Localiza : Resultado 4T21 - Banco do Brasil

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Localiza : Resultado 3T22

16 de novembro de 2022

Por Renato Hallgren, CNPI

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Localiza | ESG

Dores do crescimento

A Localiza divulgou seu resultado referente ao 3T22 - o primeiro trimestre consolidando as opera??es da recente aquisi??o da Unidas - em nossa opini?o, neutro. O desafio da companhia, para atender as exig?ncias do CADE, foi estruturar uma empresa operacional com frota de aprox. 50 mil carros, 180 ag?ncias, 22 lojas de seminovos, sistemas e pessoal (carve-out) e vend?-la ? Brookfield, que passa a operar a marca Unidas, no valor de R$ 3,2 bilh?es com efeito no caixa do 4T22.

Os custos envolvidos na estrutura??o da combina??o de neg?cios tiveram tr?s principais pilares: (i) custos com bancos de investimento (assessores), reposicionamento da marca e integra??o de sistemas no valor de R$ 100 milh?es; (ii) reavalia??o de custo da frota vendida e da carteira de clientes (R$ 120 milh?es sem efeito caixa) e (iii) baixa de preju?zo fiscal na Unidas, associado ? venda dos ativos a serem desinvestidos no valor de R$ 81,1 milh?es sem efeito caixa.

Nossa avalia??o ? que, no curto prazo, a Localiza dever? enfrentar os desafios naturais da combina??o de culturas organizacionais diferentes, e os riscos de integra??o tecnol?gica dever?o ser monitorados a fim de evitar interrup??es na opera??o de loca??o e seminovos. Dado a nova escala da frota operacional, que atingiu mais de 530 mil ve?culos, potenciais riscos de inadimpl?ncia, roubos e fraudes a partir dos pr?ximos trimestres dever?o, tamb?m, receber aten??o.

O crescimento da frota, ainda que em menor ritmo em fun??o da maior escala, ser? impulsionado pelo caixa adicional de R$ 3,2 bilh?es referentes a transa??o de venda de ve?culos ? Brookfield e pela maior disponibilidade de produ??o das montadoras. Vale mencionar que novos entrantes no ambiente concorrencial, em especial montadoras, podem arrefecer os atuais n?veis de pre?o nas tarifas de loca??o e pressionar as margens operacionais da Localiza nos pr?ximos trimestres.

Acreditamos que grande parte do pre?o da combina??o de neg?cios j? foi capturado nos pre?os das a??es da Localiza. Com isso, optamos por manter nossa recomenda??o Neutra dos papeis da RENT3 e mantivemos o pre?o alvo de R$ 69,20 para o final de 2023.

Ticker

RENT3

Recomenda??o

Neutro

Varia??o 30 dias

1,2%

Varia??o em 2022

25,5%

Varia??o 12 meses

29,1%

M?nimo 12 meses

R$ 46,37

M?ximo 12 meses

R$ 74,21

Fonte: Economatica e BB Investimentos

Pre?o em 14-nov-2022 Pre?o-alvo 31-dez-2023 Potencial de Valoriza??o

R$ 65,3 R$ 69,2

-

BB Investimentos

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Localiza

RENT3 vs IBOV

160

IBOV

140

120

100

80

60

40

RENT3

Destaques Financeiros

R$ milh?es Receita L?quida Total Receita L?quida Loca??o Receita L?quida Seminovos EBTIDA Margem EBITDA (%) EBIT Margem EBIT (%) Lucro L?quido D?vida L?quida / EBITDA UDM

3T21 4.385 2.291 2.094 1.812 79,1% 1.519,4 66,32% 925,4 1,90x

3T22 6.137 3.160 2.977 2.278 72,1% 1.459,1 46,18% 423,6 2,76x

a/a 39,96% 37,92% 42,19% 25,70% -7,0 p.p. -3,97% -20,1 p.p. -54,23% +0,86x

ESG

A Localiza est? presente em nossa Sele??o BB ESG, no qual comentamos com mais detalhes as iniciativas ESG da companhia. A companhia divulgou 5? Relat?rio de Sustentabilidade que pode ser visto clicando aqui: Localiza - Relat?rio de Sustentabilidade

Fonte: Economatica e BB Investimentos

BB Investimentos

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Informa??es Relevantes

Este ? um relat?rio p?blico e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. ("BB-BI"). As informa??es e opini?es aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informa??es obtidas de fontes, em princ?pio, fidedignas e de boa-f?. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razo?veis para assegurar que as informa??es aqui contidas n?o sejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publica??o, o BB-BI n?o garante que tais dados sejam totalmente isentos de distor??es e n?o se compromete com a veracidade dessas informa??es. Todas as opini?es, estimativas e proje??es contidas neste documento referemse ? data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobili?rios ("analistas'), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso pr?vio, em fun??o de mudan?as que possam afetar as proje??es da empresa, n?o implicando necessariamente na obriga??o de qualquer comunica??o no sentido de atualiza??o ou revis?o com respeito a tal mudan?a. Quaisquer diverg?ncias de dados neste relat?rio podem ser resultado de diferentes formas de c?lculo e/ou ajustes.

Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decis?o de investimento. N?o ?, e n?o deve ser interpretado como material promocional, recomenda??o, oferta ou solicita??o de oferta para comprar ou vender quaisquer t?tulos e valores mobili?rios ou outros instrumentos financeiros. ? recomendada a leitura dos prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativos antes de investir, com especial aten??o ao detalhamento do risco do investimento. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais est?o sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada n?o ? garantia de rentabilidade futura. O BB-BI n?o garante o lucro e n?o se responsabiliza por decis?es de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informa??es divulgadas nesse material. ? vedada a reprodu??o, distribui??o ou publica??o deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.

Nos termos do art. 22 da Resolu??o CVM 20/2021, o BB-Banco de Investimento S.A declara que:

1 - A institui??o pode ser remunerada por servi?os prestados ou possuir rela??es comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relat?rio ou com pessoa natural ou jur?dica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A ("Grupo") pode ser remunerado por servi?os prestados ou possuir rela??es comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relat?rio, ou com pessoa natural ou jur?dica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s).

2 - A institui??o pode possuir participa??o acion?ria direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poder? adquirir, alienar ou intermediar valores mobili?rios da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participa??o acion?ria direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poder? adquirir, alienar e intermediar valores mobili?rios da(s) empresa(s) no mercado.

3 ? O Banco do Brasil S.A. det?m indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidi?rias, de participa??o acion?ria no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores e que pode deter, direta ou indiretamente, participa??es societ?rias em outras companhias listadas cobertas pelo BB?Banco de Investimento S.A.

BB Investimentos

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Informa??es Relevantes: analistas de valores mobili?rios.

Declara??es dos Analistas

O(s) analista(s) envolvido(s) na elabora??o deste relat?rio declara(m) que:

1 - As recomenda??es contidas neste relat?rio refletem exclusivamente suas opini?es pessoais sobre a companhia e seus valores mobili?rios e foram elaboradas de forma independente e aut?noma, inclusive em rela??o ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.

2 ? Sua remunera??o ? integralmente vinculada ?s pol?ticas salariais do Banco do Brasil S.A. e n?o recebem remunera??o adicional por servi?os prestados para a(s) companhia(s) emissora(s) objeto do relat?rio de an?lise ou pessoas a ela(s) ligadas.

O(s) analista(s) declara(m), ainda, em rela??o ?(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobili?rios analisada(s) neste relat?rio:

Analistas Renato Hallgren

Itens

1

2

3

4

5

6

X

X

-

-

-

-

3 ? O(s) analista(s), seus c?njuges ou companheiros, det?m, direta ou indiretamente, em nome pr?prio ou de terceiros, a??es e/ou outros valores mobili?rios de emiss?o da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobili?rios analisada(s) neste relat?rio.

4 ? O(s) analista(s), seus c?njuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em rela??o ?(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobili?rios analisada(s) neste relat?rio.

5 ? O(s) analista(s) tem v?nculo com pessoa natural que trabalha para a(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobili?rios analisada(s) neste relat?rio.

6 ? O(s) analista(s), seus c?njuges ou companheiros, est?o, direta ou indiretamente envolvidos na aquisi??o, aliena??o ou intermedia??o de valores mobili?rios da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobili?rios analisada(s) neste relat?rio.

RATING

"RATING" ? uma opini?o sobre os fundamentos econ?mico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, institui??o financeira ou capta??o de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto espec?fico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. "O investidor n?o deve considerar em hip?tese alguma o "RATING" como recomenda??o de Investimento.

BB Investimentos

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Mercado de Capitais I Equipe Research

Diretor

Gerente Executivo

Francisco Augusto Lassalvia Karen Ferreira

lassalvia@.br

karen.ferreira@.br

Gerentes da Equipe de Pesquisa

Wesley Bernab?, CFA

Victor Penna

wesley.bernabe@.br victor.penna@.br

Estrat?gia de Renda Vari?vel e Renda Fixa

Renda Vari?vel

Especialista: Leonardo Nitta

Agroneg?cios, Alimentos e Sid. e Min, Papel e

Bebidas

Celulose

leonardo.nitta@.br Mary Silva

Mary Silva

Equipe de Vendas

BB Securities - London

Contatos bb.distribuicao@.br

Managing Director ? Tiago Alexandre Cruz

Henrique Catarino

mary.silva@.br

mary.silva@.br a??es@.br

Bruno Fantasia

Catherine Kiselar

Melina Constantino

Transporte e Log?stica

Gianpaolo Rivas

ckiselar@.br

mconstantino@.br Renato Hallgren

Gerente ? Henrique Reis

Niklas Stenberg

Hamilton Moreira Alves

Bancos

renatoh@.br henrique.reis@.br

hmoreira@.br

Rafael Reis

Jos? Roberto dos Anjos

rafael.reis@.br

robertodosanjos@.br Educa??o e Sa?de

Renato Odo

Melina Constantino

Utilities

Rafael Dias

Denise R?dua de Oliveira

rafaeldias@.br Eliza Mitiko Abe

Varejo

F?bio Caponi Bertoluci

Banco do Brasil Securities LLC - New York Managing Director ? Andre Haui

Marco Aur?lio de S?

renato.odo@.br

mconstantino@.br Georgia Jorge

Marcela Andressa Pereira Leonardo Jafet

Imobili?rio

georgiadaj@.br Sandra Regina Saran

Andr? Oliveira

Fundos Imobili?rios

andre.oliveira@.br

Richardi Ferreira

?leo e G?s

richardi@.br

Daniel Cobucci

cobucci@.br

Servi?os Financeiros

Luan Calimerio

luan.calimerio@.br

BB Investimentos

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