ?n parte (Impavido et al., 2009, p. 14). Ineria este i cauza neexprimrii opiniei cu privire la fondul de pensii administrat privat la care noii salariai intrai pe piaa muncii doresc s adere. Ineria participanilor ?n alegerea unui fond de pensii poate duce la creterea costurilor operaionale ale fondurilor de pensii prin crearea unor cheltuieli cu marketingul excesive. Pentru a contracara aceast consecin, organismul de reglementare al pieei de pensii private poate impune repartizarea aleatorie a ,,indeciilor", a salariailor care nu au ales fondul de pensii la care doresc s adere. Conform legislaiei ?n vigoare(3), repartizarea aleatorie ia ?n considerare efortul depus de administratorii de fonduri administrate privat ?n atragerea participanilor, efortul depus ?n vederea

8

Vasile Robu, Irina Daniela Cimau, Maria Iuliana Sandu

informrii participanilor i dezideratul de evitare a creterii gradului de concentrare a participanilor ctre unele fonduri. Suplimentar, piaa pensiilor din Rom?nia este caracterizat i de bariere de intrare legate de dimensiunea minim a capitalului social ce trebuie prezentat de cei ce doresc s devin administratori de fonduri de pensii private. Astfel, pentru a putea administra un fond de pensii, administratorii trebuie s dispun de un capital social minim ?n valoare de patru milioane de lei(4).

Datorit ineriei participanilor, a reglementrilor legate de structura portofoliului de investiii, a reglementrilor legate de nivelul maxim al comisioanelor de administrare i a barierelor de intrare, piaa pensiilor private din Rom?nia nu este caracterizat de competiie. Pentru a reproduce nivelul de competiie de la nivelul pieei pensiilor administrate privat din Rom?nia se pot folosi simulrile orientate spre ageni. Evaluarea ?n domeniul pensiilor permite estimarea venitului din pensie pe care salariaii ?l pot obine dup momentul pensionrii de la un anumit fond de pensii administrat privat, iar evaluarea la nivelul unui fond de pensii se poate face prin utilizarea simulrilor orientate spre ageni.

Rolul simulrilor ?n evaluarea pensiilor

Evaluarea ?n domeniul pensiilor permite estimarea venitului din pensie pe care salariaii ?l pot obine dup momentul pensionrii. Datorit faptului c venitul din pensie se obine dup o perioad de contributivitate ce se poate extinde p?n la 40 de ani (dac intrarea pe piaa muncii a participantului se face la 25 de ani, iar v?rsta de pensionare este de 65 de ani), evaluarea venitului din pensie necesit o privire ?n viitor. ?n acest context viitorul poate fi reprezentat prin utilizarea tehnicilor de simulare. Prin utilizarea simulrilor viitorul poate fi reprezentat printr-o multitudine de scenarii. Astfel, valorile viitoare ale variabilelor de interes se obin pentru fiecare viitor descris de simularea efectuat. Prin obinerea unui numr c?t mai mare de valori pentru fiecare variabil de interes se poate considera c media acestor valori reprezint o aproximare rezonabil a valorii viitoare a variabilei de interes.

Pentru generarea de scenarii viitoare, sistemul ce se dorete a fi simulat este descris prin intermediul unui model. Modelarea unui sistem de pensii, dei reprezint o abstractizare a realitii, permite o analiz amnunit a sistemului i poate facilita ?nelegerea mecanismelor complexe ce acioneaz ?n domeniul pensiilor. Astfel, un sistem de pensii poate fi descris de variabile i ecuaii matematice ?ntre variabile, iar modelatorul poate realiza cu uurin analize ceteris paribus prin msurarea efectului modificrii unei variabile asupra unui ?ntreg sistem de pensii. Analiza de tip ceteris paribus este ?ngreunat c?nd sunt

Analiza efectului gradului de concentrare prezent pe piaa pensiilor din Rom?nia

9

utilizate date reale i modele econometrice deoarece pot fi omise variabile de control importante. Prin utilizarea metodologiei de simulare se pot identifica cauzaliti i nu doar influene, cum este cazul utilizrii unor regresii incomplete. Simularea permite reproducerea modelului pentru mai multe perioade de timp i urmrirea evoluiei ?n timp a variabilelor din modelul de interes. Dac modelarea unui sistem de pensii include ca variabil venitul din pensie al participanilor, simularea evoluiei modelului permite obinerea nivelului venitului din pensie peste muli ani ?n viitor.

Ca orice metodologie, simularea ?n domeniul economic a evoluat de-a lungul timpul i cele mai noi forme permit, datorit capacitii crescute de calcul a instrumentelor computaionale, simularea comportamentului entitilor individuale care, prin interaciune, redau un rezultat la nivel agregat. De exemplu, microsimularea permite modelarea comportamentului v?nztorilor i cumprtorilor, iar din interaciunea acestor microentiti se poate obine preul de echilibru de pe pia. Simulrile de acest gen poart denumirea de simulri orientate spre ageni. Utilizarea metodei de simulare orientat spre ageni permite analiza modului de repartizare a participanilor ?n cadrul unui sistem de pensii private de tip contribuii definite i ofer, indirect, informaii cu privire la gradul de educaie financiar al participanilor. Dac simularea este validat de un grad de concentrare ridicat prezent pe piaa pensiilor private, exist un ?ndemn pentru organismele de reglementare de a impune o comunicare legat de pensiile private adaptat nivelului de educaie financiar a participanilor.

Simularea concurenei din piaa pensiilor din Rom?nia

Sistemul de pensii private din Rom?nia face parte din categoria sistemelor de pensii de tip contribuii definite. Una dintre caracteristicile acestei categorii const ?n posibilitatea participanilor de a ?i alege fondul de pensii spre care s direcioneaz contribuiile de asigurri sociale pltite lunar. Obligativitatea participrii la sistemul de pensii private a anumitor categorii de salariai (sub v?rsta de 35 de ani) a fost instituit ?n Rom?nia prin intermediul celui de-al doilea pilon al sistemului de pensii. Utilizarea metodei de simulare orientat spre ageni permite modelarea sistemului de pensii private de tip contribuii definite ?n care participanii aleg fondul de pensii spre care ?i direcioneaz contribuiile de asigurri sociale. ?n cadrul analizei de fa, participanii sunt dominai de un comportament conform cruia alegerea fondului de pensii se face ?n funcie de proximitatea acestora fa de un fond de pensii. Aici termenul de proximitate se refer ?n special la vecintatea fa de informaie, i anume salariatul poate seleciona un anumit fond de pensii dac primete o recomandare de la o persoan cunoscut sau este convins de ctre un agent de

 ................
................

In order to avoid copyright disputes, this page is only a partial summary.

Google Online Preview   Download