Curva Futura das Cotações do Café: arábica estável e ...

An?lises e Indicadores do Agroneg?cio

ISSN 1980-0711

v. 9, n. 7, julho 2014

Curva Futura das Cota??es do Caf?: ar?bica est?vel e robusta em alta1

Os contratos futuros de juros e c?mbio (mais negociados na BM&F-Bovespa) mantiveram em junho a tend?ncia j? registrada no m?s anterior (Figuras 1 e 2). Com a recente revis?o para baixo da estimativa de crescimento da economia em 2014, por parte do Banco Central do Brasil, a procura por contratos de juros e d?lar deve permanecer aquecida por parte dos participantes destes mercados.

%

11,7 11,6 11,5 11,4 11,3 11,2 11,1 11,0 10,9 10,8 10,7

Jul./2014 Out./2014 Jan./2015 Abr./2015 Jul./2015 Out./2015 Jan./2016 Abr./2016 Jul./2016

1? semana

M?dia semanal

2? semana

3? semana

4? semana

Figura 1 ? Contratos Futuros de Juros (DI) 2014-15, BM&F-Bovespa, M?dia Semanal, Junho de 2014. Fonte: Elaborada pelos autores a partir de dados da BOLSA DE MERCADORIAS E FUTURO - BM&F. Mercado futuro. S?o

Paulo: BM&F. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

Menor crescimento econ?mico n?o ser? exclusividade brasileira em 20142. Tanto pa?ses centrais quanto emergentes est?o vivenciando momento de desacelera??o econ?mica. Esse fen?meno produz, por um lado, cen?rio de menor demanda por mat?rias-primas e, por outro, busca por prote??o patrimonial sob preval?ncia de incertezas, induzindo os investidores a preferirem liquidez imediata (como s?o os casos dos contratos de juros e d?lar e em menor medida os de commodities)3.

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R$/U$

2,65

2,60

2,55

2,50

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2,20 Jul./2015 Out./2014 Jan./2015 Abr./2015 Jul./2015 Out./2015 Jan./2016

1? semana

M?dia semanal

2? semana

3? semana

4? semana

Figura 2 ? Contratos Futuros D?lar Comercial, BM&F-Bovespa, M?dia Semanal, Junho de 2014. Fonte: Elaborada pelos autores a partir de dados da BOLSA DE MERCADORIAS E FUTURO - BM&F. Mercado futuro. S?o

Paulo: BM&F. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

Ainda que os neg?cios com d?lar no mercado a vista n?o tenham alavancado suas cota??es, no mercado futuro a paridade entre as moedas se manteve pressionada. Aparentemente, os gastos dos estrangeiros que vieram ao Brasil para acompanhar o torneio futebol?stico tem auxiliado a manuten??o de taxa de convers?o pr?xima dos R$2,20, enquanto o mercado acredita em patamares acima dos R$2,35 para o in?cio do pr?ximo ano.

Em junho de 2014, as cota??es futuras praticadas pelo mercado de caf? novaiorquino pouco se alteraram frente ao m?s anterior. As m?dias semanais para o contrato C, em segunda posi??o, estabilizaram-se no patamar de US$?180,00/lbp para as tr?s primeiras semanas do m?s. Bom ritmo dos embarques brasileiros, associado ? recupera??o da oferta colombiana e ao incremento da vietnamita, tem satisfeito as necessidades imediatas para o suprimento mundial.

Recente relat?rio do Departamento de Agricultura Estadunidense (USDA) previu, para a safra 2014/15, ligeiro d?ficit (960 mil sacas) no balan?o global de oferta e demanda de caf?. Aparentemente, essa foi a ?nica informa??o com capacidade de oferecer suporte para as cota??es em junho.

A m?dia de pre?os recebidos pelos cafeicultores em junho de 2014 na regi?o de Franca/SP (principal polo da cafeicultura paulista) foi de R$402,36/sc., segundo dados do IEA/CATI4, representando queda de 5,6% frente ao registrado no m?s anterior. Na posi??o futura de dezembro de 2014, para a m?dia da terceira semana do m?s, a cota-

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??o atingia os US$?176,59/lbp. Procedendo-se com as necess?rias convers?es, essa cota??o representaria R$551,24/sc., ou seja, diferen?a de R$118,88/sc. frente ? cota??o praticada na pra?a de Franca, mantendo a estrat?gia de contrata??o de hedge como estrat?gia recomend?vel para uma favor?vel comercializa??o (Figura 3).

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184

US$?/lbp

179

174

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1? semana

M?dia semanal

2? semana

3? semana

4? semana

Figura 3 ? Cota??es Futuras do Caf? Ar?bica na Bolsa de Nova York (ICE), M?dia Semanal, Junho de 2014.

Fonte: Elaborada pelos autores a partir de dados do INTERCONTINENTAL EXCHANGE - ICE. Database. Europa: ICE. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

Na Bolsa de Londres, em junho de 2014, as cota??es do robusta mantiveram tend?ncia altista. A amplitude do diferencial entre as cota??es (ar?bica x robusta) estimulou os torrefadores a ampliar a fatia de robusta no blend, buscando suprimento nas origens do gr?o que ofereceu suporte para suas cota??es (Figura 4).

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US$?/lbp

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Set./2014

Nov./2014

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Mar./2015

Maio/2015

Jul./2015

M?dia semanal

1? semana

2? semana

3? semana

4? semana

Figura 4 ? Cota??es Futuras do Caf? Robusta na Bolsa de Londres, M?dia Semanal, Junho de 2014.

Fonte: Elaborada pelos autores a partir de dados do INTERCONTINENTAL EXCHANGE - ICE. Global derivatives. Europa: ICE. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

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Permanece grande grau de incerteza nos fundamentos relativos ao mercado de caf?, induzindo os fundos e os grandes investidores a manterem suas posi??es de compra. A oscila??o baixista nas cota??es do ar?bica n?o foi suficiente para que os possuidores desses contratos deles se desfizessem, mas ao contr?rio, houve at? um ligeiro incremento na posi??o comprada (de 37.138 para 37.473) e diminui??o na posi??o vendida (de 10.839 para 9.842). A din?mica do mercado indica que se esperam ganhos com a inclus?o de contratos de caf? na carteira de investimento sendo essa uma sinaliza??o favor?vel aos cafeicultores que j? est?o comercializando seus lotes rec?m-colhidos (Tabela 1).

Tabela 1 ? Posi??o Semanal dos Contratos na Bolsa de Nova York, Futuros + Op??es, Junho de 2014 (em n?mero)

Semana

Fundos e grandes investidores

Compra

Venda

L?quido

Comerciais e ind?strias

Compra

Venda

L?quido

1?

37.138

10.839

26.299

62.668

135.203

-72.535

2?

37.313

11.067

26.246

66.435

138.503

-72.068

3?

37.311

10.647

26.664

59.273

132.402

-73.129

4?

37.473

9.842

27.631

54.547

129.514

-74.967

Semana

Fundos de ?ndices

Compra

Venda

L?quido

Pequenas posi??es

Compra

Venda

L?quido

1?

49.888

6.814

43.074

8.055

4.892

3.163

2?

51.600

7.735

43.865

7.756

5.799

1.957

3?

51.078

6.491

44.587

7.399

5.521

1.878

4?

51.175

6.117

45.058

6.377

4.099

2.278

Fonte: Elaborada pelos autores a partir de dados do COMMODITY FUTURES TRADING COMMISSION - CFTC. Database. Washington: CFTC. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

Acompanhamento climatol?gico indica que haver? 70% a 80% de chances de ocorr?ncia do fen?meno "El Ni?o" moderado no segundo semestre do ano5. Em anos anteriores, fen?meno de propor??es similares trouxe incremento da produ??o cafeeira no Brasil, derrubando as cota??es do produto. O contexto atual guarda diferen?as que podem neutralizar esse esperado efeito. A anomalia clim?tica do primeiro semestre do ano acarretar? em perdas para a safra 2015/16 (com menor desenvolvimento dos ramos produtivos e mais reduzida diferencia??o floral). Tais repercuss?es negativas, constatadas nas lavouras brasileiras, n?o ser?o revertidas com uma primavera mais chuvosa sobre os cintur?es produtores.

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1Os autores agradecem a colabora??o na coleta e sistematiza??o dos dados do Agente de Apoio ? Pesquisa Cientifica e Tecnol?gica, Paulo S?rgio Caldeira Franco.

2MOREIRA, A. OCDE prev? desacelera??o e mais desigualdade. Jornal Valor Econ?mico, S?o Paulo, 3 jul. 2014. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

3BITTENCOURT, A. Brasil, um ponto fora da curva. Jornal Valor Econ?mico, S?o Paulo, 2 jul. 2014. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

4INSTITUTO DE ECONOMIA AGR?COLA - IEA. Banco de dados. S?o Paulo: IEA. Dispon?vel em: . Acesso em: jun. 2014.

5HAQUE, K. Insight special: el ni?o and coffee. Coffee division of ED&F Man, London, jun. 2014. 4 p.

Palavras-chave: cota??es futuras, mercado de caf?, bolsa de valores.

Celso Luis Rodrigues Vegro Pesquisador do IEA

celvegro@iea..br F?lix Schouchana

Economista e Consultor de Mercados Futuros felixsc@.br

Liberado para publica??o em: 10/07/2014

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